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| Die US-Wirtschaft steht vor zahlreichen Herausforderungen. (Quelle: WSJ) |
Hohe Zinsen bringen Unternehmen an den Rand des Abgrunds
Nacheinander meldeten in diesem Jahr Großkonzerne wie SVB Financial, Bed Bath & Beyond und Yellow Insolvenz nach dem US-amerikanischen Verfahren Chapter 11 an. Als Gründe wurden hohe Inflation und hohe Zinsen, schwächelnde staatliche Hilfen und anhaltende Lieferkettenunterbrechungen genannt. Da der Wettlauf um höhere Zinsen noch immer anhält, dürfte die Liste der Insolvenzen weitergehen, da hohe Zinsen große Unternehmen an den Rand des Ruins treiben.
Während Insolvenzen Ausdruck von Not sind, birgt der Zusammenbruch großer Unternehmen besonders gravierende wirtschaftliche Risiken. Sie können die Finanzmärkte erschüttern, Zehntausende Menschen arbeitslos machen oder – wie im Fall von Lehman Brothers 2008 – Spekulationen über eine bevorstehende Rezession schüren.
Tatsächlich löste der Zusammenbruch des Transportunternehmens Yellow in diesem Sommer Schockwellen in der gesamten US-Wirtschaft aus, von den nationalen Transport- und Immobilienmärkten bis hin zur Wall Street.
Die US-Wirtschaft wächst weiterhin, da Verbraucher kauffreudig sind und Unternehmen verstärkt Personal einstellen. Im September 2023 wurden überraschend 336.000 neue Stellen geschaffen, wobei die Zahl der Neueinstellungen in allen Bereichen zunahm.
Doch die Zahl der Insolvenzanträge ist sprunghaft angestiegen; einer Schätzung zufolge hat sie sich im ersten Halbjahr dieses Jahres im Vergleich zum Vorjahreszeitraum verdreifacht. Gleichzeitig nehmen die wirtschaftlichen Risiken zu.
Aufgrund der Pandemie gehen den Haushalten ihre Ersparnisse aus, die Banken schränken ihre Kreditvergabe ein und die Anleiherenditen steigen. All dies bremst das Wachstum.
Der Anstieg der Unternehmensinsolvenzen „ist ein beunruhigendes Zeichen für die (wirtschaftlichen) Aussichten“, sagte Stephen Brown, stellvertretender Nordamerika-Volkswirt beim Forschungsunternehmen Capital Economics.
Die US-Arbeitslosenquote erreichte im vergangenen Monat 3,8 Prozent und lag damit über dem Tiefstand von 3,4 Prozent zu Beginn des Jahres. Obwohl das Beschäftigungswachstum insgesamt weiterhin stark ist, gibt es Anzeichen dafür, dass es bei großen Unternehmen schwächer ausfällt als bei kleineren.
Laut ADP, dem monatlichen Dienstleister für die Lohn- und Gehaltsabrechnung, haben große Privatunternehmen im September 2023 83.000 Mitarbeiter entlassen. Die Zahl der Beschäftigten in diesen großen Unternehmen ist im Vergleich zum Januar um 150.000 gesunken.
Laut dem Beratungsunternehmen Cornerstone Research stieg die Zahl der „Mega-Pleiten“, also von Unternehmen mit einem Vermögen von über einer Milliarde Dollar, im ersten Halbjahr dieses Jahres auf 16 und übertraf damit den Halbjahresdurchschnitt von 11 im Zeitraum 2005 bis 2022.
Cornerstone erklärte, die SVB Financial Group, die Muttergesellschaft der Silicon Valley Bank, sei die größte Unternehmensinsolvenz gewesen und verfüge zum Zeitpunkt der Einreichung über Vermögenswerte von fast 20 Milliarden Dollar. Die finanziellen Probleme der SVB breiteten sich rasch aus, schürten Rezessionsängste und veranlassten die Federal Reserve zum Eingreifen, um die Märkte zu beruhigen. Der Zusammenbruch der SVB löste einen Einbruch der Bankkreditvergabe aus und bedroht weiterhin die Wirtschaft.
