Cashflow fließt in den Markt, Unternehmensanleihen werden immer attraktiver

Angesichts niedriger Zinsen neigen Anleger dazu, ihr Kapital in Anlagekanäle umzuschichten, die höhere Renditen abwerfen, und tragen so zur Unterstützung des Marktes für Unternehmensanleihen bei.

Cashflow fließt in den Markt, Unternehmensanleihen werden immer attraktiver

Angesichts niedriger Zinsen neigen Anleger dazu, ihr Kapital in Anlagekanäle umzuschichten, die höhere Renditen abwerfen, und tragen so zur Unterstützung des Marktes für Unternehmensanleihen bei.

Neue Emissionen werden positiver sein

Derzeit belaufen sich die gesamten ausstehenden Schulden des Unternehmensanleihenmarktes auf etwa 1,16 Milliarden VND, wovon 1,03 Millionen VND auf die ausstehenden Schulden einzelner Anleihen entfallen. Dies entspricht 10 % des volkswirtschaftlichen BIP und ist im Vergleich zu anderen Ländern in der Region immer noch recht bescheiden.

In einem aktuellen Bericht des Wertpapierunternehmens VCBS wird davon ausgegangen, dass sich der Markt für Unternehmensanleihen in der kommenden Zeit allmählich positiver entwickeln wird.  

Was das Volumen betrifft, dürfte der Rückkauf von Anleihen vor Fälligkeit anhalten, allerdings ist eine abnehmende Tendenz zu beobachten, da der Umstrukturierungsprozess im Zeitraum 2022–2024 intensiv vorangetrieben wurde; gleichzeitig entwickelt sich das Volumen der Neuemissionen allmählich positiver.  

Stabile Kreditzinsen sind insbesondere eine notwendige Voraussetzung für den Markt für Unternehmensanleihen. VCBS prognostiziert, dass die Einlagenzinsen stabil bleiben und bis 2025 stabil bleiben könnten. Dies ist auf folgende Faktoren zurückzuführen: Die Einlagenzinsen staatlicher Banken bleiben auf dem aktuellen Niveau, um die Wirtschaft zu stützen. Bei privaten Geschäftsbanken kann es zu einem leichten Aufwärtsdruck kommen, wenn diese ihre Kapitalmobilisierung erhöhen, um das Kreditwachstum zu fördern. Dies gilt insbesondere für Banken mit weniger flexiblen Kapitalmobilisierungsstrukturen.  

Die durchschnittlichen Kreditzinsen werden voraussichtlich niedrig bleiben und weiterhin differenziert sein. Staatliche Banken werden im Einklang mit den Vorgaben der Regierung und der Staatsbank zur Stützung der Wirtschaft weiterhin Zinssätze senken oder Kreditstützungspakete für bestimmte Branchen anbieten. Im Privatbankensektor könnten die Kreditzinsen aufgrund steigender Einlagenzinsen und des Wettbewerbsdrucks auf das Kreditwachstum, insbesondere für Kleinbanken, leicht steigen. Unternehmen mit schwacher Bonität könnten zudem weiterhin Schwierigkeiten haben, Kredite zu erhalten und müssen möglicherweise sogar höhere Zinsen in Kauf nehmen. Für einige Immobilienunternehmen könnten strenge Auflagen gelten.

VCBS kam zu dem Schluss, dass Anleger angesichts niedriger Zinsen dazu neigen, ihr Kapital in Anlagekanäle mit höheren Renditen zu verlagern. Dies trägt dazu bei, den Markt für Unternehmensanleihen zu unterstützen, einen stabilen Anleihenmarkt zu schaffen und das Vertrauen und Interesse der Anleger zu wecken.  

VCBS stellte jedoch fest, dass der Aufwärtstrend bei den Preisen anderer Anlagekanäle (einschließlich traditioneller und nicht-traditioneller Kanäle) die Attraktivität des Unternehmensanleihenmarktes für Anleger verringern könnte.

