Tahvil piyasası hareketli, yatırım yapısı belirgin şekilde değişti.

2025 yılının ilk 8 ayında, kamu sektörünün sermaye ihtiyacının yanı sıra işletmelerin heyecanını yansıtan devlet tahvili ve şirket tahvili piyasalarında önemli dalgalanmalar yaşandı.

Açıklayıcı fotoğraf. (Fotoğraf: VNA)

Maliye Bakanlığı verilerine göre, Ağustos 2025 sonu itibarıyla ihraç edilen devlet tahvili hacmi 238,7 trilyon VND'ye ulaşarak yıllık planın (500 trilyon VND) %47,7'sine denk geldi. Ortalama ihraç vadesi, 2024 yılı ortalamasına göre 1,14 yıl azalarak 9,98 yıla geriledi. Ortalama ihraç faiz oranı ise 2024 yılı ortalamasına (%2,52) göre 0,46 puan artarak %2,98/yıl seviyesine yükseldi.

30 Ağustos 2025 itibarıyla, devlet tahvillerinin dolaşımdaki bakiyesi 2,5 milyar VND'ye ulaşacak ve bu da 2024 yılında GSYİH'nın %21,8'ine denk gelecektir. Yatırımcı yapısı açısından, devlet tahvillerini elinde bulunduran başlıca yatırımcılar yaklaşık %62,1'lik bir oranla sosyal sigorta ve sigorta şirketleri olmaya devam edecek, ticari bankalar %37,1'e sahip olacak ve kalan %0,8'lik kısım ise menkul kıymet şirketleri, fon yönetim şirketleri ve diğer kuruluşlara ait olacaktır.

Bireysel kurumsal tahvil piyasası da canlı bir gelişme kaydetti. İlk 8 ayda, 66 işletme toplam değeri 322,1 trilyon VND olan tahvil ihraç etti ve bu rakam 2024'ün aynı dönemine göre %47,3 arttı. Bunların %70,4'ünü kredi kuruluşları, %20,8'ini gayrimenkul işletmeleri ve geri kalanını diğer sektörler (%8,8) oluşturdu. Teminatlı tahvillerin değeri 67,1 trilyon VND'ye ulaşarak toplam ihraçların %20,8'ini oluşturdu.

Özellikle erken geri alım hacmi 2024'te aynı döneme göre %45,9 artarak 177,8 trilyon VND'ye ulaştı. Ağustos 2025 sonu itibarıyla bireysel kurumsal tahvillerin ödenmemiş bakiyesi 1,1 milyon milyar VND'ye ulaştı ve bu da 2024'te GSYİH'nin %9,8'ine denk geliyor ve tüm ekonomideki ödenmemiş kredilerin yaklaşık %6,6'sını oluşturuyor.

Yatırımcı yapısı açısından bakıldığında, kurumsal yatırımcıların payı %81,9 olurken, bireysel yatırımcıların payı ise 2023 yılı sonuna göre 10 puan azalarak sadece %18,1 oldu.

Ağustos 2025'te tahvil piyasası, hem hükümet hem de işletmeler tarafından sermaye hareketliliğine yönelik büyük bir talep gösterdi. Devlet tahvillerinde faiz oranlarında artış ve vadelerde kısalma eğilimi görülürken, şirket tahvillerinde hem yeni ihraçlarda hem de erken geri alımlarda güçlü bir artış kaydedildi ve yatırımcı yapısında profesyonelleşmeye doğru bir değişim yaşandı.

MINH PHUONG

Kaynak: https://nhandan.vn/thi-truong-trai-phieu-soi-dong-co-cau-dau-tu-chuyen-dich-ro-net-post907546.html