2024年の経済：多くの記録、10億ドルの「ワシ」が警戒を強めるも巣を掃除

社説： 2024年は世界の政治経済情勢に大きな変動が見られた年でした。国内では、ベトナム経済は「幾千もの困難を乗り越え」、成長率、輸出、外資誘致などにおいて目覚ましい成果を上げ、ゴールラインに到達しました。設備合理化、高速鉄道、原子力発電などの革新と相まって、ベトナム経済は新たな時代へと向かう力強い推進力を生み出すことが期待されます。

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厳しい一年を乗り越える

2024年のベトナムの経済は力強い成長を記録し、7%を超える可能性があり、ASEAN地域（ASEAN-6）の主要経済国の中で引き続き第1位の座を維持するでしょう。

ベトナム経済は躍進を遂げており、アジアの輝かしい星とみなされているため、この結果は国際投資家にとっては意外ではないかもしれない。しかし、国が直面している困難と課題を考えると、国内投資家にとっては少々意外な結果かもしれない。

民間部門の投資・生産活動の鈍化、公共投資の低迷、不動産市場の回復の鈍化、社債を含む債務負担に直面する企業の相次ぐ発生など、これらが原因となっている。加えて、為替レートの高騰、消費者需要の低迷、台風八木号の影響なども挙げられる。

年初早々、米ドル／ベトナムドン（VND）の為替レートは急騰し、3月末には1米ドル＝25,000ベトナムドンに達し、年初比で約2.4%の上昇となりました。その後、11月中旬には25,500ベトナムドン（ベトコムバンク売価）を超え、年初比で約4.4%の上昇となりました。これは、経済成長を支援するためのベトナム中央銀行の金融政策運営に圧力をかけています。

銀行システムは時折資金過剰に陥り、インターバンク市場の翌日物金利は第1四半期の大半において年0.15～0.5%で推移しました。信用の伸びは年初から2ヶ月間はマイナスでしたが、政府による一連の支援策のおかげで、3月にようやくこの状況を脱し、2023年末比で0.26%増加しました。

不動産市場では、ハノイの一部地域でオークションが活発に行われ、ホーチミン市とハノイという二大都市の中心部と郊外ではマンションや土地の価格が急騰しましたが、取引は極めて低調で、錯覚の兆候が見られました。不動産事業者は引き続き損失と負債を抱えています。

Nvidia ThutuongChinh 2024年12月5日 VGPNhatBac.gif — *エヌビディア社のジェンスン・フアン会長兼CEOが12月5日、ファム・ミン・チン首相とビールを飲む。写真：VGP/Nhat Bac。*

満期を迎える債券への圧力は大きい。未来アセット証券によると、12月には約39兆ドン相当の債券が満期を迎え、そのうち7兆ドンは不動産事業の債券である。15の事業体から16の債券が期限通りに返済できない可能性がある。VISレーティングスによると、市場全体の延滞債券の総額は、2022年4月から2024年11月までに約189兆ドンに達すると予想されている。

消費者需要の低迷。11ヶ月間の小売売上高は5800兆円を超え、2023年11月比8.8%増となったが、同時期の9.7%増を下回った。価格要因を除くと、増加率はわずか5.8%で、同時期の7%増を下回った。11ヶ月間の公共投資は、年間計画の73%を超えると予測される。

経済および投資チャネルへのキャッシュフローは非常に低い水準にあります。遊休資金は依然として銀行システムに大量に流入しており、継続的に新たなピークに達し、9月末には約14000兆VNDに達しました。

一方、株式市場への資金流入は少なかったため、VN指数は年間を通して1,300ポイントを超えることはなく、2006年以来維持されてきた1,200ポイント付近で推移した。外国人投資家は11ヶ月間で約31億米ドル相当のベトナム株を売り越し、過去最高を記録した。市場を賑わせていた一部の柱銘柄では、ビンホームズ、マサンなど大手企業による資金引き揚げが行われた。

金市場も異例の年となり、世界情勢に追随して価格が急騰し、国際価格より1タエルあたり1,800万～2,000万ドンも高騰する場面もありました。その後、中央銀行は価格差を300万～400万ドンに縮めるための様々な措置を講じましたが、取引は低調に推移しました。

明るい兆し

多くの困難にもかかわらず、ベトナム経済は力強い成長を遂げ、地域を牽引しました。多くの明るい兆候が、2025年には明るい展望を約束しています。

最も顕著なのは、世界中の主要機関による高い成長予測です。アジア開発銀行（ADB）は、ベトナムの2024年のGDP成長率の予測を従来の6%から6.4%に引き上げ、2025年の予測も従来の6.2%から6.6%に引き上げました。UOB銀行は、ベトナムの2025年のGDP成長率が6.6%に達すると予測し、2024年の予測を6.4%に据え置きました。ベトナムは2024年の目標を6.5～7%とし、2025年には7～7.5%を目指しています。

最も明るい兆しが現れたのは、今年最後の月だった。億万長者のジェンスン・フアンが1年ぶりに復帰したこと、そしてNVIDIAが米国と台湾（中国）に次ぐ世界3番目の人工知能（AI）研究センターの建設地としてベトナムを選んだこと、そしてGoogleもベトナムを戦略的な拡大拠点として選んだことなどだ。

億万長者のジェンセン・フアン氏は、ベトナムは「NVIDIAの第二の故郷」であり、ベトナムには特別な超大国と多くの利点があると考えていると語った。

以前、11月にはアップルのサプライヤーであるフォックスコンがバクザン省でのチップ生産に8000万ドルを投資すると発表し、また億万長者のマーク・ザッカーバーグ氏のメタは仮想現実デバイスの生産拡大を計画している。

億万長者のイーロン・マスク氏のスペースXもベトナムに15億ドルを投資する意向を明らかにしており、トランプ・オーガニゼーションもフンイエンに同額を投資する予定だ。

ベトナムへのFDI流入が継続しているため、長期的な経済見通しは明るい。2024年には、認可工業団地の数が急増し、数千ヘクタールに及ぶ数十の新たな工業団地が誕生するだろう。バクザン省、ハナム省などが有力な候補地であり、ビンホームズなどの大手企業もこの分野に参入している。

2024年には、ベトナムは11ヶ月間で310億米ドルの直接投資（FDI）を誘致し、世界最大のFDI誘致国となる15カ国に数えられる見込みです。ベトナムは多くの自由貿易協定（FTA）を締結しており、その中には多くの新世代FTAも含まれています。年間の物品輸出入総額は7,000億米ドルを超えました。

ドナルド・トランプ氏の選挙勝利は、投資政策に有利で人件費が低く、経済が安定しているベトナムへの生産拠点移転の流れを促進する要因となると予想されます。投資家は、FPT、VNG、Viettel、VNPT、CMC、VNPayなどのテクノロジー企業に大きな期待を寄せています。

ベトナムがテクノロジー大手からの多額の資本流入を誘致する兆しを見せていることも、期待の要因となっている。オックスフォード・エコノミクスによると、ベトナムは電子部品の生産を含む製造・加工能力に加え、世界の半導体チップ産業において徐々に重要な拠点になりつつある。

この傾向により、ベトナムはより持続的に、より速く成長し、不動産セクターへの依存を減らすことができます。

2024年、ベトナムはインフラ整備の進展を遂げました。500kV送電線3号線の完成、南北高速鉄道プロジェクトの承認、地下鉄路線の高速化などが挙げられます。また、ベトナムの電気自動車メーカーが史上初めて国内自動車市場でトップの座を獲得しました。さらに、不動産関連法など、経済発展を支援するための多くの改正法が施行されました。