Είναι το σενάριο της ήπιας προσγείωσης των ΗΠΑ ακόμα εφικτό όταν οι τιμές του πετρελαίου είναι υψηλές;

[διαφήμιση_1]

Ο πληθωρισμός επέστρεψε στις ΗΠΑ τον Φεβρουάριο, μετά την άνοδο των παγκόσμιων τιμών της βενζίνης, γεγονός που δυσκόλεψε την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ να μειώσει τα επιτόκια και εγείρει αμφιβολίες για το κατά πόσον ένα σενάριο «ομαλής προσγείωσης» εξακολουθεί να είναι τόσο ελπιδοφόρο όσο πριν.

Η άνοδος των τιμών του πετρελαίου επαναφέρει τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ

Σε αντίθεση με την εμπιστοσύνη της αγοράς στις αρχές του έτους ότι ο δομικός πληθωρισμός των ΗΠΑ ήταν υπό έλεγχο, τα στοιχεία που δημοσίευσε το Γραφείο Στατιστικών Εργασίας των ΗΠΑ στις 12 Μαρτίου έδειξαν τις δυσκολίες που αντιμετωπίζει η Fed στο τελευταίο σκέλος της μάχης της για τη σταθεροποίηση των τιμών. Τον Φεβρουάριο, ο δείκτης τιμών καταναλωτή (ΔΤΚ) των ΗΠΑ κατέγραψε τον δεύτερο συνεχόμενο μήνα αύξησής του, σημειώνοντας άνοδο 3,2% σε ετήσια βάση, 0,1 ποσοστιαίες μονάδες υψηλότερα από τις προβλέψεις.

Ενώ είναι σημαντικά μειωμένο από την κορύφωση του 9,1% το 2022, το 3,2% απέχει ακόμη πολύ από τον στόχο του 2% της Fed. Εν τω μεταξύ, το κόστος της ενέργειας, το οποίο έχει συμβάλει σε σημαντική επιβράδυνση του πληθωρισμού τον τελευταίο χρόνο, αυξάνεται ξανά.

Κατά γενικό κανόνα, μια αύξηση των τιμών του πετρελαίου κατά 10 δολάρια αυξάνει τον παγκόσμιο πληθωρισμό κατά περίπου 0,3 ποσοστιαίες μονάδες. Το αργό πετρέλαιο WTI άγγιξε για λίγο τα 80 δολάρια το βαρέλι τον Φεβρουάριο, σημειώνοντας αύξηση περίπου 13% από την αρχή του έτους. Σύμφωνα με τις παγκόσμιες τιμές του αργού πετρελαίου, οι τιμές λιανικής βενζίνης στις ΗΠΑ αυξήθηκαν 3,8% τον περασμένο μήνα, η μεγαλύτερη αύξηση μεταξύ των προϊόντων που χρησιμοποιούνται για τη μέτρηση του ΔΤΚ.

Ο κ. Duong Duc Quang, Αναπληρωτής Γενικός Διευθυντής του Χρηματιστηρίου Εμπορευμάτων του Βιετνάμ (MXV), δήλωσε: «Η αύξηση κατά 2,3% στον ενεργειακό κλάδο και η αύξηση κατά 0,4% στον στεγαστικό κλάδο αντιπροσώπευαν σχεδόν το 65% της συνολικής αύξησης του ΔΤΚ των ΗΠΑ τον Φεβρουάριο. Αυτή η τάση αναμένεται να συνεχιστεί και να δημιουργήσει ένα σημαντικό εμπόδιο στην καταπολέμηση του πληθωρισμού από την Fed».

Στις βραχυπρόθεσμες ενεργειακές προβλέψεις του Μαρτίου, η Υπηρεσία Πληροφοριών Ενέργειας των ΗΠΑ (EIA) ανέφερε ότι η παγκόσμια αγορά αργού πετρελαίου θα έχει έλλειμμα περίπου 870.000 βαρελιών την ημέρα κατά το δεύτερο τρίμηνο. Η EIA προβλέπει ότι οι τιμές του πετρελαίου WTI ενδέχεται να πλησιάσουν το εύρος των 85 δολαρίων/βαρέλι. Δεδομένης της στενής συσχέτισης μεταξύ των τιμών ενέργειας και του πληθωρισμού, ο κύκλος μείωσης των επιτοκίων της Fed φέτος μπορεί να επιφυλάσσει πολλές εκπλήξεις.

Ο χρόνος των μειώσεων των επιτοκίων παραμένει μυστήριο.

Στο τέλος της διήμερης συνεδρίασής της στις 19-20 Μαρτίου, η Fed διατήρησε τις προβλέψεις της για τρεις μειώσεις επιτοκίων φέτος. Ωστόσο, οι αξιωματούχοι αναθεώρησαν προς τα κάτω τις προσδοκίες τους για μειώσεις επιτοκίων το 2025. Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής αναμένουν πλέον μόνο τρεις μειώσεις τον επόμενο χρόνο, από τέσσερις που προβλεπόταν τον Δεκέμβριο.

Η ισχύς της αμερικανικής οικονομίας θα αποτελέσει τη βάση για την απόφαση της Fed να επιβραδύνει τη διαδικασία μείωσης των επιτοκίων. Συγκεκριμένα, η Fed δήλωσε ότι η ανάπτυξη των ΗΠΑ το 2024 θα φτάσει το 2,1%, 0,7 ποσοστιαίες μονάδες υψηλότερη από την εκτιμώμενη.

