Αξιοσημείωτα νέα σημεία στο αναθεωρημένο Διάταγμα για τις κινητές αξίες

Η κυβέρνηση μόλις εξέδωσε το διάταγμα αριθ. 245/2025/ND-CP της 11ης Σεπτεμβρίου 2025, το οποίο τροποποιεί και συμπληρώνει ορισμένα άρθρα του διατάγματος αριθ. 155/2020/ND-CP της 31ης Δεκεμβρίου 2020, στο οποίο περιγράφεται λεπτομερώς η εφαρμογή ορισμένων άρθρων του νόμου περί κινητών αξιών.

Ένα από τα αξιοσημείωτα σημεία του διατάγματος αριθ. 245/2025/ND-CP είναι η αυστηροποίηση των όρων για τις δημόσιες προσφορές ομολόγων και η προσθήκη κριτηρίων χρηματοοικονομικής ασφάλειας.

Σύμφωνα με τους ισχύοντες κανονισμούς του άρθρου 19 του διατάγματος αριθ. 155/2020/ND-CP, για την προσφορά ομολόγων στο κοινό, ο εκδότης ή το ομόλογο που έχει καταχωρηθεί για προσφορά απαιτείται να έχει πιστοληπτική αξιολόγηση μόνο εάν η συνολική αξία των ομολόγων που κινητοποιούνται κάθε 12 μήνες είναι μεγαλύτερη από 500 δισεκατομμύρια VND και μεγαλύτερη από το 50% των ιδίων κεφαλαίων ή εάν το συνολικό ανεξόφλητο χρέος ομολόγων είναι μεγαλύτερο από το 100% των ιδίων κεφαλαίων.

Φωτογραφία εικονογράφησης: baochinhphu.vn

Πέρα από την παραπάνω ρύθμιση, δεν υπάρχει περιορισμός στον λόγο χρέους προς ίδια κεφάλαια που πρέπει να πληροί μια επιχείρηση για να εκδώσει ομόλογα προς το κοινό. Αυτό έχει ως αποτέλεσμα πολλές επιχειρήσεις να εκδίδουν ομόλογα αλλά να μην διασφαλίζουν την ικανότητά τους να αποπληρώσουν, προκαλώντας ζημίες στους επενδυτές.

Συνεπώς, το Διάταγμα αριθ. 245/2025/ND-CP τροποποίησε την παράγραφο 2 του άρθρου 19 του Διατάγματος αριθ. 155/2020/ND-CP ως εξής: Ο εκδότης οργανισμός ή τα ομόλογα που έχουν καταχωρηθεί για προσφορά πρέπει να έχουν πιστοληπτική αξιολόγηση από ανεξάρτητο οργανισμό αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας, εκτός από την περίπτωση ομολόγων που εκδίδονται από πιστωτικό ίδρυμα ή ομολόγων που εγγυώνται πιστωτικό ίδρυμα, υποκατάστημα ξένης τράπεζας, ξένο χρηματοπιστωτικό ίδρυμα ή διεθνές χρηματοπιστωτικό ίδρυμα για την πληρωμή ολόκληρου του κεφαλαίου και των τόκων των ομολόγων. Ο οργανισμός αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας δεν είναι συνδεδεμένο μέρος του εκδότη οργανισμού.

Επιπλέον, το Διάταγμα αριθ. 245/2025/ND-CP προσθέτει επίσης τις ρήτρες 3, 4, 5, 6, 7 μετά την παράγραφο 2 του Άρθρου 19 σχετικά με τους όρους δημόσιας προσφοράς ομολόγων ως εξής: Διάθεση εκπροσώπου των ομολογιούχων όπως ορίζεται στο Άρθρο 24 του παρόντος Διατάγματος.

Ο εκδότης οργανισμός έχει υποχρεώσεις (συμπεριλαμβανομένης της αξίας των ομολόγων που αναμένεται να εκδοθούν) που δεν υπερβαίνουν το 5πλάσιο του μετοχικού κεφαλαίου του εκδότη σύμφωνα με τις πιο πρόσφατες ελεγμένες οικονομικές καταστάσεις, εκτός από τους εκδότες που είναι κρατικές επιχειρήσεις, επιχειρήσεις που εκδίδουν ομόλογα για την υλοποίηση έργων ακινήτων, πιστωτικά ιδρύματα, ασφαλιστικές επιχειρήσεις, αντασφαλιστικές επιχειρήσεις, ασφαλιστικές μεσιτικές επιχειρήσεις, χρηματιστηριακές εταιρείες και εταιρείες διαχείρισης επενδυτικών κεφαλαίων κινητών αξιών.

