Pasar saham minggu 25 - 29/8: VN-Index telah melewati tahap "puncak spekulatif"

Performa VN-Index yang tidak dapat diprediksi

VN-Index melanjutkan tren kenaikannya selama 4 sesi berturut-turut. Namun, di akhir minggu, tekanan jual meningkat, menyebabkan indeks "anjlok" tajam lebih dari 42 poin. Akibatnya, VN-Index hanya naik 0,95% (setara dengan 15,47 poin) pada akhir minggu, menjadi 1.645,47 poin.

Pasar mempertahankan pekan yang positif berkat kelompok Perbankan ketika pembukaan didominasi oleh warna merah dengan hanya 3 dari 21 kelompok industri yang mengalami kenaikan poin: Perbankan (+4,87%), Properti (+1,70%), dan Minyak dan Gas (+0,15%). Sebaliknya, Baja (-7,18%), Pupuk (-6,39%), dan Konstruksi (-5,56%) merupakan 3 kelompok industri yang mengalami tekanan koreksi terkuat pekan ini.

Chứng khoán tuần 25 - 29/8: VN-Index đã qua giai đoạn — Seluruh pasar “berbalik” dan menurun tajam (Screenshot: SSI iBoard)

Rata-rata likuiditas yang sesuai dalam 20 minggu terakhir mencapai rekor tertinggi, dengan peningkatan sebesar 75,1%. Secara spesifik, hingga akhir sesi perdagangan, rata-rata likuiditas mingguan di lantai bursa HOSE mencapai 1.997 juta lembar saham (+9,23%), setara dengan nilai VND56.415 miliar (+8,68%).

Bagi investor asing, pekan lalu, kelompok investor ini mencatatkan aksi jual bersih yang kuat dengan nilai di akhir pekan mencapai 7.691 miliar VND. Fokus utama adalah VPB (VPBank, HOSE) sebesar 1.752 miliar VND, HPG (Hoa Phat Steel, HOSE) sebesar 1.601 miliar VND,FPT (FPT, HOSE) sebesar 592 miliar VND. Di sisi lain, SSI (SSI Securities, HOSE) dengan 281 miliar VND, PDR (Phat Dat Real Estate, HOSE) dengan 238 miliar VND, dan GMD (Gemadept, HOSE) dengan 198 miliar VND – tiga saham dengan aksi beli bersih terbanyak.

Menurut para ahli, sesi terakhir pekan ini menunjukkan adanya tekanan aksi ambil untung setelah periode panjang pertumbuhan pasar yang tinggi. Dalam jangka pendek, tekanan penyesuaian masih ada, VN-Index kemungkinan akan melemah dan menguji zona support 1.570-1.580 poin – area yang dapat bertindak sebagai basis akumulasi sebelum pasar menemukan momentum pertumbuhan baru.

Kelompok saham "eksplosif"

Pasar saham Vietnam sedang mendekati tinjauan peningkatan peringkat FTSE Russell, yang diperkirakan akan diumumkan pada bulan Oktober. Banyak perusahaan sekuritas telah memberikan penilaian yang cukup optimis, dengan kemungkinan peningkatan peringkat diperkirakan mencapai 80-90% berkat penyelesaian hambatan secara bertahap, terutama yang terkait dengan transaksi investor asing.

Hingga saat ini, Vietnam telah memenuhi hampir semua kriteria FTSE Russell, kecuali ketentuan tentang "pembayaran biaya terkait transaksi yang gagal". Mekanisme ini sedang diterapkan di perusahaan sekuritas dan akan menjadi poin penting dalam tinjauan mendatang.

Menjelang peningkatan, pasar saham mengalami peningkatan yang impresif. Indeks VN melonjak lebih dari 560 poin (+52%) dibandingkan titik terendahnya pada April 2025 dan terus mencetak rekor tertinggi baru. Seiring dengan peningkatan pasar, terdapat semakin banyak sesi pencocokan pesanan bernilai miliaran dolar, meningkatkan tingkat likuiditas menjadi 30.000 - 50.000 VND per sesi, termasuk sesi perdagangan yang memecahkan rekor pada 5 Agustus dengan nilai pencocokan pesanan berkelanjutan hingga 86.000 miliar VND.

Dalam konteks tersebut, kelompok saham sekuritas menjadi fokus, memainkan peran utama dalam momentum pertumbuhan dengan profitabilitas yang mengesankan dari VIX (VIX Securities, HOSE), SHS (Saigon - Hanoi Securities, HOSE), VND (VNDirect Securities, HOSE), SSI (SSI Securities, HOSE),... Selain itu, ada juga kelompok saham berkapitalisasi kecil dan menengah yang diperdagangkan pada tingkat P/E yang tinggi.

