為替レートの安定に向けた取り組み

過去1か月間、国内市場における米ドル価格の変動は激しく、年末の生産や事業活動に影響を及ぼすのではないかと懸念する声が多く上がっている。

ビジネスに大きなプレッシャー

統計によると、昨年8月、ベトコムバンクの米ドル為替レートは、7月末と比較して、買値で142ドン、売値で122ドン上昇しました。一方、 BIDVでは、それぞれ176ドン、135ドン上昇しました。自由市場では、変動はさらに顕著で、価格は1米ドルあたり約140ドン上昇し、26,650～26,720ドンで取引を終えました。年初来、中央為替レートと商業為替レートはともに約3.68%上昇しており、前年同期比で大幅な上昇となっています。

企業によると、為替レートの変動は生産活動や事業活動に急速に影響を及ぼしており、特に年末のピークシーズンに向けて原材料を輸入している企業に顕著です。ホーチミン市ファーマーズマーケットストアシステムのヴォー・タン・ロック商務部長は、ここ数日、旧正月商品の輸入ピークシーズンに為替レートが「急騰」したことを非常に焦燥感に感じていると述べました。しかし、ロック氏は、企業は依然として想定通りの輸入量を維持していると述べました。商品が港に到着後、実際のコストと市場全体の水準に基づいて最終的な小売価格を算出します。「しかし、旧正月市場は非常に競争が激しいため、為替レートの上昇を即座に予測して販売価格を引き上げることはできず、全体的な物価水準と消費者の購買力も考慮する必要があります」とロック氏は述べました。

Nỗ lực giữ ổn định tỉ giá- Ảnh 1. — ホーチミン市アンフーにあるMMメガマーケットの輸入品売り場。写真：AN AN

ロック氏によると、小売業界では、生産上の優位性と低価格を備えた商品の良質な供給源を見つけることが消費の決定要因であり、為替レートは全体的な問題の一部に過ぎない。

ベトナムカシューナッツ協会（Vinacas）の常任副会長、バク・カン・ニャット氏は、カシューナッツ産業は原材料の輸入とカシューナッツの輸出の両方を行っているため、一見すると為替レートの変動があっても均衡しているように見えると述べた。しかし、現実は異なる。ほとんどの企業は米ドルを保有しておらず、輸入と債務返済のために自由市場で購入せざるを得ないからだ。現在の為替レートでは、輸入コストが予想よりもはるかに高く、カシューナッツ事業者にとって困難を招いている。「カシューナッツの輸出が減速する一方で、欧米市場がほぼ凍結しているため、多くの企業は製品を販売できず、顧客は世界経済の動向を見極めようと購入を控えており、受注を拡大できていない」とニャット氏は述べた。

ナット氏によると、企業は現在、中秋節の供給を主に中国市場に頼っており、年末のショッピングシーズンのピークを迎え、より活況を呈すると予想される10月を心待ちにしているという。「カシューナッツ業界だけでなく、他の企業も計算を容易にするために為替レートの安定を望んでいます。現状では、ビジネスの課題は原価と販売価格のバランスを取ることだけであり、長期計画を立てるのは非常に困難です」とナット氏は語った。

積極的な介入戦略

注目すべきは、国際市場で米ドルが冷え込んでいるにもかかわらず、ベトナムにおける米ドルの為替レートは継続的に上昇していることです。年初から米ドル指数（DXY）は約11%下落しましたが、ベトナムでは依然としてベトナムドンに対して米ドルの価値が上昇しています。専門家によると、この反転は、世界貿易の不安定化に伴い、企業が商品を輸入するために外貨需要が高まっていることが一因です。

9月1日午後、ラオドン紙の記者に対し、ホーチミン市経済大学のグエン・フー・フアン准教授は、ベトナム国家銀行（SBV）が経済成長を支えるため、金利を低水準に維持する緩和政策を維持していると述べた。「こうした状況下では、米ドル/ベトナムドンの為替レートは価格上昇圧力から逃れられず、年末まで変動が続く可能性があります。重要なのは、企業が慎重に計算し、為替レートの上昇によって輸入コストが上昇した際に、直ちに商品の販売価格を引き上げるような事態を避けることです。適切な金融リスク防止策を活用することで、悪影響を軽減することができます」とフアン准教授は提言した。

別の観点から見ると、米国カリフォルニアレーズン協会のベトナム貿易代表であるヴー・ミン・ドゥック氏は、他の主要通貨との為替レートを比較検討する必要があると述べた。「ベトナムでは米ドルの価値が上昇しているのは事実ですが、他の多くの市場ではユーロやポンドに対して米ドルの価値が下落しています。そのため、米ドルで商品を輸入するベトナム企業は、他の通貨で取引する場合よりも依然として収益性が高いのです」とドゥック氏は分析した。

しかし、ここ1週間、USD/VND為替レートは落ち着きを見せています。これは、2025年末には為替レートへの圧力が緩和される可能性があることを示唆する、前向きなシグナルと捉えられています。メイバンク証券の個人顧客分析担当ディレクター、グエン・タン・ラム氏は、市場の為替レートが一時、1米ドルあたり26,500ドンを超えたと述べています。ベトナム国家銀行は直ちに、市場安定化に向けた迅速な対応を示しました。例えば、180日間の解約可能な米ドル売却契約を、当時の市場為替レート（1米ドルあたり26,512ドン）よりも高い26,550ドンで締結しました。「この介入は、外貨ポジションがマイナスとなっている銀行に限定され、ポジションを均衡させるのに十分な配分となっています。これにより、外貨準備高を維持しながら、短期的な為替レートへの圧力を軽減するのに役立ちます。これは非常に積極的な介入戦略であり、市場心理を安定させ、投機を抑制し、ベトナムが世界的な変動に柔軟に対応できる余地を生み出します」とラム氏は強調した。

MBS証券の専門家は、別の観点から、米連邦準備制度理事会（FRB）が利下げに踏み切る年末に向けて米ドルは引き続き下落すると予想されるものの、為替レートに対する内需圧力は依然として残っていると指摘している。その理由の一つは、米国からの輸入品に対する需要が0%の税率適用開始とともに急増する一方で、輸出が減速し、貿易黒字が縮小する可能性があることだ。さらに、国際的な金価格の上昇を背景に、国内外の金価格差はますます拡大しており、金を密輸するために自由市場で外貨を集める必要性を目に見えない形で刺激している。

信用予測は急激に増加する

UOBベトナム通貨取引部門のディン・ドゥック・クアン部長は、短期的にはベトナム中央銀行はドン政策金利の調整に動いていないと述べた。しかし、FRBが9月に利下げを実施し、2025年末から2026年初頭にかけて米ドル金利の低下傾向が明確になれば、ベトナム中央銀行はドン政策金利を0.5%程度引き下げる可能性がある。その場合、米ドルは年末までに1米ドルあたり26,000ドン程度まで落ち着くと予想され、為替レートは年間を通じて2%～3%程度しか上昇しないことになる。

クアン氏によると、資本圧力により預金金利と貸出金利が大幅に低下することは難しいものの、信用は加速し、年間成長率は18～20%に達する可能性がある。これは重要な後押しとなり、企業の資金調達を支援し、年末の経済成長の促進に貢献するだろう。

出典: https://nld.com.vn/no-luc-giu-on-dinh-ti-gia-196250901200949389.htm