Le marché boursier vietnamien a connu une croissance après 25 ans : modernisation et mobilisation efficace des capitaux pour les entreprises

Plus d'une décennie de « mention » - l'objectif de mise à niveau est très proche

À partir de la détermination politique, l'objectif de modernisation du marché boursier vietnamien a été transformé par l'ensemble du système en une stratégie et une ligne stricte, basée sur trois piliers principaux : premièrement, la réforme institutionnelle ; troisièmement, la réforme de l'infrastructure technique ; troisièmement, l'engagement proactif dans les échanges et la connexion avec les organismes de notation du marché.

Ainsi, Mme Dang Nguyet Minh, directrice de la recherche chez Dragon Capital, estime que la mise à niveau selon les normes FTSE Russell sera réalisée d'ici septembre prochain. Le marché boursier vietnamien pourrait lui aussi atteindre cet objectif de mise à niveau selon les normes MSCI dans les 18 à 24 prochains mois. Le marché boursier dispose notamment d'un catalyseur important : de nombreuses grandes entreprises prévoient une introduction en bourse entre 2026 et 2027.

Mme Nguyen Hoai Thu, directrice générale adjointe de VinaCapital Fund Management Company, a également déclaré que nous étions sur le point de prendre la décision de passer de FTSE Russell à la cote supérieure. Le problème persistant est que FTSE Russell devra recueillir l'avis des investisseurs institutionnels étrangers opérant au Vietnam. Si les investisseurs ne voient pas d'obstacles majeurs à la négociation, notamment l'absence de dépôt d'espèces avant l'achat de titres, la bourse vietnamienne sera revalorisée.

Les experts de VinaCapital estiment également que la modernisation du marché a également pour but d'accroître la profondeur du marché boursier vietnamien, en surmontant la situation où les investisseurs individuels représentent actuellement environ 90 % des transactions totales du marché, en augmentant l'attraction des flux de capitaux étrangers, avec une grande stabilité, sur le marché.

Grâce à des recherches sur d'autres marchés de la région asiatique, Dragon a constaté que pendant les périodes où ces pays connaissent une croissance du PIB à deux chiffres et des niveaux d'investissement supérieurs au PIB d'environ 30 à 40 %, équivalents au plan d'action actuel du gouvernement vietnamien, le marché boursier est le canal d'actifs le plus attractif, avec l'efficacité d'investissement la plus élevée, qui peut aller jusqu'à 5 à 10 fois, voire jusqu'à 12 fois.

À mesure que les marchés boursiers de ces pays se développaient, leurs valorisations atteignaient également des niveaux très élevés, de 25 à 50 fois, soutenues par un potentiel de croissance des bénéfices de l'ordre de 25 à 30 %.

Dans le contexte boursier actuel, l'accord tarifaire entre le Vietnam et les États-Unis a éliminé le plus grand risque pour l'économie vietnamienne à l'heure actuelle, ouvrant ainsi la voie à la croissance dans les 3 à 5 prochaines années et les 10 prochaines années.

La vision de Dragon Capital pour 2030 est que le Vietnam deviendra une nation moderne et innovante soutenue par un système politique rationalisé, consensuel et hautement cohérent.

« Lorsque l’économie décollera, les actions seront le canal d’actifs avec la plus grande efficacité d’investissement », a déclaré Mme Minh.

Au cours des cinq dernières années, le marché vietnamien a connu une croissance de près de 70 %. En faisant appel à des fonds d'investissement professionnels, les investisseurs peuvent même obtenir des rendements supérieurs.

En règle générale, le fonds DCDS de Dragon Capital, créé en 2004, a traversé trois très grands cycles économiques du marché vietnamien ainsi que du marché international, et a réalisé une multiplication par 12 de ses performances depuis sa création.

Les titres vietnamiens constituent donc un canal d’investissement très efficace, mais leur potentiel et leur position intrinsèque ne sont pas encore correctement évalués.