Dalam banyak laporan perusahaan sekuritas, kelompok industri ini diperkirakan meningkat setidaknya 25% pada tahun 2025 dibandingkan tahun 2024. Kisah peningkatan pasar pada bulan September masih cukup menarik bagi aliran dana untuk terus mengalir ke kelompok saham, di mana sekuritas merupakan kelompok yang secara langsung diuntungkan.

Investor yang memegang saham disarankan untuk terus mempertahankan posisi mereka, karena tren naik masih dalam tahap awal. Aksi ambil untung parsial selama tren naik yang sedang panas memang diperlukan, tetapi di saat yang sama, investor harus siap untuk kembali mengakumulasi ketika kelompok saham ini memasuki koreksi jangka pendek.

3 Saham Bank Masih Berpeluang Naik 28%

Oleh karena itu, MBS Research menyatakan bahwa peningkatan saham perbankan baru-baru ini terutama berasal dari kondisi makro yang kondusif, kebijakan moneter yang longgar, kerangka hukum yang mendukung pasar properti, dan dorongan dari investasi publik. Selain itu, ekspektasi bahwa pasar saham Vietnam akan membaik pada September 2025 juga turut menarik minat terhadap saham perbankan berkat kapitalisasi yang besar, likuiditas yang tinggi, dan kesesuaian dengan selera investor asing.

Namun, faktor-faktor positif ini sebagian besar tercermin dalam harga. Sementara itu, pertumbuhan laba rata-rata seluruh industri hanya moderat, sekitar 15%-20% pada periode 2025-2026.

P/B seluruh industri perbankan saat ini 19% lebih tinggi daripada rata-rata 5 tahun, menunjukkan bahwa kenaikan harga jangka pendek semakin menyempit. Namun, MB Securities Analysis Group - MBS Research masih merekomendasikan 3 saham yang berpotensi berkat valuasi yang wajar dan prospek keuntungan yang positif.

Untuk CTG ( VietinBank , HOSE) , target harga adalah 65.000 VND/saham. Dibandingkan dengan harga pada 22 Agustus sebesar 50.900 VND, saham ini masih berpotensi naik 28%. Unit analisis memperkirakan pertumbuhan kredit akan mencapai lebih dari 15% pada tahun 2025, dengan laba setelah pajak mencapai 30.352 miliar VND, naik 19,4% dibandingkan periode yang sama. Hal ini didukung oleh kualitas aset yang lebih unggul dibandingkan industri secara keseluruhan, serta potensi keuntungan yang tinggi dan didukung oleh cadangan devisa yang melimpah.

Selanjutnya, VCB (Vietcombank, HOSE) dinilai sebesar VND 79.300/saham, dengan ruang untuk meningkat sebesar 23%, laba bersih pada tahun 2025 dan 2026 diharapkan meningkat masing-masing sebesar 5,7% dan 10,8% selama periode yang sama, berkat (1) percepatan pencairan investasi publik, (2) suku bunga pinjaman rendah dalam konteks target PDB yang ambisius, (3) pemulihan pasar real estat.

Terakhir, HDB (HDBank, HOSE) , yang divaluasi MBS sebesar VND39.450/saham, berpotensi meningkat sebesar 22%. Batas kredit HDB saat ini sekitar 35%, yang memungkinkan bank untuk mengejar rencana pertumbuhan kredit yang ambisius sebesar 32% pada tahun 2025. MBS memperkirakan laba bersih HDB akan tetap mencapai 100% dari rencana tahunan. Selain itu, HDB juga merupakan salah satu dari empat bank yang diizinkan untuk menurunkan rasio cadangan wajib berdasarkan rencana transfer wajib, yang membantu memperluas ruang kredit.

Indeks VN sebelum penurunan suku bunga Fed

Pada 22 Agustus, dalam konferensi tahunan Federal Reserve AS (Fed), Ketua Fed Jerome Powell berkomentar bahwa pasar tenaga kerja AS berada dalam kondisi seimbang. Namun, keseimbangan ini tercipta karena "penurunan pasokan dan permintaan tenaga kerja".

