A Alemanha precisa perder o sono por causa da sua dívida pública? Quanta dívida é demais? Quando ela deveria parar de tomar empréstimos?

Há um debate acalorado sobre a dívida pública da Alemanha, a principal economia da Europa.

A dívida pública da Alemanha vem aumentando desde 1950 e, no terceiro trimestre de 2023, atingirá 2,5 trilhões de euros, ou cerca de US$ 2,68 trilhões. (Fonte: DPA)

Os temores sobre a dívida do consumidor são uma grande preocupação na Alemanha, com a mídia local noticiando recentemente a dívida pública do país.

A dívida pública da Alemanha continuou a aumentar no primeiro trimestre de 2023, atingindo o recorde de € 2.406,6 bilhões (US$ 2.628,4 bilhões), de acordo com o Departamento Federal de Estatística (Destatis). Em comparação com o final de 2022, esse valor aumentou em € 38,8 bilhões no primeiro trimestre de 2023, principalmente devido ao aumento das necessidades financeiras do governo federal para lidar com a crise energética.

No entanto, a revista britânica The Economist comentou que, embora a Alemanha hoje enfrente muitos problemas, a dívida não está entre eles.

As discussões sobre os níveis de dívida da Alemanha ocorrem depois que o Tribunal Constitucional Federal decidiu que o plano do governo de redirecionar um pacote de ajuda de € 60 bilhões (US$ 65 bilhões) para a Covid-19 era inconstitucional.

O ministro das Finanças alemão, Christian Lindner, afirmou que Berlim enfrenta um déficit de 17 bilhões de euros (US$ 18,66 bilhões) no orçamento do próximo ano após a decisão. Sem o dinheiro necessário para realizar grandes investimentos, o governo agora terá que fazer ajustes drásticos em seu orçamento de 2024.

A questão é: o governo alemão corre o risco de entrar em colapso? O país deve continuar a se endividar e ignorar o freio constitucional da dívida ou conter os gastos públicos?

Quando a dívida se torna perigosa?

O medo básico é que a dívida nacional da Alemanha se torne um problema. Mas quando isso acontecerá? A resposta simples é: quando ficar caro para os países tomarem empréstimos.

A dívida soberana pode se tornar particularmente custosa se figuras como Christian Esters, chefe de classificação da agência de classificação americana S&P, rebaixarem a Alemanha. A S&P é considerada a maior e mais influente agência de classificação do mundo – à frente da Moody's e da Fitch, outras duas agências americanas.

As classificações de crédito de Esters e sua equipe podem ter implicações de longo alcance. Suas avaliações determinam se os países são considerados falidos e quanto terão que pagar por novos empréstimos. Quanto menor a classificação de crédito, maior o custo dos novos empréstimos.

As discussões geralmente se concentram na dívida pública total. Na Alemanha, muitas pessoas conhecem o Schuldenuhr, ou relógio da dívida, que mostra a dívida pública do país para com o público.

A dívida na principal economia da Europa vem aumentando desde 1950 e chegou a 2,5 trilhões de euros (US$ 2,68 trilhões) no terceiro trimestre de 2023. Isso coloca a Alemanha em terceiro lugar entre os países com a maior dívida pública na zona do euro, depois da França e da Itália.

No entanto, o Sr. Esters acredita que a dívida pública total não é uma medida importante. Ele disse à DW : "A dívida pública não deve, de forma alguma, ser correlacionada ao tamanho da economia de um país."

Às vezes, discute-se a dívida nacional per capita. Na Alemanha, a dívida nacional per capita é atualmente de 31.000 euros (US$ 33.320).

Ainda assim, a métrica não ajuda a avaliar a capacidade creditícia geral de um país. Por essa medida, os países do Norte Global tendem a parecer significativamente mais endividados do que as nações populosas do Sul Global. Mas comparar países ricos e pobres também é enganoso, afirma Esters.

Ele disse que a dívida pública é apenas um fator considerado na realização de classificações de crédito, "além disso, há uma série de outros fatores, como quanto o orçamento do estado gasta com pagamentos de juros".

Quanto maior a taxa de juros, maior a dívida. No entanto, as taxas de juros também dependem da taxa de inflação, no sentido de que os bancos centrais tentam combater a inflação aumentando as taxas de juros.

“A inflação é um dos fatores que determinam a eficácia e a confiabilidade da política monetária”, disse o especialista.

Em termos de inflação, a Alemanha ocupa um lugar intermediário em comparação com outros países do mundo. Embora a inflação global tenha se recuperado ligeiramente nos últimos anos, ela permanece moderada em comparação com as décadas de 1980 e 1990, sugerindo que a inflação precisa ser levada a sério.

“A inflação alta pode levar à redução do poder de compra e à redução da competitividade internacional de um país”, afirmou um especialista em classificação de crédito dos EUA. Portanto, a inflação é a “chave” para determinar a solvência de um país.

Fatores políticos também influenciam o valor que os estados pagam por novos empréstimos, disse Esters. "É importante enfatizar que não estamos analisando apenas fatores financeiros", disse ele.

O fator decisivo é o risco político.

Em particular, os últimos anos demonstraram que a previsibilidade e a estabilidade institucionais desempenham um papel importante. Os países podem entrar em crises de dívida quando suas instituições políticas são fracas.

Isso poderia criar um ciclo vicioso. Afinal, a dívida pode desempenhar um papel significativo no enfraquecimento das instituições políticas. Segundo a S&P, a dívida pública global aumentou em média 8% do PIB desde a pandemia de Covid-19 (início de 2020), o que aumentou a pressão sobre os orçamentos nacionais, especialmente quando as taxas de juros estão altas.

“Uma proporção maior da receita do governo tem que ser gasta em juros e isso reduz a flexibilidade fiscal, por exemplo, para responder a choques ou crises futuras”, disse o especialista.

A dívida pública deve ser complementada pela poupança das famílias. Na Alemanha, por exemplo, muitas pessoas ainda poupam bastante.

A S&P observou uma melhora na classificação de crédito da Alemanha em 2023, apesar da enorme dívida contraída nos últimos anos para resgates da Covid-19, reestruturação econômica e apoio à Ucrânia em seu conflito com a Rússia. No entanto, olhando para os próximos anos, as coisas não parecem tão promissoras.

“Esperamos mais mudanças negativas do que positivas nas classificações de crédito nos próximos um a dois anos”, disse o Sr. Esters, acrescentando que o fator decisivo é o risco político, não a dívida.

O maior especialista em classificação de crédito do mundo também está otimista quanto ao futuro da Alemanha, apesar da possibilidade de novas dívidas. Ele afirmou que mesmo em 2010, quando a dívida pública do país da Europa Ocidental era de 80% do PIB, não havia dúvidas sobre a credibilidade do país e a classificação da Alemanha permaneceu no nível mais alto – AAA.

Fonte