Dekoding av den «gale» verdensgullprisen

(Dan Tri) – Gullprisen har passert 3500 dollar per unse, noe som setter en rekord uten sidestykke. Men hva er det som egentlig driver dette spektakulære gjennombruddet bak det sjokkerende tallet?

I juni i fjor avslørte en rapport fra Den europeiske sentralbanken (ESB) en overraskende sannhet: gull har offisielt passert euroen og blitt verdens nest største reserveaktiva, kun overgått av amerikanske dollar.

Informasjonen ovenfor, selv om den ikke er «stormfull» i avisene, er en av de viktigste forklaringene på gullrushet som ryster det globale markedet. Prisen på dette edle metallet satte nettopp rekord på 3 532 USD/unse den 2. september.

Det var ikke bare et tall, men kulminasjonen av en «perfekt storm» der økonomiske, geopolitiske og dype tillitsfaktorer møttes, og drev edelmetallet inn i en meteorisk opptur.

Det største spørsmålet nå er ikke lenger «hvorfor stiger gullprisen?», men «hva sier denne manien om verden vi lever i?».

Overflatedynamikk: Rentespillet og overraskelsesmomentet

På overflaten kommer den umiddelbare oppgangen for gull fra et kjent scenario: forventninger om at den amerikanske sentralbanken (Federal Reserve) snart vil kutte renten.

Markedet satser på en 92 % sjanse for at Fed kutter renten med 25 basispunkter på møtet 17. september. Logikken er enkel: lave renter reduserer alternativkostnaden ved å holde gull uten avkastning, noe som gjør det mer attraktivt.

Alle øyne er nå rettet mot den amerikanske rapporten om lønninger utenfor landbruket som forventes senere i uken. En svak avlesning kan utløse spekulasjoner om et mer aggressivt kutt på opptil 50 basispunkter, noe som ytterligere forsterker gullprisoppgangen.

I tillegg kan ikke virkningen av den amerikanske regjeringens politikk ignoreres. President Donald Trumps andre periode skaper mye usikkerhet i markedet, med uforutsigbar sikkerhetspolitikk, økende handelsspenninger og offentlige uttalelser knyttet til sentralbanken. Forsøk på å legge press på styreleder Jerome Powell og foreslåtte endringer i sentralbanksjef Lisa Cook har reist bekymringer om sentralbankens uavhengighet.

«Disse utviklingene er en advarsel til FOMC-medlemmene om presset fra myndighetene. Dette gjør gull til en mer attraktiv investeringskanal», sa en ekspert fra Commerzbank. «Markedet følger med for å se om Fed vil tilpasse seg presset eller opprettholde sin holdning.»

I slike usikre tider fortsetter gull å bli sett på som en trygg havn.

Gullprisene har nettopp satt rekordhøye 3 532 USD/unse, en økning på mer enn 90 % siden slutten av 2022, og det forventes at de vil opprettholde sin attraktivitet takket være mange støttende faktorer (Foto: IG).

Det dype motivet: Understrømmen kalt «dedollarisering»

Hvis rentespillet og amerikansk politikk er overflatebølgene, er den virkelige kraften som presser gull til nye høyder en mye sterkere understrøm: sentralbankenes store utvandring av amerikanske dollar.

Siden 2022 har globale sentralbanker vært nettokjøpere av mer enn 1000 tonn gull hvert år. Årets tall, om enn litt ned, forventes fortsatt å være 900 tonn – det dobbelte av gjennomsnittet for 2016–2021. De som leder denne trenden er Kina, India, Tyrkia og Polen, hvis andel av den totale årlige gulletterspørselen har doblet seg det siste tiåret til 23 %.

Årsaken er intet mindre enn en kostbar lærdom fra Ukraina-konflikten. Når Vesten fryser halvparten av Russlands valutareserver i 2022, sender det et skremmende budskap til utviklingsland: avhengighet av dollaren betyr å legge din økonomiske skjebne i Washingtons hender.

Gull, som en nøytral ressurs, ikke underlagt kontroll av noe land, har blitt det åpenbare valget for diversifisering og beskyttelse av økonomisk suverenitet.

