債券市場は言えるが、簡単ではないのですか？

専門家によれば、この規制はオープンですが慎重な検討であり、企業がより効果的に資本にアクセスすることを助けるために、投資家の透明性とリスク管理を向上させ、債券市場の持続可能な発展を促進するというものです。

資本の流れを解放する

SSIファンドマネジメント会社（SSIAM）のグエン・ゴック・アイン知事は、新規制は発行企業の能力の審査を強化し、社債の保留不履行リスクを念頭に置いているとのこと。

ゴック・アン氏によると、負債比率は業種や事業特性にもよりますが、通常は3倍程度です。そのため、今後の発行が見込まれる将来債券を含めて、最大5倍まで許容することで、一部で懸念されているような市場の引き締めにはつながりません。

ゴック・アン氏によると、この規制の良い点は、不動産や、これまでも透明性のある監督の対象となっている公開企業など、大規模かつ特殊な資本ニーズを持つ産業を評価していることだ。

また、新たな規制は、関係法令を遵守する国の企業、信用機関、保険企業、再保険企業、保険仲立企業、証券会社、証券投資基金管理会社などの発行組織にも適用されません。

ベトナム投資信用格付け会社（VIS Rating）が過去3年間にベトナムのすべての非トップ企業を対象に行ったデータによると、対資本比率が5倍を上回る、または不利がマイナスとなっている企業が約25％あることが認められました。

VIS格付けのシニア取締役アナリストであるCFAのグエン・ディン・ズイ氏は、レバレッジ比率制限に関する新しい規制は、個別債券を発行する非公開企業に適用されるとされた。

低格付けの発行会社にとって、高いレバレッジは大きな信用リスクとなり、格付け機関は、債券の危機不履行を起こした182社のうち、主な原因は高いレバレッジではなく、キャッシュフローの弱いさと流動性管理の不備であると結論付けた。

「注目すべきは、上記の延滞債券のうち、レバレッジ比率が５を超えるか、自己資本がマイナスとなっている債券は25％未満である方、残りの3/4の平均比率はわずか2.8倍で、債券の延滞がない他の発行体の平均とほぼ同等である」とVIS格付けの専門家が分析した。

これは、企業の信用リスクを評価するために、レバレッジ比率などの単一の指標だけでなく、キャッシュフローや流動性などの業務および管理の要素にも注意を払う必要があることを示しています。

投資家を守るための「鍵」

コンタクト投資家が債券を十分に評価できるよう、構想見書に「高リスク債券」であることを確信し、信頼できる機関による信用格付けを義務付ける必要があるのかもしれません。

投資家の分類も重要です。現在、規制により私募債は「プロ投資家」のみに発行されることが義務付けられており、知識の乏しい個人投資家を複雑でリスクの高い金融商品から保護しています。

しかし、SSIAM CEOによると、魅力的なリターンと引き換えに高いリスクを考慮した外国人投資家が、リスクの性質を明確に理解した上でこれらの商品にアクセスできる条件を整える必要があるというものです。

ホームレバレッジ以上の要素を考慮すると考慮されます。投資家は発行体レベルのリスクだけでなく、個人の債券に固有のリスクも評価する必要があります。これらの信用要素には、支払い優先順位、権利の質、法的義務などが含まれます。

この専門家によると、企業信用格付けは多くの場合、信用力の全体的な側面を反映するのに対して、債券信用格付けは個人の債券の特定的な条件を反映しているため、お問い合わせの債券のリスクレベルに応じて、より情報に基づいた意思決定を行うのであればよい。

FiinGroupのグエン・クアン・トゥアン会長は、ベトナムの対GDP信用残高は2024年末までに約136%になるとスピーチた。

この現実を踏まえると、資本市場の継続的な改革がそろそろです。トゥアン氏は、まず社債市場を整備し、大規模企業が資金調達源を多様化し、商業銀行が条件を満たすのが難しい借入期間を延長できる条件を整える必要があると考えています。

銀行が発行する債券の80%

VIS格付けのデータによると、2025年6月の月間債券発行額は2022年以来最高の94兆ベトナムドンに達し、前月比36%増となったが、80%以上は銀行が民間発行した債券だった。

6月末時点で、主要民間銀行（ ACB 、MBBank、Techcombank）は2025年の債券発行計画の約5 0% Vin groupおよび関連企業は2025年上半期の発行額の81%を確保しています。

VISレーティングは、今後12ヶ月間に約222兆ドン相当の債券が償還されると予測しています。このうち44%は、信用力が弱い、または低発行体によって発行されます。 5年までの期間を対象に、政令08に基づき、総額約50兆ドン相当の債券92件が2年以下の期間延長されました。これは主に、短期的な支払い圧力を軽減する、支払い遅延を回避することを目的としています。

統計によると、市場における債券発行残高は13億6千万ドンを超えています。

専門家によると、銀行システム外での債券発行はかなり緩やかに回復している。主な理由は、低廉な信用環境により、企業が債券発行よりも銀行の借り入れを優先していることである。

債券市場は過度に引き締めるべきではない

2022年から2023年にかけての連続の市場イベントを受けて、個別債券の発行条件を引き続き脅かす必要があるとの意見、グエン・ゴック・アイン氏は、債券は特殊な特性を持つ金融商品であり、懸念1日でも支払いが解決と義務とみなされる方、銀行融資は91日から180日遅れた場合にのみ不良債権グループ3に分類されると予想した。

「この資金調達チャネルの真の潜在能力を引き出すには、さらなる改革が必要です。債券市場は一夜にして『変革』できるものではありません。しかし、正しい方向に進めば、経済的に重要な血管となり、企業の資金調達をより効率的に支援するとともに、情報の透明性と明確なリスク分類を大切にする投資家を守ることになるでしょう」とゴック・アン氏は認めた。

ビン・カーン - ハ・クアン

出典: https://tuoitre.vn/thi-truong-trai-phieu-se-coi-mo-nhung-khong-con-de-dai-20250706074252335.htm