العقارات والأوراق المالية تجذب رؤوس أموال ضخمة من البنوك، هل هذا الأمر مقلق؟

وفقاً للمحللين، فإن التدفق الائتماني القوي إلى قطاع الأوراق المالية ليس إلا حدثاً مؤقتاً. أما التدفق الائتماني القوي إلى قطاع العقارات فهو حدث يستحق الاهتمام.

البنوك تعزز الإقراض العقاري

وبحسب إحصاءات فييتنام نت لـ 14 بنكًا نشرت جداول تحليلية مفصلة للقروض القائمة لكل صناعة في الأشهر الستة الأولى من عام 2025، بلغ إجمالي قروض العقارات القائمة لهذه البنوك الـ 14 اعتبارًا من 30 يونيو 2025 حوالي 891 تريليون دونج.

باستثناء بنك LPBank وبنك VPBank، اللذين سجلا انخفاضًا، زادت البنوك الـ 12 المتبقية من ائتمان العقارات مقارنة بنهاية عام 2024. ومن بينها، واصل بنك PVCombank احتلال المركز الأول، متجاوزًا Techcombank لمدة عامين متتاليين ليصبح أكبر بنك لإقراض العقارات.

بالنسبة لقطاع الأوراق المالية، من المتوقع أن يصل إجمالي قروض الأوراق المالية القائمة لأكبر 40 شركة أوراق مالية بحلول نهاية الربع الثاني إلى مستوى قياسي بلغ 285 تريليون دونج.

وفي الاجتماع الحكومي الدوري في يوليو الماضي، قال محافظ بنك الدولة الفيتنامي نجوين ثي هونغ: زاد الائتمان في النظام بأكمله في الأشهر السبعة الأولى من العام بنحو 10٪ مقارنة بنهاية عام 2024 - وهي زيادة عالية إلى حد ما مقارنة بنحو 6٪ في نفس الفترة من العام الماضي.

أعربت المحافظ نجوين ثي هونغ عن قلقها إزاء تدفق الائتمان بقوة إلى قطاعي العقارات والأوراق المالية، وحللته قائلةً: "إن معدل نمو الائتمان في هذين القطاعين أعلى بالفعل من المتوسط، ولكنه يتماشى مع التوجه نحو تذليل الصعوبات التي تواجه سوق العقارات. فعندما تُزال العقبات القانونية عن المشروع، تصبح الحاجة إلى رأس المال للتنفيذ حتمية".

في قطاع الأوراق المالية، ورغم النمو السريع، لا تُمثل القروض القائمة سوى 1.5% من إجمالي القروض القائمة، مما لا يُشكل أي خطر على النظام بأكمله. وأكد بنك الدولة الفيتنامي أنه سيواصل مراقبة مؤشرات السلامة عن كثب.

حاليًا، لا تزال نسبة رأس المال قصير الأجل المُستخدم في القروض متوسطة وطويلة الأجل أقل من 30%. في الوقت نفسه، تُلزم هذه الهيئة مؤسسات الائتمان باستمرار بموازنة تدفقات رأس المال حسب الأجل لضمان سلامة النظام بأكمله.

رسم توضيحي: نام خانه

كن حذرا مع الائتمان العقاري

وقال الخبير الاقتصادي والأستاذ المشارك الدكتور دين ترونغ ثينه إن الزيادة في الائتمان العقاري والأوراق المالية في الأشهر السبعة الأولى من العام ليست سببا للقلق لأن البنك المركزي يوجه سياسة الائتمان بشكل جيد نحو كل صناعة محددة.

وأضاف الخبير أن الائتمان لقطاعين "حساسين"، هما العقارات والأوراق المالية، ارتفع بشكل صحي في السنوات الأخيرة.

من حيث المبدأ، القروض القائمة لا تنخفض، بل تزداد فقط، وهذه الزيادة مفيدة للسوق، ولا داعي للقلق. حتى الولايات المتحدة ودول الاتحاد الأوروبي سجلت ارتفاعًا عامًا في السوق، كما حلل الأستاذ المشارك الدكتور دينه ترونغ ثينه.

وبحسب السيد ثينه، في السياق الاقتصادي الحالي، عندما تم الانتهاء من الممر القانوني ويتم استكماله، تعلمنا دروسًا من الماضي، وبالتالي فإن نمو الائتمان في مجالات مثل العقارات أو الأوراق المالية ليس مثيرًا للقلق ولا يزال تحت السيطرة.

