กระแสเงินสดเข้าสู่ตลาด พันธบัตรของบริษัทต่างๆ จะน่าดึงดูดมากขึ้นเรื่อยๆ

ในบริบทของอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำ นักลงทุนมีแนวโน้มที่จะย้ายเงินทุนไปสู่ช่องทางการลงทุนที่ให้ผลตอบแทนที่สูงกว่า ซึ่งเป็นการช่วยสนับสนุนตลาดพันธบัตรขององค์กร

กระแสเงินสดเข้าสู่ตลาด พันธบัตรของบริษัทต่างๆ จะน่าดึงดูดมากขึ้นเรื่อยๆ

ในบริบทของอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำ นักลงทุนมีแนวโน้มที่จะย้ายเงินทุนไปสู่ช่องทางการลงทุนที่ให้ผลตอบแทนที่สูงกว่า ซึ่งเป็นการช่วยสนับสนุนตลาดพันธบัตรขององค์กร

การออกใหม่จะมีผลบวกมากขึ้น

ปัจจุบันหนี้คงค้างรวมของตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนอยู่ที่ประมาณ 1.16 ล้านล้านดอง โดยหนี้คงค้างของตราสารหนี้รายบุคคลอยู่ที่ 1.03 ล้านล้านดอง คิดเป็นร้อยละ 10 ของ GDP ของเศรษฐกิจ ซึ่งยังถือว่าน้อยมากเมื่อเทียบกับประเทศอื่นๆ ในภูมิภาค

ในรายงานล่าสุดของ VCBS บริษัทหลักทรัพย์แห่งนี้ประเมินว่าตลาดพันธบัตรขององค์กรจะค่อยๆ มีทิศทางบวกมากขึ้นในอนาคต  

ด้านปริมาณการซื้อคืนพันธบัตรก่อนครบกำหนดอาจยังคงมีอยู่ต่อไป แต่มีแนวโน้มลดลง เนื่องจากมีการดำเนินการปรับโครงสร้างหนี้อย่างจริงจังในช่วงปี 2565-2567 ในขณะเดียวกัน ปริมาณการออกพันธบัตรใหม่ก็ค่อยๆ ดีขึ้นตามลำดับ  

โดยเฉพาะอย่างยิ่งอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ที่มั่นคงเป็นเงื่อนไขที่จำเป็นสำหรับตลาดพันธบัตรขององค์กร VCBS คาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยเงินฝากจะคงที่และอาจยังคงคงที่ในปี 2568 เนื่องจากปัจจัยต่างๆ เช่น อัตราดอกเบี้ยเงินฝากของธนาคารของรัฐจะยังคงอยู่ระดับปัจจุบันเพื่อสนับสนุนเศรษฐกิจ แรงกดดันขาขึ้นเล็กน้อยอาจปรากฏขึ้นที่ธนาคารพาณิชย์เอกชนเมื่อกลุ่มนี้เพิ่มการระดมเงินทุนเพื่อส่งเสริมการเติบโตของสินเชื่อ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับธนาคารที่มีโครงสร้างการระดมเงินทุนที่ยืดหยุ่นน้อยกว่า  

คาดว่าอัตราดอกเบี้ยเงินกู้เฉลี่ยจะยังคงอยู่ในระดับต่ำและยังคงมีความแตกต่างกันต่อไป ธนาคารของรัฐจะยังคงลดอัตราดอกเบี้ยหรือประกาศแพ็คเกจสนับสนุนสินเชื่อสำหรับภาคธุรกิจบางภาคส่วนตามแนวทางของ รัฐบาล และ ธนาคารของรัฐ ในการสนับสนุนเศรษฐกิจ ในขณะเดียวกัน ในกลุ่มธนาคารส่วนบุคคล อัตราดอกเบี้ยเงินกู้อาจเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในกรณีที่อัตราดอกเบี้ยเงินฝากเพิ่มขึ้นและแรงกดดันด้านการแข่งขันต่อการเติบโตของสินเชื่อ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับธนาคารขนาดเล็ก นอกจากนี้ ธุรกิจที่มีประวัติเครดิตไม่ดีอาจยังคงประสบปัญหาในการเข้าถึงสินเชื่อและอาจต้องยอมรับอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นด้วยซ้ำ ธุรกิจอสังหาริมทรัพย์บางแห่งอาจต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดบางประการที่ยากลำบาก

VCBS ประเมินว่าในบริบทของอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำ นักลงทุนมีแนวโน้มที่จะเปลี่ยนทิศทางการลงทุนไปสู่ช่องทางที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า ซึ่งจะช่วยสนับสนุนตลาดพันธบัตรขององค์กรภายใต้สภาวะตลาดพันธบัตรที่มั่นคง และดึงดูดความเชื่อมั่นและความสนใจของนักลงทุน  

อย่างไรก็ตาม VCBS ตั้งข้อสังเกตว่าแนวโน้มขาขึ้นของราคาช่องทางสินทรัพย์อื่นๆ (รวมทั้งช่องทางแบบดั้งเดิมและแบบไม่ดั้งเดิม) อาจลดความน่าดึงดูดใจของตลาดพันธบัตรขององค์กรต่อนักลงทุนได้

