Важные новые пункты в новой редакции Указа о ценных бумагах

Правительство только что издало Указ № 245/2025/ND-CP от 11 сентября 2025 года, которым вносит изменения и дополнения в ряд статей Указа № 155/2020/ND-CP от 31 декабря 2020 года, подробно описывающих порядок реализации ряда статей Закона о ценных бумагах.

Одним из примечательных пунктов Указа № 245/2025/ND-CP является ужесточение условий публичного размещения облигаций и добавление критериев финансовой безопасности.

Согласно действующим положениям статьи 19 Указа № 155/2020/ND-CP, для предложения облигаций публике эмитент или облигация, зарегистрированная для предложения, должны иметь кредитный рейтинг только в том случае, если общая стоимость облигаций, мобилизованных в течение каждых 12 месяцев, превышает 500 миллиардов донгов и превышает 50% капитала; или общая непогашенная задолженность по облигациям превышает 100% капитала.

Иллюстрация фото: baochinhphu.vn

Помимо вышеуказанного положения, не существует ограничений на соотношение заёмных средств к собственному капиталу, которому компания должна соответствовать для выпуска облигаций для публичных компаний. Это приводит к тому, что многие компании выпускают облигации, не гарантируя свою платёжеспособность, что приводит к убыткам для инвесторов.

В связи с этим, Постановлением № 245/2025/ND-CP внесены следующие изменения в пункт 2 статьи 19 Постановления № 155/2020/ND-CP: Организация-эмитент или облигации, зарегистрированные для размещения, должны иметь кредитный рейтинг, присвоенный независимой рейтинговой организацией, за исключением случаев, когда облигации выпущены кредитной организацией или облигации, гарантированные кредитной организацией, филиалом иностранного банка, иностранной финансовой организацией или международной финансовой организацией в отношении выплаты всей основной суммы долга и процентов по облигациям. Рейтинговая организация не является аффилированной стороной организации-эмитента.

Кроме того, Указом № 245/2025/ND-CP после пункта 2 статьи 19 также добавлены пункты 3, 4, 5, 6, 7 об условиях публичного размещения облигаций следующим образом: Наличие представителя владельцев облигаций, как предписано в статье 24 настоящего Указа.

Организация-эмитент имеет обязательства (включая стоимость облигаций, которые планируется выпустить), не превышающие пятикратного размера собственного капитала эмитента по данным последней аудированной финансовой отчетности, за исключением эмитентов, являющихся государственными предприятиями, предприятий, выпускающих облигации для реализации проектов в сфере недвижимости, кредитных организаций, страховых организаций, перестраховочных организаций, страховых брокерских организаций, компаний по операциям с ценными бумагами и компаний по управлению инвестиционными фондами ценных бумаг.

В обязательства, предусмотренные пунктом 4 настоящей статьи, не включается стоимость облигаций, выпуск которых предполагается в целях реструктуризации задолженности. В случае выпуска облигаций для публичного размещения в целях реструктуризации задолженности изменение целевого назначения капитала предприятия в целях реструктуризации задолженности не допускается.

В случае если предприятие выпускает облигации для публики в рамках нескольких размещений, стоимость облигаций, которые, как ожидается, будут выпущены в рамках каждого размещения по номинальной стоимости, не должна превышать размер собственного капитала владельца.

Облигации, выпущенные с полной гарантией выплаты основного долга и процентов кредитными организациями, филиалами иностранных банков, иностранными финансовыми организациями или международными финансовыми организациями, освобождаются от условий, указанных в пунктах 4 и 6 настоящей статьи.

Изменение условий публичного размещения облигаций во Вьетнаме международными финансовыми институтами

Указ 245/2025/ND-CP также вносит следующие изменения в статью 26 «Условия публичного размещения облигаций во Вьетнаме международными финансовыми организациями»: «Организация-эмитент является международным финансовым учреждением в соответствии с законодательством. Минимальный срок выпуска облигаций составляет 5 лет».