Partant de ce constat, il est nécessaire de discuter des leviers politiques et des orientations de développement à adopter dans les temps à venir. La Résolution 68 constitue une étape très claire vers l'autonomisation et le soutien du secteur économique privé, afin que les entreprises puissent se développer, percer et jeter les bases d'une croissance du PIB à deux chiffres. Cependant, pour y parvenir, les entreprises privées ont besoin de sources de capitaux stables et à long terme, et d'une moindre dépendance aux canaux bancaires.

Le marché boursier sera l'outil le plus efficace pour débloquer ces flux de capitaux. Par rapport à l'objectif du gouvernement pour 2030, la taille du marché boursier doit atteindre 120 % du PIB, alors qu'elle n'est actuellement que d'environ 50 à 55 %. Cela signifie qu'au cours des cinq prochaines années, la taille du marché devra doubler par rapport à la situation actuelle. Pour atteindre cet objectif, la position du Vietnam sur la scène internationale des investissements doit être améliorée.

Il y a deux facteurs très importants. Premièrement, le passage du marché au niveau des marchés émergents – un plan d'action stratégique très clair est en place. Deuxièmement, le Vietnam doit obtenir une note souveraine de catégorie investissement. Ce n'est que lorsque ces deux facteurs seront réunis simultanément que le Vietnam pourra attirer les flux de capitaux des principaux grands fonds d'investissement mondiaux. Ainsi, le marché boursier jouera un rôle clé dans la réalisation de l'objectif de faire du secteur privé un moteur majeur, tel qu'énoncé dans la Résolution 68.

La réalité actuelle est que la valorisation du marché boursier vietnamien demeure très faible. Un faible PER signifie que les entreprises doivent supporter un coût du capital supérieur à leur potentiel réel . Parallèlement, pour mobiliser efficacement des capitaux, les entreprises doivent disposer d'une valorisation appropriée qui reflète précisément et pleinement leur potentiel de développement à long terme.

Dragon Capital n'espère donc pas que le Vietnam continue de croître à un rythme soutenu avec des PER faibles, mais qu'il se rapproche de marchés comme l'Inde. Actuellement, le BPA indien ne progresse que de quelques chiffres, mais son marché affiche toujours des PER de 20 à 25 fois. Cela signifie que les entreprises indiennes lèvent des capitaux à un rythme très rentable.

Pour un marché durable et efficace : diversifier la structure des investisseurs

De nombreux experts s'accordent à dire que pour que le marché se développe de manière durable et efficace, il doit se développer dans les deux sens : en attirant de grands investisseurs institutionnels mondiaux à long terme et en transformant la perception du « surf » en investissement à long terme des investisseurs individuels.

Pour les grands investisseurs institutionnels mondiaux, il y a trois questions clés qui doivent être abordées pour attirer des capitaux à plus grande échelle. (1) La modernisation du marché - c'est une condition préalable ; (2) Après la modernisation, l'espace étranger est une question d'accès pour les investisseurs, comment ils peuvent avoir des biens à acheter, afin qu'ils puissent entrer sur le marché vietnamien de la manière la plus simple et la plus pratique ; (3) Le marché a besoin de nouveaux produits ainsi que de nouvelles entreprises cotées en bourse.

Plus précisément, l'accès des investisseurs étrangers, notamment des nouveaux investisseurs, est actuellement très limité en raison du plafond de participation de 49 % dans de nombreux secteurs. De nombreuses entreprises performantes ont toute la place pour les investisseurs étrangers. Si elles souhaitent injecter des capitaux sur le marché vietnamien, elles seront également confrontées à de nombreuses difficultés. Il est essentiel de continuer à trouver des solutions pour élargir l'accès des investisseurs étrangers et accroître l'attractivité du marché pour les flux de capitaux étrangers, et c'est même l'un des enjeux les plus urgents aujourd'hui.

