La Reserva Federal comienza a pivotear: ¿nos espera una gran victoria?

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Los funcionarios de la Reserva Federal decidieron mantener las tasas de interés sin cambios en su última reunión de política monetaria de 2023 y pronosticaron tres recortes más el próximo año, una señal de que el banco central está pasando a la siguiente fase de su lucha contra la inflación.

señal clara

La esperada decisión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) del 13 de diciembre mantuvo el tipo de interés clave sin cambios en el 5,25%-5,5% desde julio. Tras una serie de subidas de tipos a partir de marzo de 2022, que llevaron el coste de los préstamos a su máximo en 22 años este verano, las autoridades han mantenido estable la política monetaria durante tres reuniones consecutivas.

Esa postura paciente ha dado a los responsables políticos tiempo para evaluar si las tasas de interés son suficientemente altas como para presionar la economía y garantizar que la inflación caerá al objetivo del 2% de la Fed con el tiempo.

La desaceleración de la inflación estadounidense y el enfriamiento del mercado laboral han convencido a la Reserva Federal de que va por buen camino. Los funcionarios también han declarado, contrariamente a informes anteriores, que no prevén subir aún más los tipos de interés.

De hecho, el 13 de diciembre las autoridades de la Fed proyectaron que los costos de endeudamiento caerían al 4,5-4,75 % para fines de 2024. Este pronóstico implica que la Fed realizará tres recortes de tasas el próximo año, cada uno de 0,25 puntos porcentuales.

Mundo - La Fed comienza a pivotear, ¿nos espera una gran victoria? — Las declaraciones moderadas del presidente de la Reserva Federal, Powell, el 13 de diciembre de 2023 impulsaron la recuperación de las acciones y los bonos del gobierno estadounidenses. Foto: ABC News

A pesar de enviar la señal más clara hasta el momento de que el banco central estadounidense ha completado dos años de ajuste de la política monetaria y comenzará a recortar las tasas de interés en 2024, el presidente de la Fed, Jerome Powell, ha evitado declarar la victoria sobre la inflación y ha evitado comentar sobre el momento específico de los recortes de tasas o qué criterios justificarían un recorte de tasas.

En una declaración, la Fed describió las condiciones bajo las cuales consideraría “cualquier política monetaria adicional que pueda ser apropiada para que la inflación vuelva al 2 por ciento con el tiempo”, un lenguaje más suave que sugiere que el banco central estadounidense podría no ver la necesidad de aumentar aún más las tasas de interés.

El Sr. Powell reiteró que la Fed está comprometida a avanzar “con cuidado” con las futuras decisiones sobre las tasas de interés, esperando que el crecimiento económico se enfríe y que haya habido un “progreso real” en la reducción de la inflación.

Los inversores de Wall Street apuestan a que los recortes de tasas podrían comenzar tan pronto como en marzo, mientras que los economistas predicen que los costos de los préstamos caerán a partir de mayo o junio del próximo año.

En cualquier caso, los mercados se alegraron de que la Fed presentara un panorama optimista sobre un futuro con tasas más bajas. El S&P 500 cerró con un alza del 1,37 % el 13 de diciembre, mientras que el Promedio Industrial Dow Jones cerró en un máximo histórico tras subir un 1,4 %, su nivel más alto desde enero de 2022. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años ha caído a alrededor del 4 % desde el 4,21 % del 12 de diciembre.

Esta vez puede ser diferente

Los estadounidenses han estado lidiando con una inflación acelerada desde que los precios comenzaron a subir con fuerza a principios de 2021. Inicialmente, los costos se dispararon debido a la congestión de las cadenas de suministro globales y la escasez de productos como automóviles y muebles. Posteriormente, la inflación se agravó por el alza de los precios del combustible y los alimentos tras el estallido del conflicto entre Rusia y Ucrania.

Estas fuertes conmociones se combinaron con una fuerte demanda: los hogares ahorraron mucho dinero durante la pandemia, gracias en parte a los rescates gubernamentales. Al gastar con entusiasmo, las empresas tuvieron margen para subir los precios sin ahuyentar a los clientes. Las propias empresas comenzaron a pagar más para atraer trabajadores en un mercado laboral dinámico con más vacantes que candidatos disponibles.

Ahí es donde entra la Reserva Federal. El banco central estadounidense ha estado aumentando rápidamente los costos de los préstamos desde marzo pasado, incluso con una serie de enormes aumentos de 0,75 puntos porcentuales, lo que encarece las hipotecas y los préstamos para automóviles. El objetivo es frenar la demanda y debilitar el floreciente mercado laboral.

En los últimos meses, la combinación de una recuperación de la cadena de suministro y una demanda ligeramente más débil ha comenzado a impulsar la inflación a la baja de forma significativa. Los datos publicados por la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. el 12 de diciembre mostraron que el crecimiento general de los precios al consumidor se desaceleró al 3,1 % en noviembre, una marcada disminución desde el 9,1 % alcanzado en su punto máximo en junio de 2022.

La edición de noviembre de la medida de inflación preferida por la Fed, una publicación separada pero relacionada y posterior, se publicará el 22 de diciembre.

Mundo - La Fed comienza a pivotear: ¿nos espera una gran victoria? (Figura 2). — Con la inflación estadounidense desacelerándose más marcadamente y la economía y el mercado laboral enfriándose, el debate ha pasado de si la Fed volverá a subir los tipos de interés a la rapidez con la que los reducirá el próximo año. Foto: PBS News

Los funcionarios de la Reserva Federal también se complacen en ver que el mercado laboral se está enfriando. Las vacantes han disminuido drásticamente y el ritmo de contratación se mantiene fuerte, pero ya no es frenético. A medida que la oferta y la demanda de trabajadores se equilibran, el crecimiento salarial se ha desacelerado.

Los funcionarios dicen que aumentos salariales más modestos podrían allanar el camino para aumentos más lentos en el precio de los servicios (compras no materiales como cortes de pelo y alquiler) que han reemplazado a los bienes como el principal impulsor de la inflación.

Históricamente, los esfuerzos por reducir la inflación desacelerando la demanda han terminado en recesión. Pero las autoridades tienen cada vez más esperanzas de que esta vez sea diferente.

Las proyecciones económicas de la Reserva Federal publicadas el 13 de diciembre mostraron que los responsables de las políticas esperan que la inflación regrese al 2% para 2026. También mostraron que los funcionarios aún esperan que la tasa de desempleo aumente ligeramente, al 4,1% el próximo año, a medida que el crecimiento se desacelera pero sigue siendo positivo.

Eso sería una gran victoria para la Fed, especialmente considerando que muchos pronosticadores habían predicho una recesión a fines de la primavera y principios del verano.

El Sr. Powell reiteró que "siempre" vio un camino hacia la reducción de la inflación sin causar mucho daño económico, y señaló que la economía parecía estar avanzando hacia lo que los economistas llaman un "aterrizaje suave" a medida que el mercado laboral se mantiene fuerte y la inflación se enfría.

“La inflación sigue bajando, el mercado laboral se está volviendo gradualmente al equilibrio”, declaró el Sr. Powell el 13 de diciembre. “Hasta ahora, la situación ha ido muy bien. Aunque creemos que la situación se complicará a partir de ahora, hasta ahora, eso no ha sucedido” .

Minh Duc (según el New York Times y el Financial Times)

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