ការវាយតម្លៃរបស់ CEO S&I៖ បទប្បញ្ញត្តិកាន់តែតឹងតែងធ្វើឱ្យមូលបត្របំណុលសាធារណៈកាន់តែទាក់ទាញ

យោងតាមនាយកប្រតិបត្តិនៃ S&I Ratings បទបញ្ជាដ៏តឹងរ៉ឹងក្នុងរយៈពេលវែងនឹងបង្កើនតម្លាភាព និងជួយសម្រួលដល់ការស្រូបយកការផ្គត់ផ្គង់។ គេរំពឹងថា បណ្តាញការចេញមូលបត្របំណុលសាធារណៈនឹងបន្តមានភាពរស់រវើកបន្ទាប់ពីត្រីមាសទី 1 រីកចម្រើន។

សញ្ញាវិជ្ជមានពីដើមឆ្នាំ

ស្ថិតិចាប់ពីដើមឆ្នាំរហូតមកដល់ពេលនេះ មានអង្គការបោះផ្សាយចំនួន 7 ដែលបានបញ្ចប់ការបោះផ្សាយមូលបត្របំណុលជាសាធារណៈជាមួយនឹងអត្រាចែកចាយជោគជ័យជាង 90% ។ ក្នុងនោះ VPS Securities បានកៀងគរប្រភពទុនដ៏ធំបំផុតពីបណ្តាញនេះ (5,000 ពាន់លានដុង) ពីវិនិយោគិនបុគ្គល និងស្ថាប័នជិត 1,800។ អង្គការផ្សេងទៀតក៏បានគៀងគររាប់រយពាន់លានដុងដូចជា VietinBank (4,000 ពាន់លានដុង), SHB (2,350 ពាន់លានដុង), MB (ជិត 2,200 ពាន់លានដុង), BVBank (1,254 ពាន់លានដុង) ...

ចែករំលែកជាមួយកាសែតអេឡិចត្រូនិក Dau Tu ក្នុង ព្រឹត្តិបត្រ Bond Highlights លេខ 3/2025 លោកស្រី Hoang Viet Phuong អគ្គនាយកក្រុមហ៊ុន S&I Ratings បានអត្ថាធិប្បាយថា ទីផ្សារមូលបត្របំណុលសាធារណៈក្នុងខែដំបូងនៃឆ្នាំនេះកំពុងកត់ត្រាសញ្ញាវិជ្ជមានជាច្រើន។ បរិមាណនៃការបោះផ្សាយជាសាធារណៈគឺខ្ពស់ជាងមូលបត្របំណុលបុគ្គល ហើយតម្លៃនៃការចេញបានឈានដល់ 45% នៃការបោះផ្សាយសរុបសម្រាប់ឆ្នាំ 2024។ ក្នុងពេលជាមួយគ្នានេះ តម្លៃជាមធ្យមនៃការចេញប័ណ្ណនីមួយៗក៏ខ្ពស់ជាងត្រីមាសមុនផងដែរ។

ការចេញសញ្ញាប័ណ្ណសាធារណៈតាំងពីដើមឆ្នាំ (ឯកតា៖ ពាន់លានដុង)
*LSTC: អត្រាការប្រាក់យោងជាធម្មតាត្រូវបានគណនាដោយអត្រាការប្រាក់ជាមធ្យមនៃប្រាក់បញ្ញើសន្សំផ្ទាល់ខ្លួនជាប្រាក់ដុង រយៈពេល 12 ខែ ការប្រាក់ចុងឆ្នាំរបស់ Agribank , Vietcombank, Vietinbank, BIDV នៅកាលបរិច្ឆេទកំណត់អត្រាការប្រាក់ប្រចាំឆ្នាំ។

ហេតុផលមួយក្នុងចំណោមហេតុផលសម្រាប់អត្រាខ្ពស់នៃការបោះផ្សាយមូលបត្របំណុលសាធារណៈក្នុងត្រីមាសទី 1 ឆ្នាំ 2025 គឺដោយសារការកែសម្រួលក្របខ័ណ្ឌច្បាប់ ដែលច្បាប់លេខ 56/2024/QH15 ថ្មីៗនេះបានចូលជាធរមានចាប់ពីថ្ងៃទី 1 ខែមករា ឆ្នាំ 2025 ហើយកំពុងរង់ចាំការណែនាំជាក់លាក់ពីក្រឹត្យវិសោធនកម្មអនុក្រឹត្យលេខ 155/CP.2020/-ND អាស្រ័យហេតុនេះ ចាប់ពីដើមឆ្នាំ 2026 តទៅ វិនិយោគិនបុគ្គលដែលមានជំនាញវិជ្ជាជីវៈនឹងត្រូវបានអនុញ្ញាតឱ្យទិញមូលបត្របំណុលបុគ្គលដែលមានអត្រាឥណទាន និងវត្ថុបញ្ចាំ ឬការធានាការទូទាត់។