Alarmerende sannhet: «Mistillitsvotumet» mot statsobligasjoner

Det mest unike og bekymringsfulle punktet ved denne prisøkningen ligger imidlertid i et paradoks i obligasjonsmarkedet. Normalt sett, når verden er ustabil, vil investorer søke to viktige trygge havner: gull og statsobligasjoner fra utviklede land som USA, Tyskland og Storbritannia.

Men et merkelig scenario utfolder seg. Gullprisene når nye høyder, mens avkastningen på amerikanske, britiske, franske og tyske statsobligasjoner også klatrer til flerårige, til og med flere tiårs høyder. Dette viser et alarmerende faktum: investorer, og spesielt sentralbanker, flykter ikke bare til gull, men flykter også fra det som en gang ble ansett som en absolutt trygg havn – vestlig statsgjeld.

Ipek Ozkardeskaya, analytiker i Swissquote Bank, kom med en sjokkerende observasjon: «Utenlandske sentralbankers beholdning av amerikanske statsobligasjoner har falt i over et tiår, men overgangen til gull har akselerert kraftig i år. Innen 2025 vil andelen av gull i sentralbankenes reserver til og med overgå deres beholdning av amerikanske statsobligasjoner.»

Dette er ikke lenger et enkelt diversifiseringstrekk, men et mistillitsvotum til bærekraften i amerikansk offentlig gjeld, midt i bekymringer om kredittnedgraderinger og vedvarende handelsspenninger. Gull erstatter gradvis amerikanske statsobligasjoner som «siste utvei».

Det store bildet: Individuelle investorer går inn, smykkeindustrien forblir utenfor

Gullrushet er ikke begrenset til sentralbankhvelv. Individuelle og institusjonelle investorer hopper også inn. Gullbørsnoterte fond (ETF-er) opplevde en netto tilstrømning på 397 tonn bare i første halvdel av året, den høyeste siden pandemien i 2020. Beholdningene til SPDR Gold Trust, verdens største gull-ETF, er også på et treårshøydepunkt.

Deltakelse av ETF-kapital er en avgjørende faktor for å presse prisene til nye høyder. Natasha Kaneva, råvarestrateg hos JP Morgan, spår at sentralbankene kan fortsette å støtte gull, men for at prisene skal bryte ut høyere, er det nødvendig med en sterk avkastning av ETF-kapital.

Hun sikter mot en pris på 3 675 dollar per unse innen utgangen av dette året og kan nå 4 250 dollar innen utgangen av 2026. UBS er enda mer optimistisk og sier at prisene kan nå 4 000 dollar per unse hvis de geopolitiske forholdene forverres.

Det er imidlertid ett stort segment av markedet som står på sidelinjen: smykkeindustrien. Etterspørselen etter gull, den største kilden til fysisk etterspørsel, falt med 14 % i andre kvartal i år.

I de to ledende forbrukermarkedene Kina og India, vender forbrukerne seg bort fra gull på grunn av høye priser, noe som forsterker synet om at oppgangen er drevet av frykt og etterspørsel etter finansielle tillatelser, ikke tradisjonelt forbruk.

Rekordprisstigningen på gull til over 3500 dollar per unse er ikke bare en spekulativ boble. Det er et resultat av et tektonisk skifte i globale oppfatninger av risiko og verdi. Det gjenspeiler en svekkelse av tilliten til de tradisjonelle grunnpilarene i finanssystemet: sentralbankuavhengighet, sikkerheten til vestlig statsgjeld og den absolutte dominansen til amerikanske dollar.

Etter hvert som sentralbankene leder en «stille revolusjon» fra papir (obligasjoner) til metall (gull), sender de et sterkt budskap. Gull går tilbake til sin historiske status. Snarere enn en vare er det den ultimate formen for penger, et mål på ustabilitet og en siste utvei når tilliten til systemet rystes.

Kilde: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/giai-ma-con-dien-cua-gia-vang-the-gioi-20250903102631349.htm