連邦準備制度理事会は利下げの決定に慎重
定例会合後のFRBの動向は、世界中のエコノミストから常に注視されています。しかし、ここ数ヶ月の兆候を受けて、多くのエコノミストはFRBが2024年に利下げを行う可能性を示唆しています。
10月にペンシルベニア州で行われたFRBの中小企業向け会合で、フリンチボーズ・オーチャード＆ファーム・マーケットの創業者ジュリー・キーン氏は、自身の農場が過去2年間、インフレに苦しんでいると述べた。当時、FRBのジェローム・パウエル議長は、インフレを鎮める方法を見つけたと述べた。
多くの経済学者は、FRBが2024年に金利を引き下げることを期待している（写真TL）
実際、米国のインフレ状況はFRBの予想よりも複雑化しています。そのため、FRBはインフレ対策として利上げの勢いを維持するか、それとも減速しつつある成長の勢いを後押しするためにリスクを冒して利下げするかを検討せざるを得ません。
FRBの動きについて言えば、同機関は7月以降、利上げを停止しています。金利は5.25%から5.5%まで押し上げられ、過去22年間で最高水準となっています。FRBによる基準金利の引き上げは、米国経済全体だけでなく、多くの関連国の企業向け融資や信用貸付に影響を及ぼしています。
しかし、FRBが数ヶ月にわたって利上げを一時停止し、慎重な姿勢を維持していることから、エコノミストの間では2024年に政策変更が行われるとの期待が高まっている。「FRBが利下げを行った後に再び利上げを決定する可能性は非常に低い」と、現在ピーターソン国際経済研究所に所属する元FRBエコノミスト、デビッド・ウィルコックス氏は述べた。「利下げを開始する際には、可能な限りの準備を整えておく必要があるだろう。また、インフレが鈍化していることを示す証拠は数多くある」
FRBの利下げ見通し
現状では、金利維持はFRBにとって2つのリスクをもたらす。緩和政策の適用が遅すぎると、失業率と金利上昇圧力が経済を圧迫する。緩和が早すぎると、インフレが再燃し、FRBは以前提案していた2%ではなく3%というより高いインフレ目標を受け入れざるを得なくなる。
金融引き締め政策の影響を示す明白な例の一つは、原材料価格の上昇です。フリンチボーズ・フーズは、原材料、肥料、人件費が過去1年間で急騰したため、利益率が急落したと述べています。
しかし、ここ数ヶ月、インフレと賃金上昇の鈍化を示す兆候が数多く見られています。SGHマクロ・アドバイザーのチーフエコノミスト、ティム・デュイ氏は、FRBの利上げと金融引き締めは、実際には物価安定の回復を目的としていると述べています。そのため、インフレが鈍化の兆候を見せれば、FRBは大規模な景気後退を回避するために、早期に利下げに踏み切る可能性が高いでしょう。
経済状況に基づくFRBの利下げの2つのシナリオ
インフレ率の低下は、FRBが利下げを検討する根拠となる。シカゴ連銀のオースタン・グースビー総裁は以前のインタビューで、FRBは過去の景気後退時に採用してきたシナリオに戻ると述べた。つまり、経済が減速し、失業率が予想以上に上昇した場合には、政策のマイナスリスクを抑制するために利下げを行うということだ。
第二のシナリオでは、経済指標が引き続き好調であっても、FRBは政策金利をパンデミック前の水準近くまで引き下げるでしょう。同時に、金利は安定を維持します。
連邦準備制度理事会（FRB）のクリストファー・ウォーラー理事は、インフレが特に好調であれば来春に利下げが行われる可能性があると述べた。
「インフレがあと数ヶ月間抑制され続ければ、どれくらいかかるかは分かりませんが、3ヶ月、4ヶ月、5ヶ月とありますが、インフレは確かに抑制されつつあると考えています。そうなれば金利を引き下げることができます」とクリストファー・ウォーラー氏は述べた。この発言は、FRBが遅くとも2024年第2四半期までに利下げに踏み切る可能性に大きな期待を抱かせた。
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