បន្ទាប់ពីរយៈពេលនៃភាពប្រែប្រួល ក្របខ័ណ្ឌច្បាប់បន្តត្រូវបានកែលម្អ ដើម្បីពង្រឹងទំនុកចិត្ត និងជួយទីផ្សារអភិវឌ្ឍប្រកបដោយចីរភាព។ ខណៈពេលដែលនៅលើដៃម្ខាង បទប្បញ្ញត្តិស្តីពីវិនិយោគិនបុគ្គលដែលមានជំនាញវិជ្ជាជីវៈត្រូវបានរឹតបន្តឹង បទប្បញ្ញត្តិមួយចំនួនក៏ត្រូវបានបន្ធូរបន្ថយផងដែរ ដូចជាការបន្ថែមលក្ខខណ្ឌដែលអ្នកវិនិយោគមូលបត្រអាជីពអាចរួមបញ្ចូលអ្នកវិនិយោគបរទេសដោយមិនចាំបាច់បញ្ជាក់ថាតើពួកគេជាអ្នកវិនិយោគបុគ្គល ឬអ្នកវិនិយោគស្ថាប័ន។ នេះជួយទីផ្សារក្នុងការស្វាគមន៍ដើមទុនដែលមានសក្តានុពលកាន់តែច្រើនពីអ្នកវិនិយោគបរទេស។

ទាក់ទងនឹងការចេញមូលបត្របំណុលសាធារណៈ ទីផ្សារកំពុងរង់ចាំវិសោធនកម្មនៃក្រឹត្យនេះ ដើម្បីកាត់បន្ថយហានិភ័យសម្រាប់អ្នកវិនិយោគនៅពេលវិនិយោគលើផលិតផលនេះ។ យោងតាមសេចក្តីព្រាងក្រឹត្យថ្មីនេះ មូលបត្របំណុលសាធារណៈនឹងត្រូវបំពេញតាមតម្រូវការមួយចំនួន ដូចជាការមានម្ចាស់សញ្ញាប័ណ្ណតំណាង បទប្បញ្ញត្តិស្តីពីសមាមាត្របំណុល សមាមាត្រការចេញមូលបត្រលើសមធម៌ ក៏ដូចជាការវាយតម្លៃឥណទាន។ ទាំងនេះគឺជាកត្តាចាំបាច់ដើម្បីដាក់ហានិភ័យនៃការវិនិយោគនៅក្នុងក្របខ័ណ្ឌដែលអាចគ្រប់គ្រងបាន ដោយជួយឱ្យអ្នកវិនិយោគមានអារម្មណ៍ថាមានសុវត្ថិភាពជាងមុននៅពេលវិនិយោគលើផលិតផលហិរញ្ញវត្ថុនេះ។

"ការបង្កើនការត្រួតពិនិត្យ និងការធានាសុវត្ថិភាពនឹងធ្វើឱ្យមូលបត្របំណុលសាជីវកម្ម មិនថាចេញជាឯកជន ឬសាធារណៈ ជាបណ្តាញវិនិយោគដ៏គួរឱ្យទាក់ទាញជាង។ ទោះបីជាពួកគេអាចមានផលប៉ះពាល់ខ្លាំងក្នុងរយៈពេលខ្លី ប៉ុន្តែក្នុងរយៈពេលវែង វិធានការទាំងនេះនឹងធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងនូវតម្លាភាព និងបង្កើតលក្ខខណ្ឌអំណោយផលសម្រាប់ការស្រូបយកការផ្គត់ផ្គង់សញ្ញាប័ណ្ណនាពេលខាងមុខ" អគ្គនាយកក្រុមហ៊ុន S&I Ratings ក៏បានសង្កត់ធ្ងន់ផងដែរ។

