EZB strebt Inflationskontrolle und ausgeglichenes Wirtschaftswachstum an

Die Europäische Zentralbank (EZB) hat ihren Ansatz zur Erhöhung der Zinssätze geändert, mit dem Hauptziel, die Inflation zu kontrollieren und das Wirtschaftswachstum auszugleichen.

ECB nỗ lực kiểm soát lạm phát và cân bằng tăng trưởng kinh tế

Die Aussichten für die Finanzstabilität in der Eurozone bleiben fragil. (Quelle: AFP)

Die Aussichten für die Finanzstabilität des Euroraums bleiben fragil, da sich die restriktiveren Finanzierungsbedingungen in einem Umfeld schwachen Wachstums, hoher Inflation und zunehmendergeopolitischer Spannungen zunehmend auf die Wirtschaft ausweiten, heißt es in der Finanzstabilitätsbewertung der EZB vom November 2023.

„Die schwachen Konjunkturaussichten und die daraus resultierende hohe Inflation beeinträchtigen die Fähigkeit von Menschen, Unternehmen und Regierungen, ihre Schulden zurückzuzahlen“, sagte EZB-Vizepräsident Luis de Guindos. „Es ist wichtig, dass wir wachsam bleiben, da die Wirtschaft in ein Umfeld höherer Zinsen und zunehmender geopolitischer Spannungen und Unsicherheiten gerät.“

Finanzmärkte und Nichtbanken-Finanzinstitute reagieren weiterhin sehr empfindlich auf weitere negative Entwicklungen und könnten im Zuge einer Abschwächung des Wirtschaftswachstums mit Überraschungen konfrontiert werden. Gleichzeitig sind Investmentfonds und andere Nichtbanken-Finanzinstitute weiterhin anfällig für Liquiditäts-, Kredit- und Verschuldungsrisiken. Dies unterstreicht die Notwendigkeit, die Widerstandsfähigkeit der Finanzmärkte aus makroprudenzieller Sicht zu stärken.

Zwar führen verschärfte Finanz- und Kreditbedingungen zunehmend zu höheren Kosten für den Schuldendienst, die volle Auswirkung auf die Wirtschaftstätigkeit ist jedoch noch nicht spürbar, da sich die Laufzeiten von Krediten in allen Wirtschaftssektoren bei sehr niedrigen Zinsen insgesamt verlängern.

Sowohl der Finanz- als auch der Nicht-Finanzsektor könnten künftig vor Herausforderungen stehen, da die Kosten für den Schuldendienst steigen. Dieser Effekt ist deutlich auf dem Immobilienmarkt der Eurozone zu spüren, der derzeit einen Abschwung erlebt.

Auf dem Wohnimmobilienmarkt sind die Preise aufgrund sinkender Erschwinglichkeit und steigender Hypothekenkosten gesunken. Auf dem Gewerbeimmobilienmarkt wurden die Auswirkungen höherer Finanzierungskosten durch die geringere Nachfrage nach Büro- und Einzelhandelsflächen infolge der Pandemie verstärkt.

Insgesamt ist das Bankensystem der Eurozone gut kapitalisiert. Die makroprudenziellen Behörden haben kürzlich die Kapitalpufferanforderungen erhöht, um die Widerstandsfähigkeit der Banken zu stärken. Um die Widerstandsfähigkeit des Finanzsystems zu schützen, sollten die makroprudenziellen Behörden laut EZB-Vizepräsident Luis de Guindos Kapitalpuffer aufrechterhalten und gleichzeitig solide Kreditvergabestandards gewährleisten, damit die Banken den Finanzzyklus leichter bewältigen können.

Allerdings ist es von entscheidender Bedeutung, dass die verbleibenden Basel-III-Reformen (vom Basler Ausschuss für Bankenaufsicht im Jahr 2010 erlassene Reformregeln zur Verbesserung der Standards bei Regulierung, Aufsicht und Risikomanagement im Bankensektor) gewissenhaft umgesetzt werden und die Bankenunion vollendet wird.

Um die Widerstandsfähigkeit des Finanzsystems zu stärken, sei nach wie vor eine umfassende und entschlossene politische Reaktion erforderlich, um die strukturellen Schwachstellen im Nichtbanken-Finanzsektor anzugehen, etwa solche, die sich aus Liquiditäts- oder Leverage-Risiken ergeben, sagte Guindos.

Die Banken der Eurozone haben sich seit der Pandemie als widerstandsfähig gegenüber Schocks erwiesen und verzeichnen steigende Gewinne. Allerdings haben sie mit Gegenwind aus drei Hauptquellen zu kämpfen, so Patrick Artus, Ökonom und Berater bei Natixis.

Erstens dürften die Finanzierungskosten steigen, da die Banken die höheren Zinsen schrittweise an ihre Einleger weitergeben und sich der Finanzierungsmix von täglich fälligen Einlagen hin zu Termineinlagen oder höherwertigen Anleihen verschiebt.

Zweitens kann die Qualität der Bankaktiva durch höhere Kosten für den Schuldendienst und ein schwaches makroökonomisches Umfeld beeinträchtigt werden.

Drittens werden die Gewinne der Banken mit einem deutlichen Rückgang des Kreditvolumens konfrontiert sein, der auf höhere Kreditzinsen bei gleichzeitig geringerer Kreditnachfrage und strengeren Kreditvergabestandards zurückzuführen ist.

Experte Patrick Artus ist daher der Ansicht, dass die EZB die hohen Leitzinsen deutlich länger beibehalten sollte als die USA. Viele spekulieren, dass die US-Notenbank (Fed) die Zinsen Anfang 2024 senken wird, während die EZB die Zinsen bis 2025 bei 4 % bis 4,75 % belassen sollte. Dem Experten zufolge wird die Inflation in der Eurozone im Jahr 2024 voraussichtlich 4,2 % erreichen, da sie nicht mehr von den niedrigen Energiepreisen profitiert.

Nach einem Rückgang auf 2,9 Prozent im Oktober 2023 dürfte sich die Inflation in der Eurozone im November 2023 weiter abschwächen. Europäische Politiker warnten jedoch, dass sich die Inflation kurzfristig beschleunigen könnte. EZB-Präsidentin Christine Lagarde sagte, das Inflationsziel der EZB von zwei Prozent werde erst in der zweiten Jahreshälfte 2025 erreicht.

Um die Situation zu verbessern, die Inflation zu senken und das Wachstum anzukurbeln, betonte Patrick Artus, dass die 27 Mitgliedstaaten der Europäischen Union (EU) wie die USA das Europäische Inflationsbekämpfungsgesetz umsetzen müssten. Experte Patrick Artus bekräftigte: „Wir müssen Investitionen steuerlich fördern, anstatt bürokratische und ineffiziente öffentliche Subventionen zu gewähren. Wir müssen über eine effektive europäische Wirtschaftspolitik nachdenken, indem wir die Industrie wieder stärker industrialisieren, um Investitionen anzuziehen. Allerdings besteht weiterhin das Problem der sinkenden Produktivität, die mit der alternden Bevölkerung, geringen Technologieinvestitionen und dem Arbeitskräftemangel zusammenhängt. Daher ist der US-Markt für Investoren nach wie vor deutlich attraktiver als Europa.“

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