Banken bleiben die „Lokomotive“, Immobilienkonzern erholt sich

Neben den weiterhin niedrigen Kreditzinsen, die Unternehmen günstige Bedingungen für die Emission von Anleihen zu geringeren Kosten und die Umstrukturierung ihres Kapitals bieten, wird das Emissionsvolumen weiterhin von Bankanleihen bestimmt. Angesichts der Prognose, dass das Kreditwachstum weiter gefördert wird und gleichzeitig die Liquidität gesichert und der Kreditbedarf gedeckt werden soll, müssen viele Banken möglicherweise ihre Liquiditätsreserven erhöhen, um ihre Liquidität auszugleichen und die Finanzsicherheit zu gewährleisten. Insbesondere haben einige Banken die Schwelle für die Kreditvergabe erreicht, was die Erhöhung der Liquiditätsreserven zur Minimierung von Liquiditätsrisiken zur Priorität macht.

Gleichzeitig gewinnen Immobilienunternehmen allmählich das Vertrauen der Investoren zurück. Der Immobilienmarkt hat den Wendepunkt überschritten und tritt ab 2025 in einen neuen Wachstumszyklus ein. Unterstützt wird er dabei durch den neuen gesetzlichen Korridor, der nun in Kraft tritt und das Angebot erhöht. Die Kaufmentalität der Immobilienkäufer verbessert sich sowohl hinsichtlich des Wohn- als auch des Investitionsbedarfs weiter, und sie beginnen, risikoreichere Produkte zu akzeptieren. Viele Unternehmen haben die Umstrukturierungsphase überwunden und die Projektumsetzung und -einführung wieder aufgenommen.  

Im Jahr 2025 wird mit einem Anstieg der Immobilientransaktionen gerechnet, da Cashflows sowohl für Wohn- als auch für Investitionszwecke fließen. Die Kreditwürdigkeit und der Cashflow einiger Immobilienunternehmen werden sich nach der vorherigen Stagnation allmählich erholen. VCBS betonte jedoch auch, dass sich die Qualität von Unternehmensanleihen zwischen Unternehmen mit gutem Rechtsstatus und solchen mit schwacher Bonität, die in der Phase der Immobilienfondsentwicklung noch Schwierigkeiten haben, unterscheiden wird.

Auch das Volumen der Neuemissionen hat sich dank der relativ hohen Liquidität im Sekundärmarkt für private Anleihen allmählich verbessert und so zur Verbesserung der Liquidität der emittierten Anleihen beigetragen. Gleichzeitig haben Ratingprodukte dazu beigetragen, das Bewusstsein der Anleger für die potenziellen Risiken von Unternehmensanleihen zu schärfen und so ein nachhaltiges Marktwachstum zu gewährleisten.  

Auf der Nachfrageseite werden institutionelle Anleger den Markt für Unternehmensanleihen weiterhin dominieren, insbesondere in Form privater Emissionen. Kleine Privatanleger werden tendenziell vorrangig öffentliche Anleihen von Emittenten mit Bonitätsrating wählen.

Derzeit ist der Druck auf die Fälligkeiten von Anleihen weiterhin hoch. Das Volumen der fälligen Unternehmensanleihen konzentriert sich auf die letzten drei Jahre 2025–2027.  

Gemäß Dekret 08/2023/ND-CP können Anleihen mit verlängerter Laufzeit maximal zwei Jahre lang verlängert werden. Sollte das Unternehmen daher keine Kapitalquelle für die Anleihen mit verspäteten Tilgungs- und Zinszahlungen finden können, könnte der Druck insbesondere ab der zweiten Jahreshälfte 2025 erneut stark zunehmen.

VCBS erklärte jedoch auch, dass die Unternehmen in den vergangenen zwei Jahren Zeit gehabt hätten, problematische Anleihen schrittweise abzuwickeln. Zudem könnten die Zinsen weiterhin auf niedrigem Niveau gehalten werden, was günstige Bedingungen für Unternehmen schaffe, Schulden umzustrukturieren oder den Druck auf die Kapitalkosten zu verringern.

Quelle: https://baodautu.vn/dong-tien-nhap-cuoc-trai-phieu-doanh-nghiep-se-ngay-cang-hap-dan-hon-d251259.html