Rester dans le classement des marchés émergents ne dépend pas uniquement du régulateur

Bui Hoang Hai, vice-président de la Commission nationale des valeurs mobilières. Photo : Phan Anh

Maintenir le classement en fonction de l'évaluation des investisseurs

Lors de l'atelier « Créer une motivation pour moderniser le marché boursier » organisé par le journal Lao Dong en collaboration avec le ministère des Finances et la Commission des valeurs mobilières de l'État aujourd'hui (2 juillet), M. Bui Hoang Hai - vice-président de la Commission des valeurs mobilières de l'État - a partagé l'histoire de la modernisation du marché boursier et les solutions pour développer le marché à court, moyen et long terme.

Selon le vice-président Bui Hoang Hai, maintenir le rang après la revalorisation constitue un défi majeur. Si ce rang ne peut être maintenu, les capitaux peuvent refluer. C'est une préoccupation pour les agences de gestion et les entreprises. Par conséquent, pour maintenir ce rang, il est nécessaire de continuer à modifier la législation et de créer les conditions permettant aux investisseurs de participer au marché.

Le maintien du classement dépend de l'évaluation par l'investisseur de son expérience sur le marché, et non de son expérience du mécanisme juridique. Par conséquent, même si l'agence de gestion a mis en place un mécanisme juridique, le maintien du classement dépend toujours des entreprises présentes sur le marché.

Présentation de l'atelier « Créer une motivation pour améliorer la bourse ». Photo : Phan Anh

M. Bui Hoang Hai a cité l'exemple d'une agence de gestion autorisant la participation d'investisseurs étrangers, mais dont les entreprises ne divulguent pas d'informations et imposent des réglementations restrictives. Ainsi, les entreprises elles-mêmes empêchent la participation des investisseurs étrangers, jugeant ainsi leur accès au marché médiocre. La divulgation et la gestion de l'information imposent également des exigences, auxquelles les entreprises peuvent ne pas se conformer.

Concernant l'exigence de marge préalable à la transaction (préfinancement), la loi et l'organisme de réglementation autorisent les sociétés de valeurs mobilières à ne pas exiger de préfinancement, mais leurs capacités ne leur permettent pas de la respecter. Cela entraîne une mauvaise expérience pour les investisseurs sur le marché, une évaluation négative, voire une réévaluation du marché.

Un autre point important est que la mise à niveau dépend des besoins et de l'expérience des investisseurs, et nécessite donc constamment de nouvelles exigences. Pour maintenir le classement, l'agence de gestion doit poursuivre ses échanges étroits avec l'organisme de notation. De là, il est possible de prévoir que les critères pourront évoluer ou être plus exigeants. Les sociétés de valeurs mobilières, les entreprises cotées et les banques dépositaires devront alors se préparer et continuer à satisfaire à des exigences de plus en plus strictes, a déclaré le vice-président de la Commission des valeurs mobilières.

Passer de la frontière à l’émergence est bien plus qu’un simple changement de nom

Français Exprimant également son point de vue lors de l'atelier, M. Nguyen Khac Hai - Directeur du contrôle juridique et de la conformité, SSI Securities Company - a souligné que dans la stratégie globale de développement du marché boursier vietnamien d'ici 2030, l'objectif du gouvernement d'ici 2025 est de faire passer le marché boursier vietnamien d'un marché frontière à un marché émergent conformément à la décision n° 1726/QD-TTg du 29 décembre 2023. Le temps restant n'étant pas trop long, dans un avenir immédiat, les autorités concentrent de nombreuses ressources pour garantir que les critères de mise à niveau vers un marché émergent secondaire (EM secondaire) du FTSE Russell soient remplis.

Environ 90 milliards de dollars sont actuellement investis dans des fonds passifs (ETF) au sein de la famille d'indices FTSE EM, notamment le Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (actif total : 76 milliards de dollars). Avec la mise à niveau vers les marchés émergents, selon nos estimations préliminaires, les flux entrants des ETF pourraient atteindre 1,6 milliard de dollars, hors flux actifs (FTSE Russell estime que l'actif total des fonds actifs est cinq fois supérieur à celui des ETF).

M. Nguyen Khac Hai - Directeur du contrôle juridique et de la conformité, SSI Securities Company.

M. Nguyen Khac Hai a déclaré que le passage de la catégorie « marché frontalier » à la catégorie « émergent » ne se résume pas à un simple changement de nom, mais à une évolution qualitative et qualitative des flux de capitaux, qui proviendra principalement des investisseurs institutionnels étrangers professionnels. Le passage de la catégorie « marché émergent » par le FTSE constituera une excellente occasion pour le marché boursier vietnamien d'attirer l'attention de MSCI, dans un contexte où la liste des marchés boursiers susceptibles de passer au statut « émergent » est relativement limitée (le Vietnam détient actuellement la plus forte proportion dans le panier « marché frontalier » du MSCI).

