The Fed dan minggu yang menentukan

(Dan Tri) - Fed hampir pasti akan mengurangkan kadar faedah minggu ini, tetapi drama itu terletak di tempat lain: perpecahan dalaman yang jarang berlaku, tekanan politik dari Rumah Putih dan persoalan siapa sebenarnya berada di meja mesyuarat.

Dilema Ekonomi : Stagflasi Ringan

Secara teorinya, tugas Pengerusi Fed Jerome Powell dan rakan-rakannya pada mesyuarat 16-17 September mereka cukup jelas: menangani ekonomi yang menghantar isyarat bercampur-campur.

Realitinya, bagaimanapun, adalah lebih rumit. Ekonomi AS menghadapi dilema yang disifatkan oleh ahli ekonomi sebagai "stagflasi ringan" - senario mimpi ngeri bagi mana-mana bank pusat. Stagflasi ialah konsep ekonomi yang mengalami tiga faktor utama pada masa yang sama: inflasi yang tinggi, pertumbuhan ekonomi yang perlahan atau tiada (stagflasi), dan pengangguran yang tinggi.

Di satu pihak, terdapat tanda-tanda jelas bahawa pasaran buruh, yang selama ini menjadi tonggak kukuh ekonomi AS, mula sejuk. Ini menimbulkan tekanan kepada Fed untuk bertindak, iaitu mengurangkan kadar faedah untuk merangsang aktiviti ekonomi dan mencegah risiko kemelesetan, melindungi pekerjaan untuk orang ramai.

Inflasi, sebaliknya, kekal tinggi, berlegar di atas sasaran 2% Fed. Sebahagian daripada sebabnya adalah daripada kenaikan tarif pentadbiran Trump, yang telah memperlahankan pertumbuhan dan menaikkan harga.

Ini adalah perangkap ekonomi yang sempurna. Satu-satunya alat Fed untuk menyokong pasaran buruh, menurunkan kadar faedah, berisiko menambah bahan api kepada kebakaran inflasi.

Powell berjalan dengan baik: Longgarkan terlalu banyak dan inflasi akan meletup. Ketatkan terlalu cepat dan ekonomi boleh jatuh ke dalam kemelesetan. Pemotongan suku mata yang dijangka secara meluas dilihat sebagai langkah tengah, percubaan untuk menenangkan kedua-dua pihak tanpa menggembirakan sepenuhnya.

Jawatankuasa dasar kadar faedah Fed bermesyuarat pada hari Selasa dan Rabu, dengan keputusan dibuat pada jam 2 petang. ET Rabu. Keputusan itu akan membentuk bukan sahaja ekonomi tetapi juga masa depan Fed itu sendiri (Foto: Reuters).

Perselisihan dalaman mencapai tahap bersejarah

Jika matematik ekonomi cukup menakutkan, keadaan di dalam Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) lebih tegang. The Fed sangat berbelah bahagi dalam perjalanan ke hadapan, dan mesyuarat minggu ini boleh menyaksikan tahap bersejarah perbezaan pendapat orang ramai.

Satu puak, yang dikenali sebagai "hawks," bimbang tentang risiko inflasi kekal tinggi. Mereka percaya bahawa pemotongan kadar faedah sekarang adalah terlalu awal dan boleh menyebabkan inflasi tidak terkawal. Mereka mahu mengekalkan kadar faedah tidak berubah untuk memastikan kestabilan harga.

Burung merpati pula memberi tumpuan kepada tanda-tanda kelemahan dalam pasaran buruh. Bagi mereka, risiko kemelesetan dan kehilangan pekerjaan adalah ancaman yang lebih besar. Mereka menggemari pemotongan kadar faedah yang lebih agresif untuk mengelakkan kejatuhan ekonomi.

Polarisasi itu sangat sengit sehingga Matt Luzzetti, ketua ekonomi di Deutsche Bank, berkata: "Ini mungkin pertemuan pertama sejak 1988 di mana tiga gabenor mengundi menentang, dan ia juga mungkin kali pertama sejak September 2019 bahawa terdapat tentangan daripada kedua-dua pihak."

Undi berpecah (sesetengah meminta pemotongan yang lebih mendalam dan ada yang bertahan) akan menjadi isyarat perpecahan dan kekeliruan yang sangat luar biasa dalam badan penggubal dasar, menjadikannya hampir mustahil bagi Pengerusi Powell untuk menyampaikan mesej yang jelas dan konsisten kepada pasaran.

