Giải mã “cơn điên” của giá vàng thế giới

(Dân trí) - Giá vàng vượt 3.500 USD/ounce, lập kỷ lục chưa từng có. Nhưng đằng sau con số chấn động ấy, điều gì thực sự đang tiếp sức cho cuộc bứt phá ngoạn mục này?

เมื่อเดือนมิถุนายนที่ผ่านมา รายงานของธนาคารกลางยุโรป (ECB) เปิดเผยความจริงที่น่าประหลาดใจ นั่นคือ ทองคำแซงหน้ายูโรอย่างเป็นทางการ และกลายมาเป็นสินทรัพย์สำรองที่ใหญ่เป็นอันดับสองของ โลก รองจากดอลลาร์สหรัฐเท่านั้น

ข้อมูลข้างต้นแม้จะไม่ "รุนแรง" ในหนังสือพิมพ์ แต่ก็เป็นหนึ่งในข้อมูลที่สำคัญที่สุดในการอธิบายถึงกระแสตื่นทองที่กำลังสั่นสะเทือนตลาดโลก โดยราคาของโลหะมีค่าชนิดนี้เพิ่งสร้างสถิติใหม่ที่ 3,532 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ เมื่อวันที่ 2 กันยายนที่ผ่านมา

ไม่ใช่แค่ตัวเลขเท่านั้น แต่เป็นจุดสุดยอดของ "พายุรุนแรง" ที่ปัจจัยด้านเศรษฐกิจ ภูมิรัฐศาสตร์ และความเชื่อมั่นอย่างลึกซึ้งมาบรรจบกัน ส่งผลให้โลหะมีค่าพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว

คำถามที่ใหญ่ที่สุดในตอนนี้ไม่ใช่ว่า "ทำไมทองคำถึงเพิ่มขึ้น" แต่เป็น "กระแสความนิยมนี้บอกอะไรเกี่ยวกับโลกที่เราอาศัยอยู่บ้าง"

พลวัตพื้นผิว: เกมอัตราดอกเบี้ยและองค์ประกอบของความประหลาดใจ

เมื่อมองเผินๆ แรงหนุนจากราคาทองคำในทันทีนั้นมาจากสถานการณ์ที่คุ้นเคย นั่นคือ การคาดหวังว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเร็วๆ นี้

ตลาดกำลังเดิมพันว่ามีโอกาส 92% ที่เฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 จุดพื้นฐานในการประชุมวันที่ 17 กันยายน เหตุผลก็ง่ายๆ คือ อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำจะช่วยลดต้นทุนโอกาสในการถือครองทองคำที่ไม่ให้ผลตอบแทน ทำให้ทองคำน่าดึงดูดใจมากขึ้น

ขณะนี้ ทุกสายตากำลังจับจ้องไปที่รายงานการจ้างงานนอก ภาคเกษตร ของสหรัฐฯ ที่จะประกาศในช่วงปลายสัปดาห์นี้ ซึ่งตัวเลขที่ออกมาอ่อนแออาจทำให้เกิดการคาดเดาว่าจะมีการปรับลดครั้งใหญ่ขึ้นถึง 50 จุดพื้นฐาน ซึ่งจะยิ่งทำให้ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้นไปอีก

นอกจากนี้ ผลกระทบจากนโยบายรัฐบาลสหรัฐฯ เป็นสิ่งที่ไม่ควรมองข้าม วาระที่สองของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ กำลังสร้างความไม่แน่นอนอย่างมากในตลาด ด้วยนโยบายความมั่นคงที่คาดเดาไม่ได้ ความตึงเครียดทางการค้าที่เพิ่มสูงขึ้น และแถลงการณ์สาธารณะที่เกี่ยวข้องกับธนาคารกลางสหรัฐฯ ความพยายามกดดันประธานเจอโรม พาวเวลล์ และข้อเสนอการเปลี่ยนแปลงผู้ว่าการลิซ่า คุก ทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับความเป็นอิสระของธนาคารกลาง

“สถานการณ์เหล่านี้เป็นการเตือนสมาชิกคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) เกี่ยวกับแรงกดดันจากรัฐบาล ซึ่งทำให้ทองคำเป็นช่องทางการลงทุนที่น่าสนใจยิ่งขึ้น” ผู้เชี่ยวชาญจาก Commerzbank กล่าว “ตลาดกำลังจับตาดูว่าเฟดจะปรับตัวตามแรงกดดันนี้หรือคงจุดยืนเดิม”

ในช่วงเวลาที่ไม่แน่นอนเช่นนี้ ทองคำยังคงถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย

ราคาทองคำเพิ่งสร้างสถิติใหม่ที่ 3,532 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ เพิ่มขึ้นมากกว่า 90% นับตั้งแต่ปลายปี 2565 และคาดว่าจะยังคงน่าดึงดูดใจต่อไปเนื่องจากปัจจัยสนับสนุนหลายประการ (ภาพ: IG)

แรงจูงใจที่ลึกซึ้ง: กระแสใต้พิภพที่เรียกว่า "การปลดดอลลาร์"

หากเกมอัตราดอกเบี้ยและการเมืองของสหรัฐฯ เป็นเพียงคลื่นผิวเผิน แรงผลักดันที่แท้จริงที่ผลักดันให้ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้นไปอีกก็คือกระแสใต้น้ำที่แข็งแกร่งกว่ามาก นั่นก็คือการที่ธนาคารกลางต่างพากันถอนตัวออกจากดอลลาร์สหรัฐฯ

นับตั้งแต่ปี 2565 ธนาคารกลางทั่วโลกได้ซื้อทองคำสุทธิมากกว่า 1,000 ตันต่อปี ตัวเลขในปีนี้แม้จะลดลงเล็กน้อย แต่คาดว่าจะอยู่ที่ 900 ตัน ซึ่งเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าของค่าเฉลี่ยในช่วงปี 2559-2564 ประเทศที่เป็นผู้นำในแนวโน้มนี้ ได้แก่ จีน อินเดีย ตุรกี และโปแลนด์ ซึ่งสัดส่วนความต้องการทองคำรวมต่อปีเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา เป็น 23%

เหตุผลนี้เปรียบเสมือนบทเรียนราคาแพงจากความขัดแย้งในยูเครน เมื่อชาติตะวันตกอายัดเงินสำรองเงินตราต่างประเทศของรัสเซียครึ่งหนึ่งในปี 2022 นับเป็นการส่งสัญญาณเตือนอันน่าสะพรึงกลัวไปยังประเทศกำลังพัฒนาว่า การพึ่งพาเงินดอลลาร์หมายถึงการฝากชะตากรรมทางการเงินของคุณไว้ในมือของวอชิงตัน

ทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่เป็นกลาง ไม่ได้อยู่ภายใต้การควบคุมของประเทศใดๆ ได้กลายมาเป็นตัวเลือกที่ชัดเจนสำหรับการกระจายความเสี่ยงและการปกป้องอำนาจอธิปไตยทางเศรษฐกิจ

ความจริงที่น่าตกใจ: การลงมติไม่ไว้วางใจพันธบัตรรัฐบาล

อย่างไรก็ตาม จุดที่น่ากังวลและโดดเด่นที่สุดของการขึ้นราคาครั้งนี้อยู่ที่ความขัดแย้งในตลาดพันธบัตร โดยปกติแล้ว เมื่อโลกไม่มั่นคง นักลงทุนจะมองหาสินทรัพย์ปลอดภัยหลักสองประเภท ได้แก่ ทองคำและพันธบัตรรัฐบาลของประเทศพัฒนาแล้ว เช่น สหรัฐอเมริกา เยอรมนี และสหราชอาณาจักร

แต่สถานการณ์แปลกประหลาดกำลังเกิดขึ้น ราคาทองคำกำลังทำสถิติสูงสุดใหม่ ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ สหราชอาณาจักร ฝรั่งเศส และเยอรมนี ก็พุ่งสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายปี หรือแม้กระทั่งในรอบหลายทศวรรษ นี่แสดงให้เห็นถึงข้อเท็จจริงที่น่าตกใจ นั่นคือ นักลงทุน โดยเฉพาะอย่างยิ่งธนาคารกลาง ไม่เพียงแต่แห่ซื้อทองคำเท่านั้น แต่ยังหลีกหนีจากสิ่งที่ครั้งหนึ่งเคยถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างแท้จริง นั่นคือ หนี้สาธารณะของชาติตะวันตก

อิเปก ออซคาร์เดสกายา นักวิเคราะห์จากธนาคารสวิสโควท แบงก์ ได้ให้ข้อสังเกตอันน่าตกใจว่า "การถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ของธนาคารกลางต่างประเทศลดลงมานานกว่าทศวรรษแล้ว แต่การเปลี่ยนมาถือครองทองคำกลับเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในปีนี้ ภายในปี 2568 สัดส่วนทองคำในเงินสำรองของธนาคารกลางจะแซงหน้าการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เสียด้วยซ้ำ"