وفي حديثه مع فييتنام نت، قال الأستاذ المشارك الدكتور فام ذي آنه، المحاضر في الجامعة الوطنية للاقتصاد، إنه من أجل تقييم مستوى المخاطرة بدقة أم لا فيما يتعلق بالائتمان العقاري والأوراق المالية، هناك حاجة إلى بيانات إقراض محددة.

في الأساس، لا ينشر البنك المركزي بيانات محددة، بل يعلن فقط بشكل عام أن نمو الائتمان لقطاعي العقارات والأوراق المالية أعلى من معدل النمو العام.

مع ذلك، لا يُثير تدفق الائتمان على قطاع الأوراق المالية القلق. وصرح السيد فام ذي آنه قائلاً: "في سوق الأوراق المالية، يلجأ المستثمرون الذين يكثرون من التداول إلى الاقتراض، وهذا أمر مؤقت فحسب".

لكن في قطاع العقارات، تُشكّل التدفقات الائتمانية القوية إلى هذا القطاع مخاطر أكبر، لأن التدفقات النقدية تُوجّه بشكل رئيسي إلى المشاريع بدلاً من الإنتاج. وفي سياق اقتصاد يعتمد بشكل كبير على العقارات، فإن زيادة الائتمان لهذا القطاع تُفاقم المخاطر، كما حذّر.

دون الخوض في تفاصيل، يُعرب هذا الخبير الاقتصادي عن قلقه من أن الديون القديمة غير المسددة، في ظل تزايد الديون الجديدة، ستؤدي إلى ارتفاع أسعار العقارات، مما يُسبب عدم استقرار اقتصادي. لذلك، ينبغي توخي الحذر عند زيادة الائتمان لقطاع العقارات.

وأشار السيد فام ذي آنه إلى أن "الائتمان في العقارات ولكن بهدف بناء واستكمال المشاريع لجلب المنتجات إلى السوق بأسعار مناسبة يختلف عن الاحتكار ودفع أسعار العقارات إلى الارتفاع".

في الاجتماع الحكومي الدوري في يوليو، أكدت المحافظ نجوين ثي هونغ أن بنك فيتنام المركزي قد طبّق سياسته النقدية بشكل استباقي ومرن خلال الأشهر السبعة الأولى من عام 2025، متتبعًا التطورات الفعلية عن كثب. وقد طُبّقت إجراءات تنظيمية نقدية لدعم النمو والسيطرة على التضخم في آن واحد.

كما سجلت المؤشرات النقدية نموًا ملحوظًا. وارتفع إجمالي وسائل الدفع بنسبة 7.5% مقارنةً بنهاية عام 2024، أي ما يقارب ضعف الزيادة المسجلة في الفترة نفسها من العام الماضي.

على المدى البعيد، أكد المحافظ على ضرورة إيجاد حلول متزامنة لدعم سياسة نقدية أكثر فعالية. ومن بين هذه الحلول، يُعدّ مقترحان أساسيان.

أولاً ، تطوير سوق رأس المال بشكل مكثف لتلبية الطلب على رأس المال المتوسط والطويل الأجل، مما يُخفف الضغط على مصادر رأس المال قصيرة الأجل في النظام المصرفي. وهذا هو التوجه الذي اتفقت عليه الحكومة في آخر تقرير لها.

ثانيًا ، توسيع نطاق برنامج ضمان الائتمان للمؤسسات الصغيرة والمتوسطة. فدعم هذه المؤسسات للحصول على رأس المال من خلال آلية الضمان سيخلق دافعًا قويًا للإنتاج في جميع قطاعات الاقتصاد.

بالإضافة إلى ذلك، بالنسبة لقطاعات مثل العقارات والبنية التحتية - التي تتطلب رؤوس أموال ضخمة متوسطة وطويلة الأجل - ينبغي حشد رأس المال من خلال إصدار سندات الشركات، أو السندات المحلية، أو القروض الدولية. وأكدت المحافظ نجوين ثي هونغ: "لا يمكن تحقيق نمو مرتفع ومستدام إلا من خلال حشد رأس المال عبر القنوات المناسبة وبالطبيعة المناسبة".

المصدر: https://vietnamnet.vn/bat-dong-san-chung-khoan-hut-von-khung-tu-ngan-hang-co-dang-lo-ngai-2430516.html