Kemerdekaan Fed Diuji Tidak Seperti Sebelum Ini

Seolah-olah persengketaan dalaman dan masalah ekonomi tidak mencukupi, Fed juga menghadapi serangan langsung dan sistematik daripada cabang eksekutif, meletakkan kebebasan bank pusat kepada ujian bersejarah.

Di tengah-tengah krisis politik ini berkisar kepada dua tokoh: Gabenor Lisa Cook dan calon Stephen Miran.

Pertama, Presiden Trump sedang berusaha untuk memecat Gabenor Lisa Cook, menuduhnya berbohong mengenai rekod gadai janjinya sebelum menyertai Fed. Ini adalah langkah yang tidak pernah berlaku sebelum ini yang mencabar prinsip teras bahawa gabenor Fed dilindungi daripada campur tangan politik dan boleh membuat keputusan berdasarkan data ekonomi semata-mata. Kes itu belum selesai di hadapan mahkamah rayuan, dan keputusan boleh dibuat sebaik sahaja mesyuarat, mewujudkan awan ketidakpastian.

Kedua, selari dengan penyingkiran seorang gabenor, Rumah Putih menggunakan proses pantas untuk memastikan Senat mengesahkan Stephen Miran, yang kini pengerusi Majlis Penasihat Ekonomi Encik Trump dan salah seorang pengkritik paling sengit Fed, untuk mengisi kerusi kosong dalam Lembaga Pengelola. Jika disahkan pada masa Isnin, Miran boleh mengangkat sumpah dan mengambil bahagian dalam mesyuarat dasar 16 September.

Derek Tang dari LH Meyer memberi amaran tentang akibat jangka panjang: "Semakin lama, orang ramai akan cenderung untuk melihat gabenor Fed melalui prisma politik siapa yang melantik mereka daripada melihat mereka sebagai pembuat keputusan yang objektif. Dan itu akan menjadi lebih sukar untuk dielakkan."

Mempolitikkan Fed berisiko menghakis keyakinan pasaran global, yang dibina atas kredibiliti dan kebebasan institusi.

Persembahan Powell

Di tengah-tengah kegawatan ekonomi dan politik, semua mata akan tertumpu kepada Pengerusi Jerome Powell dalam sidang akhbarnya selepas keputusan kadar diumumkan. Bagaimana dia mengemudi mesyuarat, menjawab soalan dan menyampaikan mesejnya akan memberikan petunjuk tentang ke mana Fed akan menuju pada bulan-bulan mendatang.

Pakar juga dibahagikan mengenai strategi Powell:

Senario berhati-hati: Antulio Bomfim, bekas penasihat kepada Powell, percaya pengerusi Fed akan berhati-hati. Beliau berkemungkinan akan cuba memadamkan jangkaan pasaran untuk pemotongan satu lagi pada bulan Oktober, menekankan bahawa risiko inflasi kekal tinggi dan pasaran buruh tidak runtuh ke tahap di mana tindakan adalah mendesak.

Di bawah senario ini, pemotongan seterusnya mungkin perlu menunggu sehingga Disember. Bomfim juga percaya bahawa tekanan politik luar secara tidak sengaja boleh menyebabkan anggota Fed lebih bersatu untuk mempertahankan institusi itu.

Senario proaktif: Sebaliknya, Matt Luzzetti dari Deutsche Bank meramalkan Powell akan memberi isyarat tiga pemotongan kadar pada tahun ini (September, Oktober dan Disember) untuk mencegah kelemahan pasaran buruh yang lebih ketara, strategi "insurans" untuk memastikan pertumbuhan ekonomi yang berterusan.

Vincent Reinhart, bekas pegawai Fed, menawarkan perspektif yang menarik: Powell mungkin memilih untuk bermain selamat dengan potongan kecil, sambil membenarkan ahli yang tidak bersetuju untuk menyatakan pandangan mereka melalui carta "plot titik" — di mana setiap pegawai secara tanpa nama memproyeksikan laluan masa depan kadar faedah. Ini adalah cara untuk mengekalkan penampilan perpaduan dalam keputusan bersama sambil mengakui perpecahan yang mendasari.

Minggu akan datang Rizab Persekutuan akan mencatat sejarah, tetapi mungkin bukan keputusannya untuk mengurangkan 0.25 mata peratusan kerana pasaran menjangkakannya.

Ia adalah ujian kepimpinan Jerome Powell, ketahanan institusi bebas yang diserang, dan keupayaan bank pusat paling berkuasa di dunia untuk mengemudi ekonomi melalui salah satu tempoh paling kompleks dan tidak menentu dalam sejarah baru-baru ini.

Sumber: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/fed-va-tuan-le-dinh-menh-20250914212812341.htm