ទាក់ទងនឹងការផ្គត់ផ្គង់សញ្ញាប័ណ្ណ ឆ្នាំ 2025 ត្រូវបានគេរំពឹងថានឹងឈានទៅដល់ដំណាក់កាលថ្មីនៃការអភិវឌ្ឍន៍ សេដ្ឋកិច្ច ជាមួយនឹងគោលដៅកំណើនដ៏លំបាកចំនួន 8% ។ ដើម្បីសម្រេចបាននូវគោលដៅនេះ សេដ្ឋកិច្ចត្រូវការ "ក្បាលម៉ាស៊ីន" កំណើនរយៈពេលវែង។ ដូច្នេះហើយ ប្រភពដើមទុនរយៈពេលមធ្យម និងរយៈពេលវែងនឹងដើរតួនាទីយ៉ាងសំខាន់ ជួយអាជីវកម្មរៀបចំសម្រាប់វដ្តនៃការអភិវឌ្ឍន៍ថ្មី។ ប្រាក់កម្ចីរយៈពេលមធ្យម និងរយៈពេលវែងត្រូវបានព្យាករណ៍ថានឹងកើនឡើង ផ្តល់ហិរញ្ញប្បទានដល់ការវិនិយោគហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធ ការវិនិយោគសាធារណៈ និងអចលនទ្រព្យ។ ដូច្នេះ​តម្រូវការ​ចេញ​មូលបត្រ​បំណុល​នៅ​ឆ្នាំ​នេះ​ទំនង​ជា​កើនឡើង​គួរ​ឱ្យ​កត់សម្គាល់​។

យោងតាមលោកស្រី Phuong មូលបត្របំណុលដែលចេញជាសាធារណៈត្រូវបានចាត់ទុកថាមានហានិភ័យតិចជាងសញ្ញាប័ណ្ណដែលចេញដោយឯកជន ហើយកំពុងត្រូវបានតម្រង់ទិសឱ្យក្លាយជាផលិតផលដ៏ទាក់ទាញសម្រាប់អ្នកវិនិយោគបុគ្គល។ ជាមួយនឹងការកត់ត្រាទីផ្សារនូវសញ្ញានៃភាពប្រសើរឡើងនៅក្នុងត្រីមាសទីមួយនៃឆ្នាំ 2025 បើទោះបីជានេះជាធម្មតាជារយៈពេលទាបបំផុតក៏ដោយ ក៏តម្រូវការសម្រាប់ការចេញផ្សាយត្រូវបានគេរំពឹងថានឹងកើនឡើងដល់ចុងឆ្នាំ។ ដូច្នេះហើយ អគ្គនាយកក្រុមហ៊ុន S&I Ratings ជឿជាក់ថា មានមូលដ្ឋានដើម្បីរំពឹងថានិន្នាការកំណើននេះនឹងបន្តនាពេលខាងមុខ។

ស្ថាប័នហិរញ្ញវត្ថុ "គ្របដណ្តប់" នៅដើមឆ្នាំសក្តានុពលនៃក្រុមអចលនទ្រព្យនិងហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធ

លោកស្រី Hoang Viet Phuong អគ្គនាយកក្រុមហ៊ុន S&I Ratings

នៅក្នុងត្រីមាសទីមួយនៃឆ្នាំ 2024 អនុបាតនៃការបោះផ្សាយរបស់ធនាគារ និងក្រុមហ៊ុនមូលបត្រមានត្រឹមតែប្រហែល 25% នៃតម្លៃនៃមូលបត្របំណុលដែលចេញជាសាធារណៈ។ ទោះយ៉ាងណាក៏ដោយ ក្នុងរយៈពេលប៉ុន្មានខែថ្មីៗនេះ ក្រុមនេះបានគណនាបរិមាណនៃការចេញផ្សាយទាំងមូល។ យោងតាមលោកស្រី ភឿង ក្រុមគ្រឹះស្ថានហិរញ្ញវត្ថុដែលមានបរិមាណចេញផ្សាយច្រើនជាងគេក៏ដោយសារតែខ្សែផលិតផលនេះកំពុងត្រូវបានស្វាគមន៍ដោយអ្នកវិនិយោគ ដោយសារលក្ខណៈសុវត្ថិភាពរបស់វានៅក្នុងបរិបទនៃអត្រាការប្រាក់ដែលរំពឹងថានឹងធ្លាក់ចុះនៅក្នុងត្រីមាសខាងមុខនេះ។

ជាពិសេស មូលបត្របំណុលធនាគារមានតម្លៃខ្ពស់ ខណៈដែលអង្គការទាំងនេះមានតម្រូវការក្នុងការចេញប័ណ្ណបំណុលលំដាប់ទី 2 ដើម្បីគាំទ្រដល់កំណើនឥណទាន ក៏ដូចជាការកែលម្អអនុបាតសុវត្ថិភាពមូលធន និងកំណត់ការប្រើប្រាស់ដើមទុនរយៈពេលខ្លីសម្រាប់កម្ចីរយៈពេលមធ្យម និងរយៈពេលវែង។ មូលបត្របំណុលរបស់សហគ្រាសដែលមានលំហូរសាច់ប្រាក់ច្បាស់លាស់ និងផែនការប្រើប្រាស់ដើមទុន ដូចជាក្រុមហ៊ុនមូលបត្រដែលមានលំហូរសាច់ប្រាក់ដែលនឹងត្រូវបានប្រើសម្រាប់ការខ្ចីប្រាក់ក៏ត្រូវបានវាយតម្លៃយ៉ាងល្អផងដែរ។