Pour revenir à la réalité, FTSE Russell a placé le Vietnam sur la liste de surveillance pour un reclassement en tant que marché émergent en 2018, avec des évaluations spécifiques et détaillées des conditions que le Vietnam doit remplir pour être reclassé. Les critères quantitatifs ne constituent pas un obstacle majeur pour le Vietnam, car le marché dispose de suffisamment d'actions représentatives. En revanche, l'ensemble des critères qualitatifs constitue le principal obstacle, les principaux obstacles à la décision de reclassement de FTSE Russell étant liés aux activités de compensation, au transfert des contreparties de paiement (transfert d'actions au moment du paiement) et au traitement des transactions échouées.

La solution à ces exigences consiste à adopter le modèle de contrepartie centrale (CCP). Cependant, sa mise en œuvre devrait prendre du temps en raison de la nécessité d'adapter de nombreuses réglementations connexes, notamment celles régissant les activités des banques dépositaires.

Français Par conséquent, dans un avenir proche, le ministère des Finances et la Commission nationale des valeurs mobilières ont proposé une solution dans laquelle les sociétés de valeurs mobilières fourniront un soutien au paiement aux investisseurs institutionnels étrangers (Solution sans préfinancement - NPS). Le 20 mars 2024, le ministère des Finances a publié des informations pour solliciter l'avis des unités, organisations et particuliers sur le projet de circulaire modifiant et complétant un certain nombre d'articles des circulaires réglementant les transactions sur titres sur le système de négociation de titres ; la compensation et le règlement des transactions sur titres ; les activités des sociétés de valeurs mobilières et la divulgation d'informations sur le marché boursier (y compris : Circulaire 119/2020/TT-BTC ; Circulaire 120/2020/TT-BTC ; Circulaire 121/2020/TT-BTC ; et Circulaire 96/2020/TT-BTC) pour mettre en œuvre cette solution.

Du point de vue des sociétés de valeurs mobilières membres, les solutions à court et à long terme créent une pression sur le capital ou la nécessité de moderniser le système lorsque la responsabilité et le risque de la société de valeurs mobilières sont très importants.

M. Nguyen Khac Hai a énuméré un certain nombre de solutions pour améliorer la capacité de prestation de services aux investisseurs étrangers des sociétés de valeurs mobilières sur le marché.

Premièrement, les sociétés de valeurs mobilières doivent compléter leurs ressources financières. Dans le modèle CCP ou NPS, la responsabilité du paiement des transactions aux investisseurs incombe à la société de valeurs mobilières ; il est donc inévitable qu'elles mobilisent d'importantes ressources financières pour limiter les risques de paiement. Au Vietnam, la plupart des sociétés de valeurs mobilières prévoient d'augmenter leur capital en 2024 et 2025, en prévision de ce « grand événement ».

Deuxièmement, le système de gestion des risques des sociétés de valeurs mobilières doit être mis à niveau pour limiter les risques de paiement et les risques opérationnels, notamment lors de la mise en œuvre de solutions NPS ou à plus long terme lorsque des produits de day trading ou de vente à découvert sont exploités.

Troisièmement, développer un système opérationnel synchrone et fournir des produits et services aux investisseurs étrangers. L'un des principaux obstacles pour les investisseurs étrangers est le manque d'accès à l'information en anglais des sociétés cotées, conformément aux normes internationales . Les sociétés de valeurs mobilières favorisent le lien entre les sociétés cotées et les investisseurs étrangers grâce à des rapports de recherche et d'analyse en anglais et à des services d'accès aux entreprises. Chez SSI, nous fournissons également régulièrement ces produits et services aux fonds d'investissement étrangers.

Enfin, les sociétés de valeurs mobilières devront moderniser leurs systèmes pour se connecter en ligne aux investisseurs étrangers afin d'améliorer leur capacité d'exécution des ordres. Lors de la conférence sur la mise en œuvre du plan de développement du marché boursier en 2024, le représentant de la Banque mondiale a estimé que le Vietnam pourrait attirer des flux de capitaux étrangers d'environ 25 milliards de dollars à court terme. La croissance du marché et le développement de produits permettant aux investisseurs d'accroître leur rotation de capitaux, tels que la vente à découvert et le day trading, entraînent une augmentation du nombre d'ordres de négociation. Il devient donc urgent pour les sociétés de valeurs mobilières de disposer de capacités de réception et de traitement des ordres des investisseurs.

Les lecteurs peuvent regarder la vidéo complète de l'atelier « Créer une motivation pour améliorer le marché boursier vietnamien » ICI

Source : https://laodong.vn/kinh-doanh/tru-hang-sau-khi-len-thi-truong-moi-noi-khong-chi-dua-vao-co-quan-quan-ly-1360753.ldo