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순매도 압력
GMD의 주가는 이번 주 외국인 투자자들의 순매도 압력으로 주당 7만 동(VND) 이상에서 6만 동(VND) 미만으로 하락했습니다. GMD의 주가수익비율(PER)은 17.9배로, 3년 평균인 20.6배보다 높습니다.
제마뎁트의 2024년 핵심 사업 세전이익은 50%의 높은 성장세를 보일 것으로 예상되며, 고무 프로젝트의 성공적인 매각 덕분에 2025년 이익은 예상을 상회할 것으로 예상됩니다. 그러나 GMD의 주가는 주요 항만의 높은 운영 용량이 처리 용량을 초과하는 상황과 신규 프로젝트가 아직 가동되지 않은 상황에서 성장 가능성에 대한 우려로 3개월 동안 14.3% 하락했습니다.
그러나 전문가들에 따르면, 제마뎁트는 전국적인 통합 항만 및 물류 시스템을 갖추고 있으며, 주요 컨테이너 허브에서 대규모 프로젝트를 성공적으로 수행하여 높은 경쟁 우위를 확보하고 있습니다. 대규모 규모와 전략적 입지를 바탕으로 장기적으로 제마뎁트는 베트남 무역 활동의 강력한 성장세의 주요 수혜 기업 중 하나입니다.
외국인 투자자들이 계속해서 매도세를 보인다면 GMD 주가는 하락 압력을 받게 되어, 많은 대형주에서 나타났던 것처럼 새로운 저점 가격대가 형성될 것입니다. 투자자들이 주목해야 할 한 가지 요소는 펀더멘털 밸류에이션보다는 수요와 공급이 주가에 더 큰 영향을 미친다는 것입니다.
프로젝트 진행 상황
최근 분석가들과의 회의에서 제마뎁트 이사회는 총 2조 8,000억 동(VND)을 투자한 남딘부 항 3단계 사업이 2025년 10월까지 완공되어 총 처리 용량이 180만 TEU, 벌크 화물 처리 용량은 30만 톤으로 증가할 것으로 예상된다고 밝혔습니다. 그러나 컨테이너 야드 및 장비 등 3단계 사업의 일부 품목은 점진적으로 조기에 가동될 수 있으며, 이를 통해 2025년에 처리 용량을 점진적으로 늘릴 수 있습니다.
또한, Gemadept는 하이퐁 의 창고 서비스 제공업체인 Hai Minh Port Services Joint Stock Company의 지분 48.5%를 인수하여 Nam Dinh Vu 항구에 서비스를 제공하는 컨테이너 야드 면적을 늘려 2025년에 설계 용량 대비 30% 용량을 확장할 계획입니다.
Gemalink 항만 2단계는 2025년 말 착공하여 2026년 말 가동을 시작할 예정이며, 60만 TEU의 물동량과 1억 5천만 달러의 투자 자본을 확보할 예정입니다. 1단계가 설계 용량의 16%를 초과하여 운영되고 있는 만큼, Gemalink가 처리량 증가를 유지하고 Cai Mep Thi Vai 지역의 증가하는 수요를 충족하기 위해서는 2단계 투자가 필수적입니다.
Gemadept 경영진은 Cai Mep Thi Vai 지역이 발달된 인프라와 깊은 흘수 덕분에 세계 최대 선박의 수용이 가능하여 남부 항만 화물 처리량 증가의 주요 원동력이 될 것으로 예상합니다. Gemadept는 앞으로도 생태계 강화 및 용량 증대를 위해 항만 및 물류 확장 프로젝트에 대한 투자 기회를 지속적으로 모색할 것입니다.
고무 농장 매각은 수년간 계획되어 왔지만, Gemadept는 여전히 여러 잠재적 투자자들과 협상 중입니다. 회사는 고무 농장 투자를 미완성 기본 건설 비용에 1조 3,220억 동(VND)으로 계상했습니다. 매각이 성공적으로 완료되면 주요 사업에 필요한 추가 투자자금을 확보할 수 있을 것입니다.
산출을 통한 성장
2024년 제마뎁트는 컨테이너 항만 물동량이 예상보다 48% 증가함에 따라 26% 증가한 4조 8,000억 동(VND)의 순수익을 달성할 것으로 예상됩니다. 핵심 사업 활동의 세전이익은 50% 증가하여 2조 동(VND)에 도달할 것으로 예상됩니다.
제마뎁트(Gemadept) 컨테이너 항만의 총 화물 처리량은 55% 급증하여 440만 TEU를 기록했습니다. 남딘부(Nam Dinh Vu) 항은 135만 TEU(48% 증가), 제말링크(Gemalink) 항은 174만 TEU(71% 증가), 푸옥롱(Phuoc Long) 항은 135만 TEU(45% 증가)를 기록하며 모든 항만의 처리량이 높은 증가세를 기록했습니다. 한편, 중꿕(Dung Quat) 항의 벌크 화물 처리량은 44% 증가하여 224만 톤을 기록했습니다.
생산량이 괄목할 만큼 증가한 것은 미국과 EU 시장에서 재고 정리 절차가 완료된 후 수요가 회복되었고, 남딘부 항구와 제말링크 항구에서 새로운 서비스 노선이 개설되었으며, 싱가포르 항구의 혼잡으로 인해 제말링크 항구에서 환적량이 많았기 때문입니다.
Gemadept는 2025년에 Nam Dinh Vu 항구의 해운 노선에서 서비스 경로가 감소하고, 싱가포르 항구의 혼잡이 점차 완화되면서 Gemalink 항구의 환적량이 감소함에 따라 신중한 생산량 목표를 설정했습니다.
제마뎁트(Gemadept)는 붕따우 해양항만청(Vung Tau Maritime Port Authority)에 까이멥티바이(Cai Mep Thi Vai) 항만의 화물 처리 서비스 요금 인상을 제안했습니다. 2025년 하반기에 요금이 인상될 경우, 이는 매출 증대에 기여할 것으로 예상됩니다.
남딘부(Nam Dinh Vu) 항의 경우, 제마뎁트(Gemadept)는 2025년 처리량을 135만 TEU(전년 대비 변동 없음)로 목표로 하고 있습니다. 제말링크(Gemalink) 항의 경우, 제마뎁트는 2025년 처리량을 160만 TEU(전년 대비 8% 감소)로 목표로 하고 있습니다. 이는 싱가포르 항의 혼잡 완화에 따른 환적량 감소를 반영한 것입니다.
새로운 서비스 노선과 관련하여, Gemalink 항구는 2025년 3~4월에 4개의 새로운 서비스 노선을 받을 예정이며, 2025년 하반기에 2개의 노선을 더 추가할 예정이며, 이를 통해 항구의 총 서비스 노선 수는 현재 8개에서 14개로 늘어날 예정입니다.
그러나 무역 전쟁이 확대되어 세계 소비가 약화되고, 베트남의 무역 활동이 감소하며, Gemadept의 항구를 통한 화물 처리량 성장률이 둔화될 가능성이 즉각적으로 위험합니다.
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