من المتوقع أن ترتفع عروض السندات العامة بشكل حاد في النصف الثاني من عام 2025

إن عودة الأعمال العقارية ذات الأسس المالية القوية وإعادة تشغيل خطة الطاقة الثامنة من شأنه أن يعزز قنوات تعبئة رأس المال من خلال السندات في العام المقبل، وخاصة الإصدار العام في النصف الثاني من العام.

إن عودة الأعمال العقارية ذات الأسس المالية القوية وإعادة تشغيل خطة الطاقة الثامنة من شأنه أن يعزز قنوات تعبئة رأس المال من خلال السندات في العام المقبل، وخاصة الإصدار العام في النصف الثاني من العام.

زخم جديد من مجموعات العقارات والطاقة والبنية التحتية

في تقييمه لآفاق سوق سندات الشركات في فيتنام في عام 2025، يتوقع السيد نجوين كوانج ثوان، المدير العام لشركة FiinRatings، أن يصل حجم السوق إلى نمو مزدوج الرقم في عام 2025. ولن يأتي زخم النمو المرتفع في عام 2025 من البنوك والمؤسسات المالية غير المصرفية مثل شركات التمويل فحسب، بل أيضًا من قطاعات الشركات الكبيرة مثل العقارات السكنية والطاقة والبنية التحتية مع السياسات والتدابير القانونية واحتياجات رأس المال الفعلية التي نلاحظها اليوم.

وفي السابق، في عام 2024، سجل سوق السندات للشركات أيضًا انتعاشًا قويًا حيث بلغ إجمالي قيمة الإصدارات الجديدة حوالي 444 تريليون دونج، بزيادة 27٪ عن نفس الفترة من العام الماضي.

قال السيد ثوان: "تحتاج البنوك إلى إصدار سندات من الفئة الثانية في ظل بقاء أسعار الفائدة عند مستويات منخفضة نسبيًا، لدعم نمو ائتماني قوي، وتحسين مؤشرات السلامة المالية، مثل نسبة كفاية رأس المال، والحد من استخدام رأس المال قصير الأجل للقروض متوسطة وطويلة الأجل. كما نتوقع عودة قوية للشركات العقارية ذات الأسس المالية المتينة، واستئناف خطة الطاقة الثامنة، مما سيعزز أنشطة إصدار سندات الشركات العام المقبل".

السيد نجوين كوانغ ثوان، المدير العام لشركة فيين رايتينجز

خلال مشاركته في ورشة عمل "التركيز على الائتمان في فيتنام 2025: النمو والائتمان وسوق رأس المال في العصر الجديد"، أشار السيد ثوان إلى أن شفافية السوق تتحسن بفضل اللوائح الجديدة، ليس فقط للسندات الصادرة عن القطاع الخاص، بل أيضًا للسندات المطروحة للجمهور، مع تطبيق تعديل المرسوم رقم 155 الذي سيدخل حيز التنفيذ قريبًا. وعلى وجه الخصوص، تم تعديل شروط الإصدار بشكل أكثر صرامة، مما يتطلب شفافية المعلومات وتطبيق التصنيفات الائتمانية الإلزامية في بعض الحالات.

وفيما يتعلق بالطرح العام للسندات، قال السيد ثوان إن من المتوقع أن يشهد هذا السوق نمواً قوياً اعتباراً من النصف الثاني من عام 2025. وخاصة من الشركات العامة التي تتمتع بالفعل بشفافية أعلى واحتياجات رأسمالية كبيرة، مع توقعات بولادة المرسوم المعدل رقم 155 في حين تم توحيد معايير إصدار السندات الفردية أيضاً مع اللوائح الجديدة لقانون الأوراق المالية المعدل الذي سيدخل حيز التنفيذ قريباً.

وتشكل إجراءات الموافقة المبسطة، ومعايير الإصدار الموحدة، ومتطلبات تطبيق التصنيفات الائتمانية مع الضمانات، عوامل مهمة في استعادة ثقة المستثمرين في هذا المنتج الاستثماري.

تطوير سوق سندات الشركات لضمان توفير رأس المال على المدى المتوسط والطويل

من وجهة نظر المُصدر، لا يزال هيكل الدين الحالي يعتمد بشكل كبير على الديون قصيرة الأجل لتمويل الاستثمارات والعمليات التجارية. ويؤكد السيد لي هونغ كانغ، مدير التحليل في FiinRatings، على ضرورة التوجه نحو هيكل رأسمالي أكثر توازناً. ووفقاً لخبير FiinRatings، فإن هيكل الدين الحالي يُقلل من مرونة الشركات في التخطيط الاستراتيجي طويل الأجل.

وبحسب السيد لي هونغ كانغ، لكي تلعب سوق سندات الشركات دورها الحقيقي كقناة فعالة لتعبئة رأس المال، تحتاج فيتنام إلى تعزيز الإصلاحات وتوسيع قاعدة المستثمرين وتحسين جودة الأدوات لدعم تطوير السوق.

في الوقت الحالي، لا يزال سوق سندات الشركات الفيتنامية يعتمد بشكل كبير على البنوك التجارية، مع غياب مشاركة المستثمرين المؤسسيين، مثل صناديق التقاعد وشركات التأمين وصناديق الاستثمار المشترك، وهي مجموعات من المستثمرين تلعب دورًا هامًا في الأسواق المتقدمة. ويعود ذلك أساسًا إلى نقص الحوافز الاستثمارية، مثل السياسات والآليات التي تسمح لصناديق التقاعد وصناديق التأمين بتخصيص رأس المال بناءً على تقييم المخاطر. حاليًا، يركز هؤلاء المستثمرون المؤسسيون بشكل رئيسي على السندات الحكومية والودائع المصرفية، مما يُضعف سوق سندات الشركات وينقصه العمق والتنوع.

وفي الوقت نفسه، فإن أدوات تسعير السندات ومنحنيات العائد والتصنيفات الائتمانية لم تتطور بشكل كامل بعد، مما يعوق كفاءة الاستثمار ويحد من فرص المشاركة للمستثمرين المؤسسيين على نطاق واسع.

على الرغم من أن الحكومة تُنفّذ إصلاحاتٍ لتحسين البنية التحتية القانونية للأسواق المالية وأسواق رأس المال، إلا أنه لا يزال من الضروري تسريع الإصلاحات لتوسيع نطاق سوق سندات الشركات وزيادة فرص الوصول إلى المستثمرين المؤسسيين، وبالتالي تطوير سوق سندات الشركات لضمان توفير رأس مالٍ متوسط وطويل الأجل للاقتصاد. ويكتسب هذا أهميةً خاصة مع تحوّل الاقتصاد تدريجيًا نحو صناعات التكنولوجيا الفائقة والتنمية المستدامة التي تتطلب استثماراتٍ ضخمةً في الفترة المقبلة.

[إعلان 2]
المصدر: https://baodautu.vn/trai-phieu-chao-ban-ra-cong-chung-du-bao-tang-manh-nua-cuoi-nam-2025-d249776.html