Wichtige neue Punkte im Dekret zur Änderung des Dekrets 155/2020/ND-CP über Wertpapiere

(Chinhphu.vn) – Die Regierung hat gerade das Dekret Nr. 245/2025/ND-CP vom 11. September 2025 erlassen, mit dem eine Reihe von Artikeln des Dekrets Nr. 155/2020/ND-CP vom 31. Dezember 2020 geändert und ergänzt werden, in dem die Umsetzung einer Reihe von Artikeln des Wertpapiergesetzes detailliert beschrieben wird.

Verschärfung der Bedingungen für öffentliche Anleiheemissionen

Einer der wichtigsten Punkte des Dekrets Nr. 245/2025/ND-CP besteht darin, die Bedingungen für öffentliche Anleihenangebote zu verschärfen und Kriterien für die finanzielle Sicherheit hinzuzufügen.

Gemäß den geltenden Bestimmungen in Artikel 19 des Dekrets Nr. 155/2020/ND-CP ist für die öffentliche Emission von Anleihen ein Kreditrating des Emittenten oder der zum Angebot angemeldeten Anleihe nur dann erforderlich, wenn der Gesamtwert der in jedem Jahr mobilisierten Anleihen 500 Milliarden VND und mehr als 50 % des Eigenkapitals übersteigt oder die gesamte ausstehende Anleiheschuld mehr als 100 % des Eigenkapitals beträgt. Zusätzlich zu den oben genannten Bestimmungen gibt es keine Beschränkungen hinsichtlich der Fremdkapitalquote, die Unternehmen einhalten müssen, um Anleihen an die Öffentlichkeit zu emittieren. Dies führt dazu, dass viele Unternehmen Anleihen emittieren, ohne ihre Zahlungsfähigkeit sicherzustellen, was zu Verlusten für die Anleger führt.

Daher wurde mit Dekret Nr. 245/2025/ND-CP Klausel 2, Artikel 19 von Dekret Nr. 155/2020/ND-CP wie folgt geändert: Die emittierende Organisation oder die zum Angebot angemeldeten Anleihen müssen von einer unabhängigen Ratingagentur bewertet worden sein, mit Ausnahme von Anleihen, die von einem Kreditinstitut ausgegeben werden, oder von Anleihen, deren Zahlung des gesamten Kapitals und der Zinsen durch ein Kreditinstitut, eine ausländische Bankfiliale, ein ausländisches Finanzinstitut oder ein internationales Finanzinstitut garantiert wird. Die Ratingagentur ist keine verbundene Partei der emittierenden Organisation.

Darüber hinaus werden durch das Dekret Nr. 245/2025/ND-CP nach Klausel 2, Artikel 19, die Klauseln 3, 4, 5, 6 und 7 zu den Bedingungen für das öffentliche Angebot von Anleihen wie folgt hinzugefügt:

„3. Einen Vertreter der Anleihegläubiger gemäß Artikel 24 dieses Dekrets haben.

4. Die Verbindlichkeiten der emittierenden Organisation (einschließlich des Werts der voraussichtlich auszugebenden Anleihen) übersteigen laut dem letzten geprüften Jahresabschluss nicht das Fünffache des Eigenkapitals des Emittenten. Ausgenommen hiervon sind staatliche Unternehmen, Unternehmen, die Anleihen zur Umsetzung von Immobilienprojekten ausgeben, Kreditinstitute, Versicherungsunternehmen, Rückversicherungsunternehmen, Versicherungsmaklerunternehmen, Wertpapierfirmen und Wertpapierfondsverwaltungsgesellschaften.

5. Die in Absatz 4 dieses Artikels genannten Verbindlichkeiten umfassen nicht den Wert der voraussichtlich zur Umschuldung auszugebenden Anleihen. Im Falle der Ausgabe öffentlicher Anleihen zur Umschuldung ist es dem Unternehmen nicht gestattet, den Zweck der Kapitalverwendung zur Umschuldung zu ändern.

6. Gibt ein Unternehmen in mehreren Emissionen Anleihen an die Öffentlichkeit aus, darf der Wert der voraussichtlich in jeder Emissionen ausgegebenen Anleihen zum Nennwert das Eigenkapital des Eigentümers nicht übersteigen.

7. Anleihen, die mit einer Garantie für die vollständige Rückzahlung von Kapital und Zinsen durch ein Kreditinstitut, eine ausländische Bankfiliale, ein ausländisches Finanzinstitut oder ein internationales Finanzinstitut ausgegeben werden, sind von den in Absatz 4 und Absatz 6 dieses Artikels genannten Bedingungen ausgenommen.“

Änderung der Bedingungen für das öffentliche Angebot von Anleihen in Vietnam durch internationale Finanzinstitute

Mit dem Dekret 245/2025/ND-CP wird außerdem Artikel 26 über die Bedingungen für das öffentliche Angebot von Anleihen in Vietnam durch internationale Finanzinstitute wie folgt geändert:

1. Die emittierende Organisation ist eine internationale Finanzorganisation im Sinne des Gesetzes.

2. Bei den angebotenen Schuldverschreibungen handelt es sich um Schuldverschreibungen mit einer Mindestlaufzeit von 5 Jahren.