Menurut para analis, komentar di atas menunjukkan bahwa Powell masih membuka kemungkinan pemangkasan suku bunga pada pertemuan kebijakan 16-17 September. Namun, hal ini akan sangat bergantung pada laporan ketenagakerjaan dan inflasi yang akan dirilis sebelum tanggal tersebut. Investor juga meningkatkan proyeksi mereka terhadap kemungkinan The Fed memangkas suku bunga pada bulan September. Dengan demikian, probabilitas pemangkasan sebesar 25 basis poin (0,25%) kini mencapai hampir 90%, lebih tinggi dari 75% sebelum Powell berbicara.

Ini juga merupakan salah satu informasi penting untuk pasar saham secara umum dan pasar saham Vietnam secara khusus, terutama untuk aliran uang asing.

Melihat kembali sejarah, pemangkasan suku bunga The Fed tidak serta merta memberikan manfaat langsung bagi pasar saham. Bahkan, dalam jangka pendek, pada tahap awal siklus pemangkasan suku bunga dari tahun 2000 hingga saat ini, Indeks VN cenderung menurun. Hal ini disebabkan oleh fakta bahwa pemangkasan suku bunga seringkali terjadi dalam konteks ekonomi yang sedang melemah dan perlu distimulasi.

Namun, dalam jangka menengah dan panjang, ketika kebijakan pelonggaran mulai berlaku secara bertahap, pasar saham seringkali pulih dan memasuki siklus pertumbuhan baru. Oleh karena itu, investor perlu berhati-hati dalam jangka pendek, tetapi dengan visi jangka panjang, memegang saham dapat memberikan manfaat berkat pemulihan pasar ketika kebijakan tersebut efektif.

Biasanya, dari 18 September 2007 hingga 16 Desember 2008, The Fed memangkas suku bunga 10 kali, turun -5,25% (rata-rata 0,53% setiap kali). Indeks VN pulih dengan kuat dari titik terendah pada tahun 2007 dan meningkat sebesar 84,56%. Atau yang terbaru, pada Desember 2024, The Fed menyetujui pemotongan suku bunga acuan sebesar 0,25 poin persentase, sehingga rentangnya turun menjadi 4,25%-4,5%. Sejak pengumuman tersebut, Indeks VN telah meningkat lebih dari 29%.

ABS Securities meyakini bahwa dengan keterbukaan ekonomi Vietnam yang tinggi dan pengaruh utama AS terhadap ekonomi global, serta hubungan Vietnam-AS, kebijakan pelonggaran The Fed dan skenario pendaratan keras atau lunak ekonomi AS akan berdampak langsung terhadap Vietnam. Oleh karena itu, investor perlu memantau perkembangan secara cermat untuk membuat penilaian dan prakiraan yang tepat waktu.

Komentar dan rekomendasi

Bapak Phan Van Trang, konsultan Mirae Asset Securities, berkomentar, Pasar saham Vietnam mengalami fluktuasi perdagangan yang signifikan selama seminggu. Meningkatnya aksi ambil untung di akhir pekan menunjukkan diferensiasi dan kehati-hatian investor saat mendekati area harga tinggi.

Memasuki minggu depan, pasar diperkirakan akan bereaksi positif setelah Ketua The Fed mengisyaratkan kemungkinan penurunan suku bunga. Hal ini diperkirakan akan mengurangi tekanan pada nilai tukar dan berpotensi mengakhiri aksi jual bersih asing selama 10 sesi berturut-turut, sehingga membuka peluang bagi arus kas untuk kembali ke pasar.

Prospek jangka panjang untuk pasar tetap positif, berdasarkan pada fondasi makroekonomi yang solid: kebijakan dukungan aktif, lingkungan suku bunga rendah, pertumbuhan laba operasi perusahaan terdaftar, dan target peningkatan pasar pada bulan September.

Dalam hal kelompok industri dan saham, Pasar diperkirakan akan terus menunjukkan diferensiasi yang jelas, sehingga investor perlu memiliki strategi seleksi yang cermat. Khususnya, Sekuritas diperkirakan akan mempertahankan peran utamanya berkat momentum dari proses peningkatan pasar, sementara kelompok Perbankan kemungkinan akan memasuki fase diferensiasi setelah peningkatan yang kuat baru-baru ini.

Sebaliknya, Real Estat dan Konstruksi mungkin berada di bawah tekanan penyesuaian jangka pendek, tetapi prospek jangka panjang tetap positif berkat dorongan dari percepatan investasi publik menjelang akhir tahun untuk menyelesaikan proyek-proyek utama, bersamaan dengan puncak acara peletakan batu pertama 250 proyek dan pekerjaan dengan total investasi hingga 1,28 juta miliar VND di seluruh negeri pada kesempatan peringatan 80 tahun Hari Nasional.

