Ausstehende Wertpapier-Margin-Kredite werden 2025 weiter steigen

SSI prognostiziert, dass die Zahl der ausstehenden Lombardkredite im Jahr 2025 aufgrund neuer Lösungen zur Unterstützung von Zahlungen für ausländische Investoren oder inländische Privatanleger, die auf den Markt zurückkehren, weiter steigen könnte.

SSI prognostiziert, dass die Zahl der ausstehenden Lombardkredite im Jahr 2025 aufgrund neuer Lösungen zur Unterstützung von Zahlungen für ausländische Investoren oder inländische Privatanleger, die auf den Markt zurückkehren, weiter steigen könnte.

Umsatz 2025 begrenzt, Gewinne der Wertpapierfirmen könnten sich jedoch verbessern

Rückblickend auf das Jahr 2024 erzielte die Wertpapierbranche im ersten Quartal 2024 im Vergleich zum Markt hervorragende Wachstumsergebnisse. Anschließend ging die Performance aufgrund steigender Mobilisierungszinsen aufgrund des Wechselkursdrucks allmählich zurück. Darüber hinaus verzeichneten ausländische Investoren im Jahresverlauf starke Nettoverkaufstransaktionen, was zu einem wertmäßigen Rückgang der Performance der Wertpapierbranche im Jahr 2024 um 0,8 % führte.  

Zu den Aktien mit positiven Kursanstiegen gehörten Unternehmen, die Anfang 2024 ihr Kapital aufgestockt hatten, darunter MBS (51 %), BVS (48,5 %), FTS (33,4 %) und HCM (29,2 %). Umgekehrt fielen die Kurse von Unternehmen, die mit zahlreichen Schwierigkeiten bei der Unternehmensführung zu kämpfen hatten, darunter APG (-45,1 %) und VND (-33,3 %).

Was die Geschäftsergebnisse betrifft, so stammten die Betriebserträge in den ersten neun Monaten des Jahres 2024 hauptsächlich aus Margin-Lending-Aktivitäten (die 36 % der Erträge ausmachten, da der Margin-Lending-Saldo im gleichen Zeitraum um 33 % stieg) und Erträgen aus Eigenhandelsaktivitäten (die 26 % ausmachten, hauptsächlich dank Erträgen aus Einlagenzertifikaten/Wertpapieren).  

Aufgrund des Gebührenwettbewerbs und des insgesamt geringeren Handelsvolumens am Markt dürften die Erträge aus dem Brokerage im zweiten Halbjahr gegenüber dem Vorquartal zurückgehen. Die Erträge aus dem Investmentbanking dürften aufgrund des Mangels an großen Börsengängen und Fusionen und Übernahmen im Jahr 2024 niedrig bleiben.

Basierend auf einer konservativen Sichtweise geht die allgemeine Marktannahme von einem leichten Anstieg des Transaktionswerts (3 %) mit vielen Schwierigkeiten in der ersten Hälfte des Jahres 2025 aufgrund unvorhersehbarer externer Faktoren aus und es wird erwartet, dass sich die Liquidität ab der zweiten Hälfte des Jahres 2025 dank Informationen über das Upgrade und verbesserter makroökonomischer Bedingungen erholt. SSI Securities Company schätzt, dass das Umsatzwachstum von Wertpapierfirmen im Jahr 2025 etwas begrenzt sein wird, das Gewinnwachstum sich jedoch dank der Senkung der Betriebskosten verbessern könnte.

Wertpapierfirmen mobilisieren aktiv Kapital, Margin-Kredite werden weiter zunehmen

SSI geht davon aus, dass die geschätzten Gebühren- und Provisionserträge des Wertpapiervermittlungssegments im Jahr 2025 angesichts eines leichten Anstiegs des Transaktionswerts nahezu unverändert bleiben werden. Dies kann den Abwärtstrend bei den Transaktionsgebühren aufgrund des starken Wettbewerbs unter den Wertpapierfirmen teilweise ausgleichen. Die erhebliche Kapitalerhöhung im Jahr 2024 und der Plan für 2025 werden die Einnahmen aus Margin-Krediten weiterhin unterstützen, obwohl angesichts der volatilen Marktbedingungen kein Durchbruch beim Wachstum zu erwarten ist.  

Darüber hinaus könnten die Netto-Investitionsrenditen (NIM) aufgrund des Wettbewerbs und des steigenden Zinsniveaus sinken. Es wird erwartet, dass sich das Investmentbanking-Segment dank einiger Börsengänge allmählich erholen wird, und das Anleiheemissionssegment könnte mit der Erholung des Unternehmensanleihenmarktes wachsen. Im Eigenhandel dürften die Einnahmen aus Einlagenzertifikaten/Wertpapieren weiterhin einen großen Anteil haben.

Angesichts des zunehmenden Wettbewerbs und der starken Beteiligung von Wertpapierfirmen an den Banken haben diese ihre Kapitalerhöhungen oder Anleiheemissionen verstärkt, um Kapital für den Geschäftsbetrieb bereitzustellen und Lösungen zur Zahlungsunterstützung (Non-Prefunding-Lösung) für ausländische institutionelle Kunden zu implementieren.  

SSI schätzt den Wert der Kapitalerhöhungen und Anleiheemissionen großer Wertpapierfirmen für 2024 und 2025 auf 77.800 Milliarden VND. Dies entspricht 55 % der ausstehenden Lombardkredite im dritten Quartal 2024, von denen fast 37.000 Milliarden VND abgeschlossen wurden.  

Kapitalbeschaffungstransaktionen großer Wertpapierfirmen. Quelle: SSI Research

Darüber hinaus erreichte der ausstehende Saldo der Margin-Darlehen zum Zeitpunkt des dritten Quartals 2024 224.000 Milliarden VND. Dies ist in absoluten Zahlen ein Rekordwert, relativ gesehen macht das ausstehende Margin-Darlehen 81 % des Eigenkapitals aus, und diese Quote ist seit 2023 relativ stabil geblieben und liegt deutlich unter dem Höchststand von 120 % im Jahr 2021.

Der Anstieg des Margin-Lending-Saldos steht nicht im Einklang mit der Marktliquidität. Dies deutet darauf hin, dass der Anstieg möglicherweise nicht auf die Hebelwirkung einzelner Anleger, sondern auf vertraglich vereinbarte Margin-Lending-Verträge zurückzuführen ist. SSI prognostiziert, dass der Margin-Lending-Saldo im Jahr 2025 aufgrund neuer Lösungen zur Unterstützung der Zahlungen für ausländische Anleger oder inländische Einzelanleger, die in den Markt zurückkehren, weiter steigen könnte.

Quelle: https://baodautu.vn/du-no-cho-vay-margin-chung-khoan-se-con-tang-trong-nam-2025-d240485.html