تزايد ضغوط سعر الصرف، وتضيق مساحة خفض أسعار الفائدة التشغيلية

[إعلان 1]

ANTD.VN - خفضت معظم المنظمات توقعاتها بشأن خفض آخر لأسعار الفائدة هذا العام بسبب تزايد ضغوط سعر الصرف.

في تقرير نُشر مؤخرًا بعنوان "فيتنام في لمحة: ضوء في نهاية النفق"، ألغى مركز أبحاث إتش إس بي سي العالمي توقعاته السابقة بخفض نهائي بنسبة 0.5% في سعر الفائدة، مشيرًا إلى ضغوط أسعار الصرف والتضخم.

في حين استقر التضخم في سبتمبر عند 3.7%، أي أقل من الحد الأقصى البالغ 4.5%، فإن استمرار ارتفاع التضخم يُثير القلق، وفقًا لبنك HSBC. فمن ناحية، ارتفعت أسعار المواد الغذائية بنحو 3% على أساس شهري لشهرين متتاليين، مما دفع التضخم السنوي إلى تجاوز 10%.

ورغم أن بنك إتش إس بي سي لا يتوقع أن تدفع التطورات الأخيرة متوسط التضخم إلى ما فوق سقف بنك الدولة الفيتنامي البالغ 4.5%، فإن هذا الوضع الذي يشير إلى أن "المصائب لا تأتي منفردة" يشكل خطرا كبيرا على زيادة المخاطر.

لقد قمنا بمراجعة توقعاتنا الفصلية للتضخم، ورفعنا متوسط توقعاتنا للتضخم بشكل طفيف إلى 3.4% (3.2% سابقًا) لعام 2023. ولذلك، لم نعد نتوقع أن يخفض البنك المركزي أسعار الفائدة هذا العام.

وأكد محللون في بنك إتش إس بي سي: "في رأينا، فإن الظروف التي كانت تبرر في السابق خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس أخرى لم تعد قائمة: فالتعافي جار في حين ترتفع معدلات التضخم وضغوط الصرف الأجنبي".

Dư địa giảm lãi suất điều hành ngày càng thu hẹp ảnh 1

إن مجال خفض أسعار الفائدة التشغيلية يضيق بشكل متزايد

وبناء على التقييم المذكور أعلاه، يتوقع بنك HSBC أن يبقي بنك فيتنام المركزي سعر الفائدة ثابتا عند 4.5% حتى نهاية عام 2024، ما لم تحدث صدمات خارجية.

من ناحية أخرى، لا يتوقع بنك HSBC تكرار ما حدث في أكتوبر من العام الماضي، عندما أجبر الارتفاع المستمر في سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الدونغ الفيتنامي بنك SBV على رفع أسعار الفائدة. والسبب هو تحسن الظروف الاقتصادية الكلية للدونغ الفيتنامي.

على سبيل المثال، عاد فائض الحساب الجاري في فيتنام تقريبا إلى ذروته السابقة التي بلغت نحو 5% من الناتج المحلي الإجمالي، وذلك بفضل الفائض التجاري القوي، والتحويلات المالية القوية، وارتفاع عائدات السياحة .

وبالمثل، تتوخى العديد من المنظمات الدولية الأخرى الحذر عند توقع خفض أسعار الفائدة التشغيلية. ففي تقرير "تحديثات اقتصاد شرق آسيا والمحيط الهادئ" الصادر في أكتوبر/تشرين الأول 2023، قيّم خبراء من البنك الدولي استمرار تخفيف السياسة النقدية باعتباره مناسبًا للسياق الاقتصادي الفيتنامي. ومع ذلك، فإن استمرار خفض أسعار الفائدة سيزيد من فارق أسعار الفائدة مع الأسواق العالمية، مما قد يضغط على أسعار الصرف.

وفي المنتدى الاجتماعي والاقتصادي في فيتنام 2023، أوصى السيد يوشن شميتمان، الممثل المقيم لصندوق النقد الدولي في فيتنام، بأن يدرس بنك الدولة في فيتنام بعناية خفض أسعار الفائدة لأنه لم يعد هناك مجال تقريبًا.

وقال ممثل صندوق النقد الدولي إن تخفيف السياسة النقدية لعب دورا مهما للغاية في تعزيز الاقتصاد في النصف الأول من هذا العام، لكن لم يعد هناك مجال كبير لمزيد من التيسير.

سعر الفائدة بين البنوك في فيتنام قريب من الصفر، وهو أقل بكثير من سعر الفائدة في الاقتصادات المتقدمة. لذلك، يعتقد خبراء صندوق النقد الدولي أن استمرار انخفاض سعر الفائدة التشغيلية سيؤثر بشكل كبير على سعر الصرف.

في مذكرة منفصلة، أبقى بنك UOB على توقعاته بخفض آخر لسعر الفائدة الرئيسي في الربع الرابع، مع خفض إضافي قدره 100 نقطة أساس في سعر إعادة التمويل. ومع ذلك، أشار البنك إلى أن القرار قد يحتاج إلى دراسة، إذ يأخذ البنك المركزي في الاعتبار مخاطر النمو والتضخم.

وفقًا لخبراء بنك UOB، ارتفع التضخم في الأشهر الأخيرة، وهناك خطر من تزايد ضغوط أسعار المستهلك على المدى القريب نتيجةً للزيادات الأخيرة في أسعار الغذاء والطاقة، نتيجةً لخفض كبار منتجي النفط إنتاجهم، والصراع المستمر بين روسيا وأوكرانيا، وتغيرات المناخ والطقس. ويُبقي بنك UOB توقعاته لتضخم مؤشر أسعار المستهلك في فيتنام عند 3.9% لعام 2023.

"وبالتالي، فإن توقعاتنا بشأن استمرار خفض أسعار الفائدة من قبل بنك فيتنام المركزي في الربع الرابع من عام 2023 لا تزال تهيمن عليها عوامل غير مؤكدة"، كما توقع البنك.

[إعلان 2]
رابط المصدر