국가은행, 2조3000억동 순인출, 미달러/동 환율 여전히 상승 압박

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환율은 여전히 상승 압력에 직면해 있다

최근 거래 세션에서 USD/VND 환율은 변동폭이 크지 않음에도 불구하고 여전히 점점 더 큰 압박을 받고 있습니다.

10월 20일에 24,110 VND/USD의 역사적 최고치를 기록한 이후, 베트남 국립은행(SBV)은 10월 25일 거래 세션에서 중앙 환율을 24,087 VND/USD로 조정했습니다. 현재 +/- 5%의 마진이 적용되어 은행이 거래할 수 있는 최고 환율은 25,291 VND/USD입니다.

대부분의 은행들은 미국 달러를 24,730~24,760 VND/USD에 매도하고 있는데, 이는 최고가보다 낮고 2022년 10월 25일 기록된 24,888 VND/USD의 역사적 최고치보다 낮습니다. 그러나 이는 여전히 연초 이후 최고치입니다. 세계 경제 가 불안정한 상황에서 국제 시장의 달러 강세로 인해 VND는 여전히 하락 압력을 받고 있습니다.

10월 25일, 비엣콤뱅크(Vietcombank)는 환율을 24,300~24,730 VND/USD(매수/매도)로 공시했습니다. 지난주, 비엣콤뱅크의 USD 환율은 매수와 매도 모두 85 VND 상승했습니다.

9월말과 비교했을 때, Vietcombank의 USD/VND 환율이 1.1% 상승하면서 통화 정책과 국립은행의 인플레이션 억제 노력, 그리고 정부의 경제 성장을 다시 촉진하기 위한 해결책에 압박이 가해졌습니다.

첸흘레흐라이수아트2023q3.jpg — *엄청난 이자율 차이로 인해 USD가 급등하는 상황이 발생합니다.*

지난달 베트남 국립은행이 28일 국채를 발행하여 은행간 시장의 유동성에 개입했음에도 불구하고 USD/VND 환율은 계속해서 상승하고 있습니다.

9월 21일부터 10월 24일까지 베트남 중앙은행은 총 263조 동 이상을 인출했고, 약 30조 동에 달하는 국고채 만기가 도래했습니다. 순 인출 총액은 233조 동입니다.

은행 시스템 내 USD/VND 환율은 여전히 상승세를 보이고 있지만, VND에 대한 압력은 완화되었습니다. 은행간 시장 금리는 10월 13일 사상 최저치인 연 0.35%에서 10월 20일 장중 연 1.47%로 다시 상승했습니다.

3개월 금리도 연 3.5%로 인상돼 점차 시장 동원금리 1에 근접했다. 이후 VND와 USD 예금금리 차이가 크게 줄었다.

ACB증권에 따르면, 최근 USD 환율 상승은 주로 2023년 5월부터 지속된 USD와 VND 금리 차이와 세계 주요 6개 통화 대비 USD의 변동성을 측정하는 DXY 지수 가격 상승에 기인합니다.

신용 성장 둔화와 은행간 시장의 풍부한 유동성 속에서, 이 시장에서 VND(동화) 기준 금리는 사상 최저 수준을 기록하고 있습니다. 은행간 시장에서 달러 예금과 VND 예금 간 금리 차이는 오랫동안 3.0~3.5%로 유지되어 왔으며, 이는 달러화에 유리한 방향입니다. 결과적으로, 은행 시스템 전체가 달러화 순매수 포지션을 유지하려는 동기를 갖게 되었고, 이는 USD/VND 환율 상승에 기여합니다.

DXY 지수도 7월 중순 99포인트에서 현재 106.35포인트로 급등했습니다.

10년 만기 미국 국채 수익률은 10월 23일 5%가 넘는 16년 만에 최고치로 급등했는데, 이는 연방준비제도가 높은 금리를 유지하고 정부가 늘어나는 재정적자를 메우기 위해 계속해서 채권을 매각할 것이라는 시장의 예상을 반영한 것입니다.

