社債への信頼を回復するにはどうすればいいか？

ベトナムでは債券による資金調達の需要が非常に大きいが、最近の一連の事件の後、投資家の信頼をいかに回復するのだろうか。

サイゴン・レーティングスの取締役会会長、フォン・スアン・ミン氏がベトナム債券市場の現状について語る - 写真：SR

社債発行には多くの「抜け穴」がある

アジア格付機関協会（ACRAA）の2024年年次総会が、本日12月6日にホーチミン市で開催されました。総会の一環として、「アジア資本市場発展のためのイニシアチブ」をテーマにしたワークショップが開催され、債券チャネルを通じた資金調達の課題が取り上げられました。

ワークショップで講演したベトナムのサイゴン・レーティングスのフン・スアン・ミン取締役会長は、2023年末までにベトナム債券市場全体の規模のうち社債が38％を占め、国債が57％を占めるだろうと述べた。

2019年には社債発行額が378,507億ベトナムドンに達し、GDPの約8％を占めるなど、力強い成長期もありました。

しかし、2022年には発行額は272兆3,830億ベトナムドン（GDPの約5%に相当）まで急落しました。2023年には社債市場は回復に転じ、発行額は約349兆9,760億ベトナムドン（GDPの7%に相当）に達しました。

しかし、ミン氏によれば、社債市場の急速な発展は多くの課題とリスクももたらしているという。

ベトナムの社債市場における最大の課題の一つは信用リスクです。多くの企業が社債を発行していますが、期日通りに債務を返済することができません。

さらに、ベトナムの債券発行企業の多くは情報開示規制を完全に遵守していません。財務報告書は透明性に欠け、不完全であったり、独立した監査を受けていないものもありました。

これは投資家の信頼を失うという結果につながります。

企業が市場で公募債を発行する割合は、民間が発行する債券（約10％）に比べてまだ非常に低いです。

一方、発行体や社債の信用格付けは、国際慣行に則ったビジネス文化的な慣行にはまだなっていない。

C投資家の信頼を強化することが鍵

専門家は皆、信用格付けが各国の資本市場の発展にとって非常に重要であることに同意している - 写真：SR

フン・スアン・ミン氏によれば、ベトナムは資本市場の発展とともに経済発展の新たな段階を迎えている。

しかし、近年の問題により、特に社債市場は危機に直面しています。したがって、債券市場が経済の大きな資金需要を満たし、企業の中長期的な資金調達チャネルとなるためには、投資家の信頼を回復・強化することが鍵となります。

サイゴン・レーティングスの会長は、債券市場への投資家の信頼を取り戻すには3つの課題があると考えている。第一に、運用機関によるネガティブな出来事への対応が、投資家の信頼を徐々に回復させつつある。

第二に、この信頼は発行組織に大きく依存しています。発行組織は事業計画、効果的な経営管理体制を備え、あらゆる手段を講じて評判を維持し、約束どおりに債務を全額、期限通りに返済しなければなりません。

第三に、債券ごとにリスクと収益性のレベルが異なるため、コンサルティング部門は投資家に対してリスク許容度について明確な指導とアドバイスを行う必要があります。

したがって、担保に関連する信用格付けは、発行組織が投資チャネルが安全で安心であるという投資家の信頼と安心を確保するためのツールです。

最近、信用格付けに関連するいくつかの規制を盛り込んだ改正証券法が国会で可決され、これらの問題の克服にも役立つことが期待されています。

会議で講演したACRAA会長の増田篤氏は、タイでの年次会議以来、協会の会員は各国の資本市場の発展にとって信用格付けが非常に重要であると主張し続けていると述べた。

「特定の分野への投資を決定する際には、迅速な意思決定のためにより多くのデータが必要です。こうしたデータは、企業の財務状況や見通しに関するものであるだけでなく、格付け機関や投資家にとって、各国の市場開発政策とも密接に関係しています」と彼は強調した。

出典: https://tuoitre.vn/lam-gi-de-lay-lai-niem-tin-cho-trai-phieu-doanh-nghiep-20241206215405126.htm