Selain itu, Baja juga muncul sebagai titik terang potensial pada periode akhir tahun, berkat efek tindakan antidumping untuk melindungi pangsa pasar perusahaan domestik dan prospek pemulihan real estat sipil dan konstruksi.

Dalam jangka pendek, investor sebaiknya memprioritaskan strategi menahan dan siap menjual ketika target tercapai. Jika pasar terkoreksi ke kisaran zona support 1.570-1.600 poin, investor dapat mempertimbangkan untuk mencairkan sebagian investasinya pada saham-saham dengan kinerja bisnis yang baik dan memanfaatkan ekspektasi kenaikan pasar. Jika arus kas institusional tidak kembali, investor dapat mengurangi porsi saham untuk mengelola risiko.

Sekuritas ASEAN VN-Index yakin volatilitasnya akan meningkat minggu depan, bergerak lebih dalam ke zona jenuh beli. Dengan perdagangan jangka pendek, investor dengan saldo kas yang besar dapat melakukan sebagian penarikan selama fluktuasi, memprioritaskan sektor-sektor unggulan yang didukung oleh kebijakan makro: Perbankan, Sekuritas, Real Estat...

Dengan strategi beli dan tahan jangka panjang, investor dapat mempertahankan posisi mereka saat ini, terutama pada saham-saham berkapitalisasi rendah. Peningkatan proporsi sebaiknya dilakukan selama fase penurunan pada saham-saham unggulan dengan prospek pertumbuhan laba pada periode 2025-2026.

Sekuritas TPS komentar, Zona support jangka pendek memainkan peran penting. Jika permintaan di zona ini tidak cukup kuat, indeks dapat mundur ke level support yang lebih rendah di sekitar 1.590 poin. Dari perspektif yang lebih luas, meskipun mungkin ada koreksi jangka pendek, menurut analisis teknikal, pasar masih berada dalam tren naik jangka menengah dan panjang.

Jadwal dividen minggu ini

Menurut statistik, ada 20 perusahaan yang memutuskan untuk membayar dividen pada minggu 25-29 Agustus, yang mana 16 perusahaan membayar secara tunai, 2 perusahaan membayar dalam bentuk saham, 1 perusahaan memberikan saham bonus dan 1 perusahaan membayar dividen campuran.

Angka tertinggi 45,2%, terendah 3%.

2 perusahaan membayar dengan saham:

Black Cat Thermal Engineering JSC (BMK, UPCoM), tanggal perdagangan ex-right adalah 25 Agustus, tarif 18%.

Dong A Ton Corporation (GDA, UPCoM), tanggal perdagangan ex-right adalah 26 Agustus, tarif 30%.

1 perusahaan memberi penghargaan saham:

Tan Cang Sea Services JSC (TOS, UPCoM), tanggal perdagangan ex-right adalah 26 Agustus, tarif 45,2%.

1 bisnis membayar campuran:

PetroVietnam Gas Joint Stock Corporation (GAS, HOSE) membayar dividen dalam dua bentuk: tunai dan saham bonus. Untuk saham bonus, tanggal ex-dividen adalah 28 Agustus, dengan tingkat bunga 3%.

Jadwal pembayaran dividen tunai

*Tanggal ex-right: adalah tanggal transaksi di mana pembeli, setelah menetapkan kepemilikan saham, tidak akan menikmati hak-hak terkait seperti hak untuk menerima dividen, hak untuk membeli saham tambahan yang diterbitkan, tetapi akan tetap menikmati hak untuk menghadiri rapat pemegang saham.

Kode	Lantai	Hari GDKHQ	Tanggal TH	Proporsi
TRS	UPCOM	8/25	10/9	15%
TD6	HNX	8/25	9/9	3%
CHP	SELANG	26/8	24/9	12%
BLN	UPCOM	27/8	29/9	6%
NBW	HNX	27/8	30 September	16%
HGM	HNX	27/8	26/9	45%
PHR	SELANG	27/8	26/9	13,5%
DNA	UPCOM	27/8	15/9	15%
TDT	HNX	28/8	29/9	5%
SZL	SELANG	28/8	19/9	30%
KUCING	UPCOM	28/8	9/22	20%
PANCI	SELANG	28/8	15/9	5%
ILB	SELANG	28/8	15/9	14,7%
GAS	SELANG	28/8	25/11	21%
PCE	HNX	28/8	26/9	25%
SNC	UPCOM	29/8	2/10	12%
ISH	UPCOM	29/8	9/25	10%