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| El potencial de un mercado de consumo en un país en desarrollo aún existe, aunque el consumo personal enfrentó muchas presiones el año pasado. (Fuente: VNE) |
Enero empieza sin problemas
Las exportaciones cerraron el primer mes de 2024 con un asombroso 42,0% interanual, impulsadas por una recuperación constante de las exportaciones de productos electrónicos. En un informe reciente, HSBC Global Research indicó que los datos de enero deben interpretarse con cautela, ya que el Año Nuevo Lunar de este año cayó a mediados de febrero, más tarde que en el mismo período del año pasado. A pesar del efecto base, es evidente que el comercio de Vietnam se mantiene firme en la senda de la recuperación.
El alto número de pedidos anticipados de la nueva serie Samsung Galaxy S24 también ha contribuido al optimismo. Sin embargo, este no se limita a la electrónica, ya que las exportaciones han registrado un fuerte crecimiento generalizado. Sectores que se habían mostrado lentos en 2023, como el textil, la maquinaria y los productos de madera, han comenzado a crecer de forma significativa de nuevo.
Según HBSC, el PMI de enero mostró cierto optimismo cauteloso. El PMI general volvió a superar 50 por primera vez en cinco meses. Los nuevos pedidos y los nuevos pedidos de exportación continuaron aumentando con fuerza, pero no lo suficiente como para impulsar a las empresas a aumentar la contratación. La lentitud en las entregas agravó la presión sobre los costos de los fabricantes, lo que recuerda que persisten los riesgos derivados de la disrupción del Mar Rojo.
Además, aunque la inflación se mantiene bajo control, con el IPC en enero cayendo ligeramente al 3,4% interanual, todavía hay riesgos notables de aumento de la inflación que no se pueden ignorar.
Una razón es que Vietnam es particularmente vulnerable a las fluctuaciones en los mercados internacionales de materias primas. Si bien la inflación del transporte se ha estabilizado en los últimos meses, la inflación de la vivienda y los materiales de construcción, que incluye los precios de la electricidad, ha aumentado considerablemente y es probable que siga aumentando. Las dificultades para el suministro energético nacional y el aumento de los costos de los insumos han llevado al Ministerio de Industria y Comercio a proponer aumentos en el precio de la electricidad, tras dos alzas en noviembre y mayo de 2023, para aliviar las dificultades financieras de Vietnam Electricity.
Además de la energía, los precios internos del arroz en Vietnam han aumentado junto con los precios internacionales , lo que ha impulsado la inflación del arroz. Si bien el arroz representa solo una pequeña proporción de la canasta básica del IPC de Vietnam (menos del 3,7%) y los precios de la carne de cerdo siguen ayudando a controlar la inflación alimentaria, los alimentos básicos también son un factor importante en las previsiones de inflación.
En general, enero fue considerado "un comienzo realmente suave" para la recuperación económica de Vietnam, aunque es necesario tener cautela con los riesgos asociados.
Vietnam sigue siendo una estrella en ascenso
El consumo personal crecerá solo alrededor de un 3% en 2023, la mitad del promedio histórico. Si bien la tasa general de desempleo se mantiene baja, el crecimiento del empleo se ha desacelerado y las noticias sobre despidos masivos en el sector manufacturero sugieren que el mercado laboral aún no ha recuperado los niveles prepandemia.
Parte del impacto negativo en el crecimiento del consumo personal se debe al efecto de las fluctuaciones del valor de los activos debido a la debilidad cíclica del sector inmobiliario, y parte se debe a cambios importantes en el comportamiento del consumidor desde la pandemia.
Los consumidores tienden a desconfiar de la volatilidad económica, lo que aumenta su propensión al ahorro. Si bien aún no se dispone de datos de 2023, la tasa de ahorro significativamente mayor, del 40 %, en 2022, ilustra esta tendencia.
En cuanto al mercado laboral vietnamita, la tasa de desempleo se mantiene baja, en un 2,3%, pero el crecimiento del empleo se está desacelerando en 2023 y aún se encuentra en una fase de recuperación, aunque aún no se ha recuperado por completo. HSBC Global Research también señala que una parte del mercado laboral vietnamita se concentra en el sector informal, una tendencia que ya no es nueva en la ASEAN. Esta tasa en el sector textil y de la confección representa casi la mitad, e incluso en algunos sectores de servicios relacionados con el turismo, hasta el 60%.
Según HSBC Global Research, Vietnam espera con ansias una recuperación cíclica del comercio mundial, la principal esperanza para el mercado laboral. Afortunadamente, el sector electrónico ha experimentado recientemente algunas señales positivas, lo que sugiere que el período más difícil para el sector comercial ha pasado.
