في يوم 17 أبريل وحده، ارتفع سعر الصرف المركزي بمقدار 90 دونج، أي ما يعادل زيادة بنسبة 0.37% مقارنة بيوم 16 أبريل. واصل سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل دونج في البنوك التجارية الارتفاع حتى بلغ الحد الأقصى، حيث اقترب سعر الدولار الأمريكي في السوق الحرة من 26000 دونج...
لماذا يواصل الدولار الأمريكي ارتفاعه؟
وبحسب المحللين، واصل الدولار الأمريكي ارتفاعه في السوق العالمية ، حيث ارتفع بنحو 0.2% في 16 أبريل؛ وفي الوقت نفسه سجل أعلى مستوى في 5 أشهر مقابل اليورو بعد أن قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إن أسعار الفائدة المرتفعة قد يتعين الحفاظ عليها لفترة أطول من الزمن حيث لم يظهر التضخم في الولايات المتحدة علامات على التباطؤ.
ساهمت السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي ودوره كملاذ آمن في ظل التوترات الجيوسياسية الأخيرة في الشرق الأوسط في تعزيز مكانة الدولار الأمريكي في السوق العالمية. إضافةً إلى ذلك، سيُضيف الانخفاض الحاد في قيمة اليوان الصيني مقابل الدولار الأمريكي مزيدًا من الضغوط على أسعار الصرف المحلية في الفترة المقبلة.
وقال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مؤتمر اقتصادي قبل أن تبدأ الوكالة اجتماعها في 30 أبريل/نيسان: "من الواضح أن البيانات الأخيرة لا تمنحنا ثقة أكبر، بل تشير بدلاً من ذلك إلى أن الأمر قد يستغرق وقتاً أطول من المتوقع لتحقيق تلك الثقة".
يتوقع السوق الآن أن يدرس الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة اعتبارًا من سبتمبر/أيلول من هذا العام (بدلاً من يونيو/حزيران)، مع إمكانية خفضها مرتين. ومع ذلك، إذا استمر التضخم في الولايات المتحدة في الارتفاع، فإن هذا السيناريو غير مضمون تمامًا. يستفيد الدولار الأمريكي المتداول في السوق العالمية استفادة كبيرة من السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي ودوره كأصل آمن في مواجهة التوترات الجيوسياسية الأخيرة في الشرق الأوسط.
علاوةً على ذلك، وصل اليوان الصيني إلى أدنى مستوى له في خمسة أشهر، بعد أن خسر نحو 1.9% مقابل الدولار هذا العام، مع استمرار تدفق رؤوس الأموال الأجنبية من الأسواق المالية المتعثرة في البلاد. وقد يتراجع اليوان أكثر إذا أبقى الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة عند مستواه المرتفع الحالي حتى نهاية عام 2024.
ويقول المحللون إن الصين هي الشريك التجاري الرائد لفيتنام، ومن المؤكد أن إضعاف اليوان الصيني سيزيد الضغوط على سعر الصرف المحلي في الفترة المقبلة.
بالإضافة إلى ذلك، ووفقًا لتحليل أجراه خبراء في شركة ميراي أسيت سيكيوريتيز (فيتنام)، كان لارتفاع قيمة الدولار الأمريكي وضعف قيمة اليوان الصيني تأثيرٌ قوي على سعر الصرف المحلي للدونج الفيتنامي مقابل الدولار الأمريكي. ومع ذلك، سيختلف التأثير الفعلي عما كان عليه قبل عامين، نظرًا للتحسن الملحوظ في الوضع الاقتصادي الحالي، إلى جانب إجراءات التدخل المبكر التي اتخذها بنك الدولة الفيتنامي (SBV) من خلال تعديل التعميم رقم 02/2021/TT-NHNN، بهدف توسيع نطاق التدخل من خلال التحكم في فجوات المبادلات.