ក្រៅពីក្រុមគ្រឹះស្ថានហិរញ្ញវត្ថុដែលទទួលបានការចាប់អារម្មណ៍ពីទីផ្សារនាពេលថ្មីៗនេះ លោកស្រី ភឿង ព្យាករណ៍ថា ក្រុមសហគ្រាសអចលនៈទ្រព្យក៏នឹងមានតម្រូវការច្រើនសម្រាប់ការចេញសញ្ញាប័ណ្ណនាពេលខាងមុខផងដែរ។

យោងតាមស្ថិតិពី S&I Ratings ក្នុងឆ្នាំ 2024 អនុបាតបំណុលទៅសមធម៌នៃសហគ្រាសអចលនទ្រព្យដែលបានចុះបញ្ជីបានកើនឡើងដល់ 0.66 ដង ដែលជាកម្រិតខ្ពស់បំផុតចាប់តាំងពីឆ្នាំ 2018។ បន្ថែមពីលើសម្ពាធនៃភាពចាស់ទុំនៃសញ្ញាប័ណ្ណធំ សហគ្រាសអចលនទ្រព្យក៏ត្រូវកៀរគរដើមទុនដើម្បីរៀបចំផែនការអភិវឌ្ឍន៍គម្រោងនៅឆ្នាំ 2025 ផងដែរ។

ទោះបីជានៅក្នុងលក្ខខណ្ឌនៃប្រាក់ចំណូលនិងប្រាក់ចំណេញអាជីវកម្មអចលនទ្រព្យបានកត់ត្រាតែសញ្ញាដំបូងនៃការងើបឡើងវិញនៅឆ្នាំ 2024 អាជីវកម្មជាច្រើននៅក្នុងឧស្សាហកម្មនេះបានបង្កើនការខ្ចីប្រាក់របស់ពួកគេឱ្យបានឆាប់ដើម្បីបង្កើតធនធានហិរញ្ញវត្ថុចាំបាច់សម្រាប់ការចាប់ផ្តើមគម្រោងទៅកាន់ទីផ្សារនៅឆ្នាំនេះ។ ការអភិវឌ្ឍន៍នេះបង្ហាញថាសម្ពាធលើលំហូរសាច់ប្រាក់ និងតម្រូវការក្នុងការចេញមូលបត្របំណុលនៃវិស័យអចលនទ្រព្យនៅឆ្នាំ 2025 នឹងមានការកត់សម្គាល់យ៉ាងខ្លាំង។ អាជីវកម្មអចលនទ្រព្យដែលមានមូលដ្ឋានគ្រឹះល្អអាចទាញយកអត្ថប្រយោជន៍ពីបណ្តាញកៀរគរមូលធននេះ។

បើតាមលោកស្រី ភឿង បច្ចុប្បន្នខេត្ត-ក្រុងជាច្រើនកំពុងស្ថិតក្នុងដំណើរការរៀបចំរចនាសម្ព័ន្ធ និងរៀបចំផែនការឡើងវិញ ជាពិសេសក្នុងវិស័យហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធ។ នេះ​ជា​តម្រូវការ​ដ៏​ធំ​សម្រាប់​ដើមទុន​រយៈពេល​វែង​ដែល​មាន​រយៈពេល​ពី 8-10 ឆ្នាំ ឬ​យូរ​ជាង​នេះ​។ នៅក្នុងបរិបទនោះ មូលបត្របំណុលហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធត្រូវបានគេរំពឹងថានឹងក្លាយទៅជាបណ្តាញកៀរគរមូលធនដ៏សំខាន់ និងទទួលបានការចាប់អារម្មណ៍ច្រើនក្នុងពេលខាងមុខនេះ។ នេះនឹងក្លាយជាផលិតផលហិរញ្ញវត្ថុដែលនឹងត្រូវបានលើកឡើងយ៉ាងច្រើនក្នុងពេលខាងមុខនេះ បំពេញតម្រូវការវិនិយោគរយៈពេលវែង និងគាំទ្រដល់ដំណើរការនៃការអភិវឌ្ឍន៍ហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធប្រកបដោយនិរន្តរភាព។