นี่ไม่ใช่เพียงการกระจายความเสี่ยงอีกต่อไป แต่เป็นการลงมติไม่ไว้วางใจในความยั่งยืนของหนี้สาธารณะของสหรัฐฯ ท่ามกลางความกังวลเกี่ยวกับการปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของสินเชื่อและความตึงเครียดทางการค้าที่ยืดเยื้อ ทองคำกำลังค่อยๆ เข้ามาแทนที่พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ในฐานะ "แหล่งหลบภัยสุดท้าย"

ภาพรวม: นักลงทุนรายย่อยเข้ามา แต่อุตสาหกรรมเครื่องประดับยังคงอยู่นอกกลุ่ม

การตื่นทองไม่ได้จำกัดอยู่แค่ห้องนิรภัยของธนาคารกลางเท่านั้น นักลงทุนทั้งรายบุคคลและสถาบันก็ต่างพากันเข้ามาลงทุนเช่นกัน กองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนทองคำ (ETF) มีเงินไหลเข้าสุทธิ 397 ตันในช่วงครึ่งแรกของปีเพียงปีเดียว ซึ่งถือเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เกิดการระบาดใหญ่ในปี 2020 ส่วนการถือครองของ SPDR Gold Trust ซึ่งเป็น ETF ทองคำที่ใหญ่ที่สุดในโลก ก็อยู่ในระดับสูงสุดในรอบสามปีเช่นกัน

การมีส่วนร่วมของเงินทุน ETF ถือเป็นปัจจัยสำคัญในการผลักดันราคาให้พุ่งสูงขึ้น นาตาชา คาเนวา นักกลยุทธ์ด้านสินค้าโภคภัณฑ์ของ JP Morgan คาดการณ์ว่าธนาคารกลางต่างๆ ยังคงสนับสนุนทองคำต่อไปได้ แต่เพื่อให้ราคาทะลุแนวรับที่สูงขึ้น จำเป็นต้องได้รับผลตอบแทนที่แข็งแกร่งจากเงินทุน ETF

เธอตั้งเป้าราคาไว้ที่ 3,675 ดอลลาร์ต่อออนซ์ภายในสิ้นปีนี้ และอาจไปถึง 4,250 ดอลลาร์ภายในสิ้นปี 2569 UBS มองในแง่ดียิ่งกว่า โดยกล่าวว่าราคาอาจพุ่งไปถึง 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ หากสภาพภูมิรัฐศาสตร์แย่ลง

อย่างไรก็ตาม ยังมีกลุ่มตลาดขนาดใหญ่กลุ่มหนึ่งที่ยังคงนิ่งเฉยอยู่ นั่นคือ อุตสาหกรรมเครื่องประดับ ความต้องการทองคำสำหรับเครื่องประดับ ซึ่งเป็นแหล่งอุปสงค์ทางกายภาพที่ใหญ่ที่สุด ลดลง 14% ในไตรมาสที่สองของปีนี้

ในตลาดผู้บริโภคชั้นนำสองแห่ง ได้แก่ จีนและอินเดีย ผู้บริโภคหันหลังให้กับทองคำเนื่องจากราคาที่สูง ซึ่งตอกย้ำมุมมองที่ว่าการพุ่งขึ้นดังกล่าวเกิดจากความกลัวและความต้องการที่ปลอดภัยทางการเงิน ไม่ใช่การบริโภคแบบดั้งเดิม

ราคาทองคำพุ่งสูงเป็นประวัติการณ์เหนือ 3,500 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ไม่ใช่เพียงภาวะฟองสบู่เก็งกำไร แต่เป็นผลมาจากการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในมุมมองความเสี่ยงและมูลค่าของทั่วโลก สะท้อนให้เห็นถึงความเชื่อมั่นที่ลดลงในเสาหลักดั้งเดิมของระบบการเงิน ได้แก่ ความเป็นอิสระของธนาคารกลาง ความปลอดภัยของหนี้สาธารณะของประเทศตะวันตก และอำนาจเหนือตลาดเงินดอลลาร์สหรัฐฯ อย่างเบ็ดเสร็จ

ขณะที่ธนาคารกลางกำลังนำ “การปฏิวัติเงียบ” จากกระดาษ (พันธบัตร) ไปสู่โลหะ (ทองคำ) พวกเขากำลังส่งสัญญาณอันทรงพลัง ทองคำกำลังกลับคืนสู่สถานะทางประวัติศาสตร์ แทนที่จะเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ ทองคำคือรูปแบบเงินขั้นสูงสุด เป็นตัวชี้วัดความไม่แน่นอน และเป็นทางเลือกสุดท้ายเมื่อความเชื่อมั่นในระบบสั่นคลอน

ที่มา: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/giai-ma-con-dien-cua-gia-vang-the-gioi-20250903102631349.htm