새로운 균형을 확립하다

중앙은행의 적극적인 자금 인출 조치 이후 외환시장이 비교적 안정세를 회복한 것을 확인할 수 있습니다. USD/VND 환율이 지속적으로 상승하고 있지만, 국내 통화에 대한 압박은 더 이상 크지 않습니다.

은행간 시장에서 초과 VND를 흡수하기 위해 28일 만기 채권을 발행한 지 1개월이 넘었고, VND 금리가 시장에서 1~3개월 저축 금리에 접근하기 시작했습니다.

하지만 이 금리가 더 상승하고 한동안 지속될 경우, 은행들이 저축 금리를 다시 인상하게 되어 시스템에 도미노 효과를 초래할 수 있습니다. 한편, 환율은 최근 급등(+1.12%)하여 2022년 최고치인 24,888에서 얼마 남지 않았습니다.

ACB증권(ACBS)에 따르면, 앞으로 며칠 안에 이자율이나 환율이 인상되면 SBV가 안정성과 균형이라는 목표를 달성하기 위해 새로운 정책을 적용할 수 있다고 합니다.

그러나 이 증권사는 중앙은행이 환율과 금리의 안정성을 유지할 충분한 수단을 여전히 보유하고 있다고 보고 있습니다. 즉, 수출입 활동, 외국인 직접투자(FDI), 외국인 간접투자(FII), 그리고 송금을 통해 비교적 풍부한 외화 공급이 확보되어 있다는 것입니다. 한편, 외채 상환 압력은 크게 증가하지 않았습니다.

구체적으로, 통계청 보고서에 따르면 2023년 1~9월 상품수출입활동은 216억 달러 흑자를 기록했고, 서비스는 67억 달러 적자를 기록했으며, FDI 지출은 159억 달러, 송금은 90~100억 달러였습니다.

ACBS에 따르면 시장은 새로운 균형점에 도달했지만 여전히 매우 취약합니다.

티트루옹모2023oct24.jpg — *지난 한 달 동안 국립은행은 신용 어음 채널을 통해 자금을 대량 인출해 왔습니다. (차트: M. Ha)*

Agriseco Securities는 연준이 11월에 금리를 인상할 것으로 예측하는 반면 베트남은 낮은 금리를 유지하고 있어 앞으로 환율이 점점 더 큰 압박에 직면할 것으로 보고 있습니다.

VCBS 증권은 USD의 강세가 적어도 11월까지 높은 수준을 유지할 것이며 환율에 대한 압박도 계속될 것으로 예측했습니다.

Agriseco에 따르면, 국립은행은 환율을 규제하기 위해 추가적인 조치를 취해야 할 수도 있습니다.

ACBS는 단기적으로 중앙은행이 두 가지 해결책을 제시할 수 있다고 보고 있습니다. 하나는 만기 어음과 현금 흐름의 균형을 은행간 시장으로 되돌리는 것입니다. 이를 통해 은행간 시장의 유동성과 금리가 안정될 것입니다. 하지만 궁극적인 목표는 은행간 금리를 1~3개월 시장 금리와 비슷한 수준으로 높게 유지하고, 1개월 시장에서 금리 인상 경쟁이 벌어지지 않도록 하는 것입니다.

국고채를 통한 유동성 조절 도구가 효과적이지 않고, 환율이 계속해서 급등하고, 이자율이 높은 경우, 베트남 중앙은행은 3~6개월 기간 동안 미국 달러를 매도하고 은행이 이를 취소하도록 허용하는 옵션을 고려할 수도 있습니다.

위의 해결책은 유연하게 조율될 수 있으며, 시스템의 신용 성장률과 4분기 USD 수급 상황에 따라 크게 달라질 것입니다. 만약 연말에 신용 성장률이 급등할 경우, ACBS는 중앙은행이 공개시장 채널을 통해 유동성을 공급하는 방안도 고려할 수 있다고 판단합니다.