Sin embargo, cada sector es diferente, ya que la recuperación no ha sido del todo uniforme. Industrias que generan importantes fuentes de empleo, como el textil y el calzado, aún no se han recuperado completamente del período difícil. Asia aún se encuentra en las primeras etapas de la recuperación comercial, ya que necesitamos más evidencia de una recuperación sostenible respaldada por un fuerte apoyo de las principales economías del mundo.
Mientras tanto, la recuperación total del sector turístico también es crucial para el mercado laboral, apoyando a los trabajadores del sector servicios. Gracias a las políticas favorables que extienden la exención de visado para visitantes extranjeros de varios países y emiten visas electrónicas (e-visas) a ciudadanos de todos los países desde mediados de agosto, Vietnam recibió a unos 12,6 millones de visitantes extranjeros (el 70 % del nivel de 2019), superando con creces el objetivo inicial del gobierno de 8 millones.
Las perspectivas favorables han llevado incluso a la Administración Nacional de Turismo de Vietnam a establecer un ambicioso objetivo para este año de entre 17 y 18 millones de visitantes extranjeros, cercano al récord de 2019, con el objetivo de alcanzar unos ingresos totales de 840 billones de dongs (8 % del PIB), superando la cifra de 2019. Sin embargo, la competencia por el turismo en la región es cada vez más feroz.
Si bien la recuperación de las llegadas de turistas chinos ha sido más lenta de lo previsto, una recuperación completa del turismo en la ASEAN requerirá una afluencia significativa de turistas chinos, la principal fuente de turismo. Países de la región, como Tailandia, Malasia y Singapur, han introducido la exención de visado para los visitantes chinos, lo que aumenta el atractivo de los viajes espontáneos para los turistas.
“Si bien se espera que compense la desaceleración externa, la demanda interna también se encuentra bajo presión, pero se prevé que mejore, con indicios tempranos de recuperación en algunas acciones de consumo”, afirmó HSBC Global Research. A pesar de los desafíos cíclicos a corto plazo, HSBC Global Research cree que las tendencias estructurales siguen siendo prometedoras para Vietnam.
Con un crecimiento impresionante en los últimos 20 años, el aumento general de la riqueza ha impulsado una mayor tendencia de consumo, estimulando un cambio hacia bienes y servicios no esenciales. Una clara señal del aumento del poder adquisitivo del consumidor es la diferencia de precio entre SUV y sedanes, ya que los SUV suelen costar más que los sedanes, un fenómeno que no es nuevo. De hecho, el ingreso promedio ha crecido más rápido que el gasto en los últimos años, lo que ha contribuido a impulsar el aumento del consumo.
Cuidado con los riesgos de las deudas domésticas
El auge de la clase media emergente ha atraído la atención de empresas internacionales que buscan capitalizar las crecientes necesidades de gasto de los vietnamitas. El aumento de la inversión extranjera directa (IED) procedente de Japón en el sector minorista y de servicios financieros es un ejemplo notable. Si bien los activos de la población están aumentando, casi el 80 % de la población sigue sin tener acceso a servicios bancarios o con acceso limitado a ellos. Los últimos datos sobre inclusión financiera del Banco Mundial también lo demuestran, mostrando que Vietnam tiene un potencial significativo para desarrollar canales de crédito formales, que aún se encuentran en sus primeras etapas de desarrollo.
Si bien el potencial parece prometedor, existen riesgos que deben tenerse en cuenta. El principal problema a tener en cuenta es el aumento de la deuda de los hogares. Si bien no existen datos que permitan medir esto en Vietnam, el equipo de HSBC realizó una estimación mediante el análisis de los estados financieros de cuatro importantes bancos, que podrían incluir préstamos a pequeñas empresas. Entre 2013 y 2022, la deuda de los hogares aumentó drásticamente, del 28 % al 50 % del PIB. Un aumento insostenible del apalancamiento de los consumidores podría representar riesgos significativos para el sector bancario vietnamita, además de afectar el gasto futuro de los consumidores a medida que se recortan los ingresos para pagar la deuda.
Afortunadamente, el gobierno ha implementado una serie de medidas de apoyo tanto para empresas como para hogares en 2023, incluyendo exenciones fiscales, recortes de tipos de interés y aplazamientos del pago de la deuda. Si bien es probable que las tensiones financieras persistan y deban ser monitoreadas a corto plazo, hay indicios de que lo peor podría haber pasado.
"El sentimiento cauteloso pero en mejora hacia el sector inmobiliario impulsará la confianza general del consumidor, mientras que la mejora de las perspectivas para el mercado laboral respaldará el crecimiento salarial, mejorando así la capacidad de pago de la deuda de los hogares", destacó HSBC Global Research.
(según el periódico Investment Newspaper)
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