في غضون ذلك، قدمت شركة مايبانك للأوراق المالية العديد من التحليلات حول القضية الساخنة الأخيرة، وهي استمرار انخفاض سعر صرف الدونغ الفيتنامي (المدرج لدى فيتكوم بنك) في مارس 2024، بنسبة 0.6% مقابل الدولار الأمريكي. ورغم أن هذا الانخفاض كان أقل من الانخفاض البالغ 0.7% و0.9% في يناير وفبراير 2024 على التوالي، إلا أن هذا الانخفاض أوصل الدونغ الفيتنامي إلى أدنى مستوى له على الإطلاق.
وأشار بنك ماي بنك إلى ثلاثة أسباب رئيسية، بما في ذلك: ارتفاع أسعار الفائدة الفيدرالية، وتزايد الفجوة بين أسعار الذهب العالمية والمحلية، وزيادة واردات الشركات المحلية من المواد الخام (مثل الوقود والصلب وغيرها).
يُعتبر العامل الثالث إيجابيًا وقصير الأجل، إذ إن زيادة الطلب على الواردات تُشير فعليًا إلى تعافي الاقتصاد الفيتنامي، مما سيُعزز قيمة العملة المحلية على المدى الطويل. في الوقت نفسه، يُشكل العاملان الأولان تحديًا للسياسة النقدية التيسيرية لبنك فيتنام المركزي، وسيتطلبان إدارةً عاجلةً للسياسات، بالإضافة إلى تطورات عالمية أكثر إيجابية في الأشهر المقبلة.
هل يقوم البنك المركزي ببيع عقود آجلة للدولار؟
وتعتقد شركة ميراي للأوراق المالية أن بنك ساو باولو يستعد تدريجيا لاتخاذ تدابير أخرى لتقليل ضغوط سعر الصرف، والتي من المرجح أن تبدأ ببيع عقود آجلة بالدولار الأمريكي إلى جانب التعديلات على أسعار الفائدة الصادرة في الجلسات الأخيرة، مما يعكس مرونة بنك ساو باولو ونهجه المدروس في التدخل في سعر الصرف.
يتفق بنك ماي بنك مع هذا الرأي، إذ يرى أنه لتخفيف الضغط على دونج فيتنامي، يمكن لبنك SBV بيع الدولار الأمريكي من احتياطياته أو رفع أسعار الفائدة المحلية لتضييق فجوة أسعار الفائدة. مع ذلك، يشير المحللون إلى أن استخدام احتياطيات النقد الأجنبي ليس الخيار الأول لبنك SBV، لأن هذه الاحتياطيات لا تعادل سوى حوالي 3.1 شهر من قيمة الواردات، وهو ما يقترب جدًا من حد الثلاثة أشهر الذي أوصى به البنك الدولي. في غضون ذلك، عزز بنك SBV سياسة التيسير النقدي لأن التعافي الاقتصادي للبلاد يُمثل الأولوية القصوى.
لذلك، لا يزال البنك المركزي الفنزويلي يستخدم أدواتٍ أكثر مرونة، بما في ذلك إصدار أذون الخزانة لامتصاص فائض السيولة، ورفع أسعار الفائدة بين البنوك، وتضييق فرص تداول فروق أسعار الفائدة للبنوك التجارية وشركات تداول العملات الأجنبية الكبرى. وقد خففت هذه الأدوات بعض الضغط على السوق في الربع الثالث من عام 2023.
بحلول 29 مارس 2024، سحب بنك الدولة الفيتنامي حوالي 171 تريليون دونج/7.1 مليار دولار أمريكي من خلال سندات خزانة لأجل 28 يومًا، مما ساعد على زيادة سعر الفائدة بين البنوك لمدة شهر واحد إلى حوالي 3%.