Προηγουμένως, η αγορά ήταν πολύ αισιόδοξη ότι η Fed θα άλλαζε σύντομα την πολιτική της το 2024, πιθανώς ξεκινώντας ήδη από τον Μάρτιο με μια σειρά προβλέψεων από τις τράπεζες. Ακόμη και η UBS Investment Bank, μια μεγάλη τράπεζα από την Ελβετία, δήλωσε ότι η Fed θα μειώσει τα επιτόκια κατά 275 μονάδες βάσης φέτος.

Η αισιοδοξία της αγοράς ενισχύθηκε περαιτέρω στη συνεδρίαση του Δεκεμβρίου, όταν η Fed έστειλε για πρώτη φορά ένα πιο ήπιο μήνυμα, αναγνωρίζοντας θετικές εξελίξεις στον πληθωρισμό και προβλέποντας μείωση του επιτοκίου κατά 75 μονάδες βάσης το 2024.

Ωστόσο, η εμπιστοσύνη της αγοράς έχει κλονιστεί από τον ισχυρό αντίκτυπο του πληθωρισμού που ανέκαμψε απροσδόκητα τον Ιανουάριο. Αυτό καθιστά ακόμη άγνωστο το χρονοδιάγραμμα των μειώσεων των επιτοκίων, αλλά είναι σχεδόν βέβαιο ότι η Fed θα αλλάξει την πολιτική της αργότερα φέτος.

Έτσι, η πολιτική σύσφιξης της νομισματικής πολιτικής της Fed, η οποία διήρκεσε πάνω από ένα χρόνο, σταδιακά φτάνει στο τέλος της. Η πορεία προς την εξεύρεση λύσης στο πρόβλημα του πληθωρισμού - αύξησης των επιτοκίων - δίνει σταδιακά τη θέση της στο πρόβλημα της μείωσης των επιτοκίων - ανάπτυξης.

Είναι το σενάριο «ήπιας προσγείωσης» της Fed ακόμα ελπιδοφόρο;

Παρά το γεγονός ότι η Fed διατήρησε τα επιτόκια υψηλά για περισσότερο από ένα χρόνο, η οικονομία των ΗΠΑ άντεξε εκπληκτικά καλά το 2023. Το ΑΕΠ της χώρας αυξήθηκε με ρυθμό 3,3% το τέταρτο τρίμηνο του 2023, σηματοδοτώντας ένα ισχυρό τέλος σε μια χρονιά κατά την οποία πολλοί οικονομολόγοι πίστευαν ότι οι ΗΠΑ θα έπεφταν σε ύφεση.

Προς το παρόν, η Fed εξακολουθεί να επιτυγχάνει να διατηρεί την αύξηση της ζήτησης, ελαχιστοποιώντας παράλληλα τις πιέσεις στις τιμές. Ωστόσο, εκτός από τους θετικούς παράγοντες, εξακολουθούν να υπάρχουν κίνδυνοι για την οικονομία νούμερο 1 στον κόσμο.

«Ο πληθωρισμός που προκαλείται από την αύξηση των τιμών ενέργειας παγκοσμίως είναι πέρα από τον έλεγχο της Fed. Παρόλο που εξακολουθεί να υπάρχει 70% πιθανότητα οι ΗΠΑ να συνεχίσουν να ξεφεύγουν από μια ύφεση φέτος, η συνεχιζόμενη καθυστέρηση της Fed στην αλλαγή πολιτικής και στην προσπάθεια επιδίωξης του στόχου της για τον πληθωρισμό θα μπορούσε να ασκήσει πίεση στην οικονομία μεσοπρόθεσμα», δήλωσε ο Duong Duc Quang.

Πράγματι, η τρέχουσα οικονομική εικόνα των ΗΠΑ έχει αρχίσει να εμφανίζει «θολά σημεία», καθώς η νομισματική πολιτική αρχίζει πραγματικά να γίνεται αισθητή. Οι καταναλωτικές δαπάνες, οι οποίες αντιπροσωπεύουν τα δύο τρίτα της οικονομικής δραστηριότητας των ΗΠΑ, ξεκίνησαν το 2024 με υποτονική νότα, μάλιστα αποδυναμώνοντας κατά 1,1% τον πρώτο μήνα του έτους σε σύγκριση με την ίδια περίοδο πέρυσι.

Στην αγορά εργασίας, το ποσοστό ανεργίας στις ΗΠΑ εκτινάχθηκε επίσης στο 3,9% τον Φεβρουάριο, αφού παρέμεινε στο 3,7% για τρεις συνεχόμενους μήνες. Επιπλέον, οι κίνδυνοι πληθωρισμού παραμένουν σημαντικό εμπόδιο στην οικονομική ανάπτυξη των ΗΠΑ. Σύμφωνα με πρόσφατη έρευνα της Morgan Stanley, η αντιμετώπιση του πληθωρισμού παραμένει η κύρια ανησυχία για τους καταναλωτές των ΗΠΑ, εκτός από εκείνους με εισόδημα άνω των 150.000 δολαρίων.

Η οικονομία των ΗΠΑ θα μπορούσε να αντιμετωπίσει μεγαλύτερο κίνδυνο αποδυνάμωσης αργότερα φέτος, καθώς η ιστορία έχει δείξει ότι η χρονική στιγμή που η Fed μειώνει τα επιτόκια είναι επίσης η χρονική στιγμή που οι ΗΠΑ κινδυνεύουν να περιέλθουν σε ύφεση. Όπως και το 2000 και το 2008, η οικονομία των ΗΠΑ υπέστη δύο μεγάλες υφέσεις μόλις 4 έως 6 μήνες αφότου η Fed άρχισε να μειώνει τα επιτόκια.

Σύμφωνα με το VNA

[διαφήμιση_2]
Πηγή