Der Wechselkursdruck nimmt zu, der Spielraum für eine Senkung der operativen Zinssätze schrumpft

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ANTD.VN – Die Prognosen der meisten Organisationen haben aufgrund des zunehmenden Wechselkursdrucks ihre Erwartungen an eine weitere Zinssenkung in diesem Jahr gesenkt.

In einem kürzlich veröffentlichten Bericht mit dem Titel „Vietnam auf einen Blick: Licht am Ende des Tunnels“ hat HSBC Global Research seine vorherige Vorhersage einer letzten Senkung des Leitzinses um 0,5 Prozent zurückgenommen und begründete dies mit dem Druck durch Wechselkurse und Inflation.

Während die Inflation im September mit 3,7 Prozent unter der Obergrenze von 4,5 Prozent lag, gibt der anhaltende Inflationsschub laut HSBC Anlass zur Sorge. Einerseits sind die Lebensmittelpreise zwei Monate in Folge im Vergleich zum Vormonat um rund drei Prozent gestiegen, wodurch die Inflation im Jahresvergleich auf über zehn Prozent gestiegen ist.

Obwohl HSBC nicht erwartet, dass die durchschnittliche Inflation aufgrund der jüngsten Entwicklungen die Obergrenze von 4,5 % der Staatsbank von Vietnam (SBV) überschreiten wird, birgt diese Situation, in der „kein Unglück allein kommt“, ein erhebliches Risiko für ein erhöhtes Risiko.

„Wir haben unsere vierteljährlichen Inflationsprognosen überarbeitet und unsere durchschnittliche Inflationsprognose für 2023 leicht auf 3,4 % (zuvor: 3,2 %) angehoben. Daher rechnen wir in diesem Jahr nicht mehr mit einer Zinssenkung durch die Staatsbank.

Unserer Ansicht nach sind die Bedingungen, die zuvor eine weitere Zinssenkung um 50 Basispunkte gerechtfertigt hatten, nicht mehr gegeben: Die Erholung ist im Gange, während der Inflations- und Wechselkursdruck steigt“, betonten die HSBC-Analysten.

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Spielraum für operative Zinssenkungen wird immer geringer

Aufgrund der oben genannten Einschätzung erwartet HSBC, dass die SBV den Leitzins bis Ende 2024 bei 4,5 % stabil hält, sofern es nicht zu externen Schocks kommt.

Andererseits erwartet HSBC nicht, dass sich die Situation wie im Oktober letzten Jahres wiederholt, als der kontinuierliche Anstieg des USD/VND-Wechselkurses die SBV zu Zinserhöhungen zwang. Der Grund dafür liegt in der Verbesserung der makroökonomischen Bedingungen des VND.

So hat etwa Vietnams Leistungsbilanzüberschuss dank eines starken Handelsüberschusses, hoher Überweisungen und steigender Einnahmen aus dem Tourismus fast wieder seinen früheren Höchststand von fast 5 Prozent des BIP erreicht.

Auch viele andere internationale Organisationen sind bei der Prognose einer Senkung der operativen Zinssätze vorsichtig. Im Bericht „East Asia and Pacific Economic Update“ vom Oktober 2023 urteilten Experten der Weltbank (WB), dass eine weitere Lockerung der Geldpolitik für Vietnams wirtschaftliche Lage angemessen sei. Weitere Zinssenkungen werden jedoch die Zinsdifferenz zu den globalen Märkten vergrößern und möglicherweise Druck auf die Wechselkurse ausüben.

Auf dem Vietnam Socio-Economic Forum 2023 empfahl Herr Jochen Schmittmann, ständiger Vertreter des Internationalen Währungsfonds (IWF) in Vietnam, der Staatsbank Vietnams, eine Senkung der Zinssätze sorgfältig zu prüfen, da kaum noch Spielraum besteht.

Dem IWF-Vertreter zufolge spielte die Lockerung der Geldpolitik in der ersten Hälfte dieses Jahres eine sehr wichtige Rolle bei der Ankurbelung der Wirtschaft, es gebe jedoch keinen großen Spielraum mehr für eine weitere Lockerung.

Der Interbankenzinssatz Vietnams liegt bei nahezu 0 % und ist damit deutlich niedriger als in den Industrieländern. Daher gehen IWF-Experten davon aus, dass eine weitere Senkung des operativen Zinssatzes erhebliche Auswirkungen auf den Wechselkurs haben wird.

In einer separaten Mitteilung behielt die UOB ihre Prognose für eine weitere Leitzinssenkung im vierten Quartal bei, wobei der Refinanzierungssatz um weitere 100 Basispunkte gesenkt werden soll. Die UOB erklärte jedoch, dass die Entscheidung möglicherweise noch überdacht werden müsse, da die Zentralbank sowohl Wachstums- als auch Inflationsrisiken berücksichtige.

Laut UOB-Experten ist die Inflation in den letzten Monaten gestiegen. Es besteht das Risiko, dass der Verbraucherpreisdruck kurzfristig aufgrund der jüngsten Preissteigerungen bei Lebensmitteln und Energie aufgrund von Produktionskürzungen der großen Ölproduzenten, des anhaltenden Konflikts zwischen Russland und der Ukraine sowie der Klima- und Wetterveränderungen zunehmen könnte. UOB belässt seine Verbraucherpreisinflationsprognose für Vietnam bei 3,9 % für 2023.

„Daher ist unsere Prognose weiterer Zinssenkungen durch die SBV im vierten Quartal 2023 weiterhin von Unsicherheitsfaktoren geprägt“, prognostizierte die Bank.

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