Verbraucher werden möglicherweise feststellen, dass Bed Bath & Beyond-Geschäfte in lokalen Einkaufszentren schließen, nachdem das Unternehmen Insolvenz angemeldet und Pläne zur Schließung von Geschäften in den gesamten Vereinigten Staaten angekündigt hat.
Auch Yellow, eines der größten Speditionsunternehmen der USA, meldete im Sommer Insolvenz an. Durch die Schließung von Yellow gingen rund 30.000 Stellen verloren. Dies ist der größte Stellenabbau bei einem einzelnen Unternehmen seit der Ankündigung von Boeing Ende 2020, rund 30.000 Stellen abzubauen.
Die Hoffnung auf eine „sanfte Landung“ ist fragil
Dennoch bleiben die Stellenstreichungen in den USA historisch niedrig. Die Entwicklung des Arbeitsmarktes ist entscheidend dafür, ob die Fed die Inflation auf ihr 2%-Ziel senken kann, ohne eine Rezession auszulösen – eine sogenannte „sanfte Landung“.
Angesichts der nachlassenden Inflation hoffen viele Ökonomen auf eine „sanfte Landung“ als zu Jahresbeginn. Andere sind jedoch weniger optimistisch.
Steven Blitz, Chefökonom bei GlobalData TS Lombard, sagte, die steigende Zahl der Insolvenzen, verbunden mit einem schwachen Aktienmarkt und steigenden Kreditkartenrückständen, deuteten darauf hin, dass die US-Wirtschaft auf eine Rezession zusteuern könnte. Blitz sagte jedoch, der Abschwung werde dennoch deutlich weniger schwerwiegend ausfallen als die Rezession von 2007 bis 2009.
„Es wird nicht zu den Insolvenzen und Bilanzbelastungen kommen, die wir in diesem Zeitraum erlebt haben“, sagte der Ökonom. Der jüngste Anstieg der Insolvenzen bedeute nicht, dass „die Wirtschaft in einen Teufelskreis gerät“.
Steigende Insolvenzanträge in Zeiten des Aufschwungs deuten manchmal eher auf konzentrierte Turbulenzen in einigen wenigen Branchen als auf eine allgemeine Schwäche hin. Dies war in den Jahren 2015 und 2016 der Fall, als sinkende Ölpreise zu einer Welle von Insolvenzen in der Öl- und Gasindustrie führten, die US-Wirtschaft jedoch weiterhin stetig wuchs.
Große Unternehmen, die sich in Zeiten extrem niedriger Zinsen Geld geliehen haben, gehören zu den Unternehmen, die am stärksten gefährdet sind, wenn die Konjunktur nachlässt und die Zinsen steigen.
Viele Unternehmen haben die vergangenen Jahre überlebt, indem sie das Umfeld der extrem niedrigen Zinsen ausgenutzt haben. Doch nun werden bei vielen von ihnen die Kredite fällig und sie haben Probleme bei der Refinanzierung, weil die Zinsen inzwischen deutlich höher sind, sagt Amy Quackenboss, Exekutivdirektorin des American Bankruptcy Institute.
Das Flugzeugleasingunternehmen Voyager Aviation Holdings gab an, dass sein Insolvenzantrag in diesem Sommer teilweise auf das höhere Zinsumfeld zurückzuführen sei.
Andere Unternehmen mit variabel verzinslichen Schulden seien angesichts steigender Kreditkosten besonders anfällig für Zahlungsausfälle, sagte Nick Kraemer, Leiter der Analyseabteilung bei S&P Global Ratings.
Petco ist ein solches Unternehmen. Moody's stufte die Bonität von Petco im Sommer erneut auf Ramschniveau herab. Der Einzelhändler für Tierprodukte hatte sich vor zwei Jahren 1,7 Milliarden Dollar zu einem Zinssatz von rund 3,5 Prozent geliehen. Jetzt zahlt er fast 9 Prozent.
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