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Se espera que el lanzamiento de una bolsa de bonos corporativos independiente contribuya a una mayor transparencia del mercado, impulsando así la recuperación de la demanda en el futuro. Sin embargo, tras dos semanas de operaciones, la negociación en dicha bolsa ha sido bastante desalentadora.
Los "bienes" son pocos
Durante la primera semana, el valor total de las operaciones en el parqué fue de aproximadamente 2 billones de VND, y durante la segunda semana, casi 500 billones de VND. De estas, las principales transacciones fueron bonos bancarios, con aproximadamente 1.262 billones de VND emitidos por Vietcombank y más de 480 billones de VND emitidos por BIDV . Hasta la fecha, el parqué cuenta con solo 25 códigos de bonos corporativos registrados para su negociación por cuatro entidades emisoras, entre ellas Vietcombank, BIDV, Tradico y Vinfast. De estos, Vietcombank participó en 15 códigos y BIDV en 5.
Para explicar esta pausa, el Sr. Nguyen Duy Thinh, presidente de la Bolsa de Valores de Hanói (HNX), explicó que, dado que los productos aún eran modestos en las etapas iniciales, al comercializarse de forma centralizada y completa, la liquidez aumentaría gradualmente. Según el Decreto 65/2022 del Gobierno sobre la oferta y negociación de bonos corporativos, las entidades emisoras deberán colocar sus bonos en el parqué centralizado en un plazo de tres meses a partir de la entrada en funcionamiento del sistema. Tras la entrada en funcionamiento del parqué, la negociación individual de bonos corporativos fuera del parqué se considera ilegal. Por lo tanto, las empresas tardan en completar los trámites para colocar sus bonos corporativos en el parqué centralizado.
El Sr. Thinh también indicó que HNX se encuentra coordinando con agencias de propaganda para poner a la venta próximamente cerca de 1.000 códigos de bonos corporativos individuales de 500 empresas emisoras con una deuda pendiente de aproximadamente un billón de VND. Una vez que los códigos de bonos corporativos se comercialicen de forma centralizada, la liquidez mejorará y el mercado se recuperará gradualmente. "La primera etapa se centrará principalmente en los inversores institucionales, ya que en este momento la liquidez del mercado apenas comienza a recuperarse; posteriormente, se extenderá a los inversores particulares. Cuando se recupere la confianza, el mercado de emisiones mostrará muchas señales positivas, lo que conducirá a un mercado secundario dinámico en el segundo semestre del año", predijo el Sr. Thinh.
El Sr. Nguyen Quang Thuan, presidente de FiinGroup, una empresa que ofrece análisis de datos financieros y servicios de calificación crediticia en Vietnam, dijo que los inversores todavía están esperando, pero la regulación de que los inversores individuales no profesionales solo pueden vender pero no comprar, mientras que la demanda de bonos corporativos en el mercado sigue siendo baja, es también la razón por la que la liquidez no ha estado activa.
Estimulará la demanda
El equipo de investigación de SSI Securities Company considera que el lanzamiento de una bolsa de bonos corporativos independiente es un buen comienzo. Para mantener sus beneficios inherentes al mercado, esta bolsa debe mantener la liquidez, con la negociación de numerosos códigos de bonos. Según las estimaciones de SSI, en los próximos tres meses, un total de 733 billones de VND en bonos corporativos de aproximadamente 455 emisores deberán registrarse para su cotización en HNX, de acuerdo con la normativa. La Sra. Thai Thi Viet Trinh, analista sénior de SSI, afirmó que el objetivo principal de la bolsa de bonos corporativos independiente es proporcionar liquidez a los inversores, contribuyendo así a la recuperación de la demanda de bonos corporativos, principalmente entre los inversores institucionales con capital abundante y la necesidad de diversificar sus carteras de inversión.
Los bonos corporativos se caracterizan por su naturaleza de inversión a largo plazo. Los inversores individuales en bonos corporativos son principalmente instituciones financieras que compran para mantenerlos hasta el vencimiento como canal con un flujo de caja estable. Por lo tanto, no se puede esperar que el mercado de bonos tenga una liquidez tan dinámica como la de las acciones. Incluso si se cotizan 1000 códigos de bonos corporativos, el valor de la transacción puede ser alto, pero el volumen de transacciones será bajo y no podrá ser tan dinámico como el mercado bursátil.
Sr. NGUYEN QUANG THUAN, Presidente de FiinGroup
El Sr. Nguyen Quang Thuan también comentó que la plataforma privada de negociación de bonos corporativos representa un gran avance para el mercado de bonos corporativos y contribuye gradualmente a restaurar la confianza de los inversores, especialmente de los particulares. La centralización de las actividades de declaración, con requisitos para declarar información sobre el emisor y el lote de bonos, contribuirá a la transparencia informativa del mercado y servirá de base para que los inversores tomen decisiones y asuman la responsabilidad de sus inversiones. De este modo, también crea un mecanismo para formar una curva de tipos de interés de los bonos corporativos en lugar de nivelarla. Cuando un inversor acepta y espera un tipo de interés más alto, también debe aceptar un mayor riesgo de retraso en el pago o pérdida de capital. La centralización de las operaciones también ayuda a los inversores a filtrar y clasificar los bonos.
Sin embargo, los expertos también señalaron que para restablecer la confianza en el mercado de bonos corporativos, aún se necesitan más soluciones. A corto plazo, el Gobierno seguirá estudiando nuevas soluciones para resolver los problemas existentes, como la calificación de los bonos corporativos según la solvencia evaluada por el Ministerio de Hacienda . Publicar rápidamente una lista de calificaciones de bonos corporativos basada en la solvencia sería una estrategia razonable para clasificar a los emisores según el riesgo y, a partir de ahí, contar con diferentes métodos de apoyo.
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