Puerta estrecha para los inversores individuales

Si bien la cantidad de bonos emitidos al público todavía es pequeña y proviene principalmente del grupo bancario, la inversión de los inversores individuales en bonos corporativos será limitada, según un nuevo proyecto que se está presentando a la Asamblea Nacional para su aprobación.

Mercado de bonos corporativos: una puerta estrecha para los inversores individuales

Si bien la cantidad de bonos emitidos al público todavía es pequeña y proviene principalmente del grupo bancario, la inversión de los inversores individuales en bonos corporativos será limitada, según un nuevo proyecto que se está presentando a la Asamblea Nacional para su aprobación.

Ilustración

Patio de recreo para organizaciones profesionales

El último borrador de la Ley que modifica y complementa varios artículos de siete leyes en materia financiera y presupuestaria sigue definiendo a los sujetos que participan en la compra, negociación y transferencia en el mercado privado de bonos corporativos como inversores profesionales en valores que son organizaciones. Sin embargo, se abre una pequeña brecha para el grupo de inversores profesionales en valores que son personas físicas en el caso de los bonos privados emitidos por entidades de crédito. Además, de acuerdo con las condiciones transitorias, los bonos corporativos emitidos privadamente antes del 1 de enero de 2026 y con deuda pendiente y ofertas de bonos corporativos privados antes del 1 de enero de 2026 que hayan presentado la divulgación de información a la bolsa de valores, pero no hayan completado su distribución, seguirán implementándose de acuerdo con las disposiciones de la Ley de Valores de 2019.

En comparación con las primeras versiones del Proyecto, las regulaciones sobre inversores profesionales en valores y sujetos que participan en el mercado de bonos se han flexibilizado significativamente. Anteriormente, para convertirse en inversor profesional en valores, era necesario participar en inversiones en valores durante un período mínimo de dos años, tener una frecuencia mínima de transacciones de diez veces por trimestre en los últimos cuatro trimestres o poseer una cartera de valores cotizada, registrada para transacciones con un valor mínimo de 32 mil millones de VND.

Sin embargo, el mercado de bonos corporativos individuales todavía se identifica como el "patio de recreo" de las organizaciones profesionales, con la excepción del "nicho" separado de los bonos emitidos por los bancos.

Cabe mencionar también que, en 2021, los inversores individuales constituyeron el mayor grupo de tenedores de bonos corporativos en este mercado, con una proporción del 41 %. Para junio de 2024, esta proporción se había reducido al 24 %. Con la depuración del mercado, los inversores individuales que invierten en el mercado de bonos privados deben considerar con mayor cuidado los riesgos a los que pueden enfrentarse.

En el mercado de bonos públicos, no existen muchas oportunidades para los inversores particulares. Según datos recopilados por la Asociación del Mercado de Bonos de Vietnam (VBMA) de HNX y SSC, desde principios de año hasta el 30 de septiembre de 2024, se realizaron 268 emisiones privadas por valor de 250.396 millones de VND y 15 emisiones públicas por valor de 27.054 millones de VND. El valor de los bonos emitidos al público representó menos del 10 %. Además, la emisión de Agribank por sí sola recaudó 10.000 millones de VND, lo que representa casi el 40 % del valor total de los bonos ofrecidos al público.

Anteriormente, en 2023, la situación no era mucho mejor, con un valor total de emisión de bonos corporativos registrado en 311,240 mil millones de VND, con solo 29 emisiones públicas, movilizando 37,071 mil millones de VND (lo que representa el 11,9% del valor total de la emisión).

¿Cual es la solución?

Sintetizando los comentarios de muchas empresas, asociaciones y expertos sobre el Proyecto de Ley que modifica y complementa una serie de artículos de siete leyes en el campo de las finanzas y el presupuesto, la Federación de Comercio e Industria de Vietnam (VCCI) dijo que la regulación que no permite a los inversores individuales invertir en bonos emitidos privadamente por empresas distintas de las instituciones de crédito tendrá un enorme impacto en el mercado de capitales.

En el contexto actual, las entidades de inversión en bonos corporativos, como bancos comerciales, compañías de valores, aseguradoras, fondos de inversión, etc., se enfrentan a numerosas restricciones en la regulación de la inversión en bonos. Si se restringe la inversión de estos inversores, será difícil para las empresas emitir más, ya que no hay suficientes inversores en el mercado para absorber la cantidad de bonos emitidos. Además, considerando el conjunto de bonos individuales destinados a la reestructuración de deuda, los inversores individuales son prácticamente el único grupo inversor. En el futuro, las empresas podrían necesitar movilizar capital para reestructurar deudas vencidas o con altos costos de movilización de capital.

“Por lo tanto, las empresas se verán muy afectadas a la hora de recaudar capital para reestructurar la deuda, lo que puede afectar fuertemente la liquidez en los próximos 3-5 años”, enfatizaron los comentarios de VCCI.

Mientras tanto, el mercado de bonos individuales se ha desarrollado de manera más estable después de muchas medidas, como operar una página de información de bonos especializada de HNX, registrar y negociar de forma centralizada bonos individuales en HNX... Por lo tanto, VCCI recomienda considerar no agregar la regulación anterior en esta enmienda, sino solo agregarla después de eliminar los obstáculos relacionados con las regulaciones sobre las ofertas de bonos públicos y reducir las restricciones a las actividades de inversión de los inversores institucionales.

Según el Sr. Nguyen Ly Thanh Luong, jefe del Grupo de Análisis (División de Calificación e Investigación, VIS Rating), la nueva regulación fue establecida por la agencia de gestión para reducir los riesgos excesivos en las actividades de inversión en bonos privados, al limitar las ofertas de bonos privados únicamente a inversores institucionales.

Una mayor participación de los inversores institucionales es fundamental para el desarrollo sostenible del mercado. A diferencia de los inversores individuales, que tienden a centrarse en objetivos de rentabilidad a corto plazo, los inversores institucionales suelen tener que considerar los riesgos de inversión con mayor cuidado, aceptar inversiones a largo plazo y tener una mayor tolerancia al riesgo ante las fluctuaciones a corto plazo. El Sr. Luong abogó por una mayor participación de las organizaciones profesionales.

Sin embargo, el hecho de que inversores institucionales como compañías de seguros, fondos de pensiones y fondos de inversión solo posean el 8% del total de bonos corporativos en circulación a finales de junio de 2024 está dejando un vacío en el mercado. Por ejemplo, el mayor inversor institucional en Vietnam es el Fondo de Seguridad Social de Vietnam, con activos bajo gestión que alcanzaban los 1.200 billones de VND a finales de diciembre de 2023, pero aún no ha invertido en el mercado de bonos corporativos. Un representante de VIS Rating afirmó que la concienciación sobre los riesgos y el aumento de la presencia de inversores institucionales son claves para la nueva etapa de desarrollo.

Fuente: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-hep-cua-cho-nha-dau-tu-ca-nhan-d228435.html