أكد بنك ماي بنك أن هذه الزيادة لم تُسفر إلا عن إعادة أسعار الفائدة بين البنوك إلى مستوياتها الطبيعية، ولم تُشير إلى أي تغيير في السياسة النقدية للبنك المركزي الفنزويلي. والأهم من ذلك، أن البنك المركزي الفنزويلي مستعدٌّ للسماح بتقلبات أكبر في أسعار الصرف الأجنبي ريثما يُخفِّض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة. في الماضي، كان البنك المركزي الفنزويلي يبيع الدولار الأمريكي بقوة لتثبيت قيمة الدونغ الفيتنامي عندما انخفضت قيمته بنحو 2% مقابل الدولار الأمريكي في الفترة نفسها. ولكن عندما انخفضت قيمة الدونغ الفيتنامي بنسبة 4.3% مقابل الدولار الأمريكي في الفترة نفسها في أكتوبر 2023، لم يتدخل البنك المركزي الفنزويلي بقوة.
وفقًا لبنك مايبانك، من غير المرجح أن يبيع بنك فيتنام المركزي الدولار الأمريكي للتدخل في سعر صرف الدونغ الفيتنامي في الربع الثالث من عام 2023، حيث انخفضت قيمة الدونغ بأكثر من 4% منذ بداية العام. ومن المرجح أن يحافظ بنك فيتنام المركزي على هذا المستوى من القبول، إذ ينتظر أول خفض لأسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي هذا العام، حيث أن احتياطيات النقد الأجنبي لديه كافية، والتعافي الاقتصادي يُمثل أولوية قصوى لفيتنام.
نعتقد أن هذا الوضع سيستمر على الأرجح هذا العام. فقد ارتفع سعر الصرف الرسمي للدولار الأمريكي مقابل الدونغ الفيتنامي المُدرج لدى بنك فيتكوم بنسبة 2.3% مقارنةً ببداية العام. لذلك، لا يزال أمام الدونغ الفيتنامي فرصةٌ لانخفاضٍ بنسبة 2-3% قبل أن نرى تدخلاً أقوى من بنك فييتكوم، وفقًا لخبراء ماي بنك.
في غضون ذلك، يتوقع فريق البحث المشترك بين بنك التنمية الآسيوي (BIDV) والمركز الوطني لبحوث السوق (NFSC) أن يشهد الاقتصاد العالمي ركودًا أو نموًا أبطأ (2.4% مقارنةً بـ 2.6% في عام 2023) على الرغم من التعافي التدريجي في التجارة والاستثمار، وأن يستمر التضخم العالمي في الانخفاض (3.5% - 4% مقارنةً بـ 5.7% في عام 2023). بالنسبة لفيتنام، يتوقع فريق البحث أن يصل نمو الناتج المحلي الإجمالي في عام 2024 إلى 6% - 6.5% (السيناريو الأساسي) مع تعافي محركات النمو بشكل أفضل مما كان عليه في عام 2023، وأن يرتفع التضخم بنحو 3.4% - 3.8% مقارنةً بالهدف البالغ 4% - 4.5%.
وبناءً على ذلك، من المتوقع أن يكون القطاع المالي في فيتنام أكثر إيجابية في عام 2024. ومن المتوقع أن تكون السياسة النقدية استباقية ومرنة، مع الحفاظ على أسعار الفائدة عند مستويات منخفضة لتعزيز النمو. وعلى الرغم من أن سعر الصرف لا يزال يتعرض لضغوط كبيرة قبل أن يقرر الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة، إلا أنه سيهدأ تدريجيًا اعتبارًا من نهاية الربع الثاني من عام 2024، بزيادة تتراوح بين 2.5% و3% تقريبًا في عام 2024. ومن المتوقع أن يتحول هيكل المعروض الرأسمالي للاقتصاد في عام 2024 والأعوام التالية نحو اتجاه أكثر إيجابية مع التخفيض التدريجي لنسبة قناة الائتمان، وزيادة النسبة من خلال قناة سوق رأس المال والاستثمار الخاص. ومن المتوقع أن تشهد سيولة السوق تحسنًا إيجابيًا.
مصدر
![[صورة] زعماء مقاطعة جيا لاي يقدمون الزهور عند نصب العم هو مع المجموعات العرقية في المرتفعات الوسطى](https://vphoto.vietnam.vn/thumb/1200x675/vietnam/resource/IMAGE/2025/7/9/196438801da24b3cb6158d0501984818)
تعليق (0)