Οι υποχρεώσεις όπως ορίζονται στην παράγραφο 4 του παρόντος άρθρου δεν περιλαμβάνουν την αξία των ομολόγων που αναμένεται να εκδοθούν για την αναδιάρθρωση του χρέους. Σε περίπτωση έκδοσης ομολόγων προς το κοινό για την αναδιάρθρωση του χρέους, η επιχείρηση δεν επιτρέπεται να αλλάξει τον σκοπό χρήσης κεφαλαίου για την αναδιάρθρωση του χρέους.

Σε περίπτωση που μια επιχείρηση εκδίδει ομόλογα στο κοινό σε πολλαπλές προσφορές, η αξία των ομολόγων που αναμένεται να εκδοθούν σε κάθε προσφορά στην ονομαστική τους αξία δεν πρέπει να υπερβαίνει το μετοχικό κεφάλαιο.

Τα ομόλογα που εκδίδονται με εγγύηση πλήρους αποπληρωμής κεφαλαίου και τόκων από πιστωτικά ιδρύματα, υποκαταστήματα ξένων τραπεζών, ξένα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα ή διεθνή χρηματοπιστωτικά ιδρύματα εξαιρούνται από τους όρους που ορίζονται στις παραγράφους 4 και 6 του παρόντος άρθρου.

Τροποποίηση των όρων για δημόσια προσφορά ομολόγων στο Βιετνάμ από διεθνή χρηματοπιστωτικά ιδρύματα

Το διάταγμα 245/2025/ND-CP τροποποιεί επίσης το άρθρο 26 σχετικά με τους όρους δημόσιας προσφοράς ομολόγων στο Βιετνάμ από διεθνή χρηματοπιστωτικά ιδρύματα ως εξής: Ο εκδότης οργανισμός είναι ένα διεθνές χρηματοπιστωτικό ίδρυμα όπως ορίζεται από τον νόμο. Τα προσφερόμενα ομόλογα είναι ομόλογα ελάχιστης διάρκειας 5 ετών.

Υπάρχει ένα σχέδιο έκδοσης και ένα σχέδιο για τη χρήση όλων των εσόδων από την προσφορά για επενδύσεις σε έργα στο Βιετνάμ ή για επενδύσεις σε κεφαλαιακές εισφορές, αγορά μετοχών, ομολόγων ή αναδανεισμό σε επιχειρήσεις που είναι εγκατεστημένες και λειτουργούν στο Βιετνάμ. Υπάρχει δέσμευση για την εκπλήρωση των υποχρεώσεων του εκδότη οργανισμού προς τους επενδυτές σχετικά με τους όρους έκδοσης, την πληρωμή, τη διασφάλιση των νόμιμων δικαιωμάτων και συμφερόντων των επενδυτών και άλλους όρους. Ο εκδότης οργανισμός πρέπει να ανοίξει έναν δεσμευμένο λογαριασμό για να λάβει χρήματα για την αγορά ομολόγων από την προσφορά. Υπάρχει δέσμευση για εισαγωγή των ομολόγων στο χρηματιστήριο μετά το τέλος της προσφοράς.

Μείωση του χρόνου για την αρχική δημόσια προσφορά (IPO) και την εισαγωγή μετοχών

Το διάταγμα 245/2025/ND-CP συμπληρώνει το άρθρο 111α σχετικά με την καταχώριση της εισαγωγής στο χρηματιστήριο ταυτόχρονα με την αρχική δημόσια προσφορά μετοχών μιας ανώνυμης εταιρείας. Οι μετοχές που προσφέρονται για πρώτη φορά στο κοινό θα εισαχθούν στο χρηματιστήριο αμέσως μετά το τέλος της προσφοράς, ώστε να διασφαλιστούν τα δικαιώματα των επενδυτών που συμμετέχουν στην αγορά των προσφερόμενων μετοχών, διασφαλίζοντας την επιτυχία των δραστηριοτήτων κινητοποίησης κεφαλαίων μέσω της αρχικής δημόσιας προσφοράς μετοχών.