Es besteht ein Emissionsplan und ein Plan, alle Erlöse aus dem Angebot für Investitionen in Projekte in Vietnam oder für Kapitaleinlagen, den Kauf von Aktien, Anleihen oder die Weitervergabe von Krediten an in Vietnam ansässige und tätige Unternehmen zu verwenden. Die emittierende Organisation verpflichtet sich, die Verpflichtungen gegenüber den Anlegern hinsichtlich der Emissions- und Zahlungsbedingungen, der Wahrung der legitimen Rechte und Interessen der Anleger und anderer Bedingungen zu erfüllen. Die emittierende Organisation muss ein Sperrkonto eröffnen, um Geld für den Kauf von Anleihen aus dem Angebot zu erhalten. Es besteht die Verpflichtung, die Anleihen nach Ende des Angebots an die Börse zu bringen.

Verkürzung der Zeit für Börsengänge und Notierungen von Aktien

Das Dekret 245/2025/ND-CP ergänzt Artikel 111a zur Registrierung der Börsennotierung gleichzeitig mit dem Börsengang von Aktien einer Aktiengesellschaft. Die erstmals öffentlich angebotenen Aktien werden unmittelbar nach Ende des Angebots notiert, um die Rechte der am Kauf der angebotenen Aktien beteiligten Anleger zu wahren und so den Erfolg der Kapitalmobilisierungsmaßnahmen durch den Börsengang von Aktien sicherzustellen.

Bezüglich des Börsengangs (IPO) parallel zur Registrierung der Aktien zur Notierung legt das Dekret 245/2025/ND-CP fest, dass die Börse den Antrag des Unternehmens auf Notierung gleichzeitig mit der staatlichen Wertpapierkommission prüft. Nach Abschluss des Aktienangebots (gemäß dem vom Unternehmen an die staatliche Wertpapierkommission übermittelten Bericht über die Ergebnisse des Angebots) muss das Unternehmen der Börse aktualisierte Informationen zum Prospekt und zur Gewerbeanmeldung oder gleichwertigen Rechtsdokumenten übermitteln, darunter das aktualisierte Stammkapital des Unternehmens, das sich nach dem Börsengang zur Notierung registriert, damit die Börse diese prüfen und eine Notierungslizenz erteilen kann.

Darüber hinaus sieht die überarbeitete Verordnung eine Verkürzung der Frist für die Notierung von Wertpapieren am Markt nach deren Zulassung durch die Börse von 90 auf 30 Tage vor. Diese Regelungen sollen den Prozess der Notierung und des Handels mit Wertpapieren im Vergleich zur heutigen Zeit um drei bis sechs Monate verkürzen, die Interessen der Anleger bei einer frühzeitigen Notierung von Wertpapieren am Markt besser schützen und die Attraktivität von Börsengängen für Anleger erhöhen.

Gewährleistung der Rechte ausländischer Aktionäre beim Kauf und Verkauf von Aktien

Eine weitere wichtige Änderung des Dekrets 245/2025/ND-CP ist die Abschaffung der Bestimmung, die es der Hauptversammlung und der Satzung einer Aktiengesellschaft erlaubt, einen maximalen ausländischen Beteiligungsanteil zu beschließen, der unter dem gesetzlich und durch internationale Verpflichtungen vorgeschriebenen Niveau liegt. Für Aktiengesellschaften, die den maximalen ausländischen Beteiligungsanteil gemäß Punkt e, Klausel 1, Artikel 139 des Dekrets 155/2020/ND-CP gemeldet haben, wird dieser Anteil weiterhin beibehalten oder nach oben angepasst, um sich schrittweise dem gesetzlich vorgeschriebenen Niveau anzunähern.

Gleichzeitig enthält das Dekret eine Übergangsbestimmung, die die Frist für den Abschluss des Verfahrens zur Meldung der maximalen ausländischen Eigentumsquote durch öffentliche Unternehmen festlegt. Konkret: Öffentliche Unternehmen, die das Verfahren zur Meldung der maximalen ausländischen Eigentumsquote noch nicht abgeschlossen haben, sind dafür verantwortlich, die Meldung der maximalen ausländischen Eigentumsquote innerhalb von 12 Monaten nach Inkrafttreten des Dekrets 245/2025/ND-CP abzuschließen.

Die Änderung und Ergänzung der oben genannten Vorschriften zielt darauf ab, die Rechte ausländischer Aktionäre beim Kauf und Verkauf von Aktien auf den Sekundär- und Primäraktienmärkten besser zu gewährleisten, das maximale Maß an Marktoffenheit gemäß den Investitionsgesetzen einzuhalten und die Risiken für ausländische Investoren bei Ereignissen, die Unternehmen betreffen, zu verringern.

Dekret Nr. 245/2025/ND-CP tritt mit dem Datum der Unterzeichnung (11. September 2025) in Kraft.

Thanh Quang

Quelle: https://baochinhphu.vn/siet-chat-dieu-kien-chao-ban-trai-phieu-ra-cong-chung-102250912144108299.htm