Разработан план выпуска облигаций и план использования всех поступлений от размещения облигаций для инвестирования в проекты во Вьетнаме или для вложения в уставный капитал, приобретения акций, облигаций или рефинансирования предприятий, созданных и действующих во Вьетнаме. Обязательство организации-эмитента перед инвесторами по условиям выпуска, оплаты, обеспечению законных прав и интересов инвесторов и другим условиям. Организация-эмитент должна открыть блокированный счёт для получения средств на покупку облигаций, выпущенных в рамках размещения. Обязательство провести листинг облигаций после окончания размещения.

Сократить время IPO и листинга акций

Постановление 245/2025/ND-CP дополняет статью 111a о регистрации листинга акций одновременно с первичным публичным размещением акций акционерного общества. Акции, впервые предлагаемые публике, будут листинговаться сразу после окончания размещения, чтобы обеспечить права инвесторов, участвующих в приобретении размещаемых акций, и обеспечить успех мероприятий по привлечению капитала посредством первичного публичного размещения акций.

Что касается процесса первичного публичного размещения акций (IPO), проводимого одновременно с регистрацией для листинга акций, Постановление 245/2025/ND-CP предусматривает, что Фондовая биржа рассматривает заявку предприятия на листинг акций одновременно с рассмотрением Государственной комиссией по ценным бумагам заявки на IPO. После завершения размещения акций (согласно отчету о результатах размещения, направленному предприятием в Государственную комиссию по ценным бумагам), предприятие должно направить Фондовой бирже обновленную информацию о проспекте эмиссии и свидетельство о регистрации предприятия или эквивалентные юридические документы, включая обновленный уставный капитал организации, регистрирующейся для листинга после первичного публичного размещения акций, для рассмотрения Фондовой биржей и выдачи лицензии на листинг.

Кроме того, пересмотренный Указ предусматривает сокращение срока листинга ценных бумаг на бирже после одобрения листинга ценных бумаг Фондовой биржей с 90 до 30 дней. Ожидается, что эти положения сократят процесс листинга и обращения ценных бумаг на 3–6 месяцев по сравнению с действующим законодательством, лучше защитят интересы инвесторов при раннем листинге ценных бумаг на бирже и повысят привлекательность IPO для инвесторов.

Гарантия прав иностранных акционеров при покупке и продаже акций

Другим важным изменением Указа 245/2025/ND-CP является отмена положения, позволяющего общему собранию акционеров и уставу публичной компании устанавливать максимальную долю иностранного участия ниже уровня, установленного законом и международными обязательствами. Для публичных компаний, уведомивших о максимальной доле иностранного участия в соответствии с пунктом e) пункта 1 статьи 139 Указа 155/2020/ND-CP, эта доля будет по-прежнему поддерживаться или изменяться в сторону увеличения для постепенного приближения к уровню, установленному законом.

В то же время, Указ также добавляет переходное положение, устанавливающее срок для публичных компаний, чтобы завершить процедуру уведомления о максимальной доле иностранного участия. В частности: Публичные компании, которые ещё не завершили процедуру уведомления о максимальной доле иностранного участия, обязаны завершить процедуру уведомления о максимальной доле иностранного участия в течение 12 месяцев с даты вступления в силу Указа 245/2025/ND-CP.

Внесение изменений и дополнений в вышеуказанные нормативные акты направлено на более полное обеспечение прав иностранных акционеров при купле-продаже акций на вторичном и первичном рынках акций, соблюдение максимального уровня открытости рынка в соответствии с инвестиционным законодательством, а также на снижение рисков для иностранных инвесторов при наступлении событий, затрагивающих предприятия.

Постановление № 245/2025/ND-CP вступает в силу с 11 сентября 2025 года.

Источник: https://baolangson.vn/nhung-diem-moi-dang-chu-y-trong-nghi-dinh-sua-doi-ve-chung-khoan-5058803.html