Όσον αφορά τη διαδικασία αρχικής δημόσιας προσφοράς (IPO) ταυτόχρονα με την εγγραφή για εισαγωγή μετοχών, το Διάταγμα 245/2025/ND-CP ορίζει ότι το Χρηματιστήριο εξετάζει την αίτηση της επιχείρησης για εισαγωγή μετοχών ταυτόχρονα με την εξέταση της αίτησης IPO από την Κρατική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς. Μετά την ολοκλήρωση της προσφοράς μετοχών (σύμφωνα με την έκθεση για τα αποτελέσματα της προσφοράς που απέστειλε η επιχείρηση στην Κρατική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς), η επιχείρηση αποστέλλει στο Χρηματιστήριο ενημερωμένες πληροφορίες σχετικά με το Ενημερωτικό Δελτίο και το Πιστοποιητικό Εγγραφής Επιχείρησης ή ισοδύναμα νομικά έγγραφα, συμπεριλαμβανομένου του ενημερωμένου καταστατικού κεφαλαίου του οργανισμού που εγγράφεται για εισαγωγή μετά την αρχική δημόσια προσφορά μετοχών, για το Χρηματιστήριο, ώστε να εξετάσει και να χορηγήσει άδεια εισαγωγής.

Επιπλέον, το αναθεωρημένο Διάταγμα ορίζει επίσης τη μείωση του χρόνου εισαγωγής κινητών αξιών στην αγορά μετά την έγκριση της εισαγωγής τους από το Χρηματιστήριο από 90 ημέρες σε 30 ημέρες. Οι εν λόγω κανονισμοί αναμένεται να συντομεύσουν τη διαδικασία εισαγωγής και διαπραγμάτευσης κινητών αξιών κατά 3-6 μήνες σε σύγκριση με την τρέχουσα περίοδο, να προστατεύσουν καλύτερα τα συμφέροντα των επενδυτών στην έγκαιρη εισαγωγή κινητών αξιών στην αγορά και να αυξήσουν την ελκυστικότητα των αρχικών δημόσιων προσφορών (IPO) για τους επενδυτές.

Εγγύηση των δικαιωμάτων των ξένων μετόχων στην αγορά και πώληση μετοχών

Μια άλλη σημαντική αλλαγή του Διατάγματος 245/2025/ND-CP είναι η κατάργηση της διάταξης που επιτρέπει στη Γενική Συνέλευση των Μετόχων και στο Καταστατικό μιας δημόσιας εταιρείας να αποφασίζουν για μέγιστο ποσοστό ξένης ιδιοκτησίας χαμηλότερο από το επίπεδο που ορίζεται από τον νόμο και τις διεθνείς δεσμεύσεις. Για τις δημόσιες εταιρείες που έχουν κοινοποιήσει το μέγιστο ποσοστό ξένης ιδιοκτησίας σύμφωνα με το Άρθρο 139, Παράγραφος 1, Σημείο ε του Διατάγματος 155/2020/ND-CP, ο λόγος αυτός θα συνεχίσει να διατηρείται ή να αλλάζει προς τα πάνω ώστε να πλησιάζει σταδιακά το επίπεδο που ορίζεται από τον νόμο.

Ταυτόχρονα, το Διάταγμα προσθέτει επίσης μια μεταβατική διάταξη που ορίζει την προθεσμία για τις δημόσιες εταιρείες να ολοκληρώσουν τη διαδικασία κοινοποίησης του μέγιστου ποσοστού ξένης ιδιοκτησίας. Συγκεκριμένα: Οι δημόσιες εταιρείες που δεν έχουν ακόμη ολοκληρώσει τη διαδικασία κοινοποίησης του μέγιστου ποσοστού ξένης ιδιοκτησίας είναι υπεύθυνες για την ολοκλήρωση της κοινοποίησης του μέγιστου ποσοστού ξένης ιδιοκτησίας εντός 12 μηνών από την ημερομηνία έναρξης ισχύος του Διατάγματος 245/2025/ND-CP.

Η τροποποίηση και συμπλήρωση των ανωτέρω κανονισμών στοχεύει στην καλύτερη διασφάλιση των δικαιωμάτων των ξένων μετόχων στην αγορά και πώληση μετοχών στις δευτερογενείς και πρωτογενείς χρηματιστηριακές αγορές, στη συμμόρφωση με το μέγιστο επίπεδο ανοίγματος της αγοράς σύμφωνα με τους επενδυτικούς νόμους, καθώς και στη μείωση των κινδύνων για τους ξένους επενδυτές όταν συμβαίνουν γεγονότα που επηρεάζουν τις επιχειρήσεις.

Το διάταγμα αριθ. 245/2025/ND-CP τίθεται σε ισχύ από τις 11 Σεπτεμβρίου 2025.

Πηγή: https://baolangson.vn/nhung-diem-moi-dang-chu-y-trong-nghi-dinh-sua-doi-ve-chung-khoan-5058803.html