De plus, pour que le marché attire des fonds d'investissement de grande envergure, il est nécessaire de développer le marché. Cette profondeur comprend : une offre diversifiée de produits, adaptée à de nombreux types d'investissement ; une amélioration de la qualité des entreprises cotées en bourse en termes de transparence et de divulgation d'informations ; une taille d'entreprise plus importante, avec une croissance significative, pour attirer les investisseurs. De plus, il est nécessaire de normaliser les informations relatives aux émissions, de garantir la transparence et d'encourager la participation des fonds d'investissement à long terme.

Du côté des investisseurs nationaux, la plupart des investisseurs individuels au Vietnam ont encore une mentalité de surfeur et appellent souvent cela « jouer en actions » au lieu d'« investir en actions » avec une mentalité d'accumulation d'actifs périodique à long terme.

On constate que les investisseurs individuels envisagent actuellement les actions de la même manière que les investisseurs d'épargne, d'or ou d'immobilier, avec une vision à court terme. La réflexion sur l'investissement tend encore à anticiper le marché, c'est-à-dire à choisir les points d'achat et de vente idéaux, plutôt qu'à anticiper le marché, c'est-à-dire à maintenir des investissements à long terme selon ses habitudes et une vision à long terme.

Du côté de l'offre, comment faire évoluer les investisseurs du court terme vers le long terme ? Cela nécessite une forte participation des fonds de pension volontaires et des fonds d'investissement à long terme. Pour créer une telle offre, des solutions et des mécanismes spécifiques sont nécessaires pour que ces fonds accroissent leur présence et leur contribution au marché.

Du côté de la demande, comment les investisseurs individuels souhaitent-ils investir à long terme en bourse ? En effet, dans de nombreuses grandes entreprises (principalement dans le VN30), et lorsqu'il s'agit de développer des fonds de pension et des actifs à long terme, d'importants obstacles, qui constituent des seuils psychologiques, subsistent. Par conséquent, des politiques fiscales préférentielles pour les produits financiers professionnels devraient être mises en place, tout comme des investissements dans l'éducation financière afin de renforcer durablement la confiance dans le marché boursier à long terme.

Certains problèmes qui existent sur le marché actuel méritent d'être notés, à savoir que la liquidité du marché est encore principalement concentrée sur le groupe d'actions VN30, tandis que la plupart des codes restants n'ont pas atteint le seuil minimum de liquidité (1 million USD/session) pour répondre aux exigences des grands fonds.

La structure des secteurs cotés en bourse demeure déséquilibrée : les groupes bancaires et immobiliers représentent plus de 50 % de la capitalisation boursière totale . Parallèlement, les secteurs à fort potentiel de croissance durable, tels que les technologies, la santé et les énergies renouvelables, représentent une part très faible.

Cela rend difficile pour les grands flux de capitaux de diversifier leurs portefeuilles, limitant ainsi l’attrait du marché vietnamien pour les investisseurs stratégiques.

En ce qui concerne la transparence et les normes de gouvernance d'entreprise, des améliorations sont nécessaires. Actuellement, seulement 26 % environ des sociétés cotées disposent de rapports ESG et l'indice de gouvernance d'entreprise du Vietnam reste faible par rapport aux marchés du même groupe ou en voie de reclassement.

L'infrastructure de marché constitue également un obstacle, notamment le modèle de contrepartie centrale (CCP), dont la mise en œuvre est encore en cours. Ce modèle est une norme internationale en matière de négociation de titres, appliquée à la plupart des marchés boursiers du monde.

Selon les experts de VinaCapital, la mise en œuvre de ce modèle contribuera à améliorer la participation au marché des investisseurs étrangers, qui apprécient les normes opérationnelles élevées et exigent la synchronisation des processus de transaction entre les marchés sur lesquels ils investissent, ainsi qu'à minimiser les risques survenant lors des transactions.

Source : https://baodautu.vn/chung-khoan-viet-nam-vuon-minh-sau-25-nam-nang-hang-va-huy-dong-von-hieu-qua-cho-doanh-nghiep-d342209.html