ธนาคารยังคงเป็น “หัวรถจักร” กลุ่มอสังหาฯ ฟื้นตัว

นอกจากปัจจัยอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ที่อยู่ในระดับต่ำซึ่งสร้างเงื่อนไขที่เอื้ออำนวยให้ธุรกิจต่างๆ สามารถออกพันธบัตรในต้นทุนที่ต่ำกว่าและปรับโครงสร้างทุนได้แล้ว ปริมาณการออกพันธบัตรของธนาคารก็ยังคงนำหน้าอยู่ โดยมีการคาดการณ์ว่าการเติบโตของสินเชื่อจะยังคงได้รับการส่งเสริมควบคู่ไปกับเป้าหมายในการรักษาสภาพคล่องและตอบสนองความต้องการสินเชื่อ ธนาคารหลายแห่งอาจต้องเพิ่มการระดมเงินทุนเพื่อสร้างสมดุลสภาพคล่องและรักษาตัวชี้วัดความปลอดภัยทางการเงิน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ธนาคารบางแห่งได้บรรลุเกณฑ์ LDR แล้ว ส่งผลให้ต้องให้ความสำคัญกับการเพิ่มแหล่งระดมเงินทุนเพื่อลดความเสี่ยงด้านสภาพคล่องให้เหลือน้อยที่สุด

ในขณะเดียวกัน ธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ก็เริ่มมีความเชื่อมั่นจากนักลงทุนเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ ตลาดอสังหาริมทรัพย์ได้รับการประเมินว่าผ่านจุดเปลี่ยนแล้ว และเริ่มเข้าสู่รอบการเติบโตใหม่ตั้งแต่ปี 2568 โดยมีการสนับสนุนอย่างแข็งขันจากช่องทางกฎหมายใหม่ที่เริ่มมีผลบังคับใช้และกระตุ้นอุปทาน จิตวิทยาของผู้ซื้อบ้านยังคงดีขึ้นทั้งในด้านความต้องการที่อยู่อาศัยและการลงทุน เริ่มยอมรับผลิตภัณฑ์ที่มีความเสี่ยงสูง ธุรกิจหลายแห่งผ่านพ้นช่วงการปรับโครงสร้างและเริ่มดำเนินโครงการและกิจกรรมเปิดตัวใหม่  

คาดว่าธุรกรรมในตลาดอสังหาฯ ในปี 2568 จะแพร่หลายมากขึ้น เนื่องจากกระแสเงินเริ่มไหลเข้าทั้งเพื่อการอยู่อาศัยและการลงทุน ความน่าเชื่อถือทางเครดิตและกระแสเงินสดทางการเงินของธุรกิจอสังหาฯ บางส่วนจะค่อยๆ ฟื้นตัวขึ้นหลังจากช่วงที่ซบเซาไปก่อนหน้านี้ อย่างไรก็ตาม VCBS ยังเน้นย้ำว่าคุณภาพของพันธบัตรของบริษัทจะแตกต่างกันระหว่างธุรกิจที่มีสถานะทางกฎหมายดีและธุรกิจที่มีประวัติเครดิตไม่ดีและยังประสบปัญหาในขั้นตอนการพัฒนากองทุนที่ดิน

ปริมาณการออกพันธบัตรใหม่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องเนื่องมาจากสภาพคล่องที่ค่อนข้างสูงในตลาดซื้อขายพันธบัตรเอกชนรอง ส่งผลให้สภาพคล่องของพันธบัตรที่ออกเพิ่มขึ้น ขณะเดียวกัน ผลิตภัณฑ์จัดอันดับเครดิตยังช่วยให้ผู้ลงทุนตระหนักถึงความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นเมื่อลงทุนในพันธบัตรของบริษัท ซึ่งช่วยให้ตลาดเติบโตได้อย่างยั่งยืน  

ในด้านความต้องการ นักลงทุนสถาบันยังคงครองตลาดตราสารหนี้ขององค์กร โดยเฉพาะในรูปแบบของการออกตราสารหนี้ภาคเอกชน นักลงทุนรายย่อยมักจะให้ความสำคัญกับการเลือกผลิตภัณฑ์ตราสารหนี้ภาครัฐที่มีผู้ออกตราสารหนี้ที่มีอันดับความน่าเชื่อถือ

ปัจจุบัน แรงกดดันต่อการครบกำหนดชำระหนี้ของพันธบัตรยังคงสูง โดยปริมาณพันธบัตรของบริษัทที่ครบกำหนดชำระจะกระจุกตัวอยู่ในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา คือ ปี 2568-2570  

ตามพระราชกฤษฎีกา 08/2023/ND-CP สำหรับพันธบัตรขยายเวลาสามารถขยายเวลาได้สูงสุด 2 ปี ดังนั้น หากบริษัทไม่สามารถจัดหาแหล่งทุนสำหรับพันธบัตรที่ชำระเงินต้นและดอกเบี้ยล่าช้า แรงกดดันอาจเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วอีกครั้ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งตั้งแต่ครึ่งหลังของปี 2025

อย่างไรก็ตาม VCBS ยังกล่าวอีกว่าในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา ธุรกิจต่างๆ มีเวลาที่จะจัดการกับล็อตพันธบัตรที่มีปัญหาได้ทีละน้อย นอกจากนี้ อัตราดอกเบี้ยยังสามารถคงอยู่ในระดับต่ำได้ ซึ่งจะสร้างเงื่อนไขที่เอื้ออำนวยให้ธุรกิจต่างๆ สามารถปรับโครงสร้างหนี้หรือลดแรงกดดันต่อต้นทุนทุนได้

ที่มา: https://baodautu.vn/dong-tien-nhap-cuoc-trai-phieu-doanh-nghiep-se-ngay-cang-hap-dan-hon-d251259.html