ANTD.VN - 2023年7月1日は、収益で世界第36位の乳製品会社であるVinamilkにとって、約50年間の設立と発展を経てブランドアイデンティティを変更するという、ほぼ半世紀にわたる旅の節目となる日でした。
近年、「国民的銘柄」とみなされるベトナム乳製品株式会社（Vinamilk）のVNM株は、多くの投資家に新たな成長の原動力となる銘柄の発掘という課題を突きつけてきました。こうした状況の中、VNMは50年近くぶりに新たなブランドアイデンティティの確立を第一歩として、大胆で揺るぎない精神と常に自分らしさを貫く姿勢を示す、強力な再編プロセスに突入しました。
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| ビナミルクの新ロゴは、発表直後からソーシャルネットワーク上で「熱狂」を巻き起こした。出典：ビナミルク |
ブランドアイデンティティの変更 – 完全な再構築戦略の第一歩
ビナミルクのゼネラルディレクター、マイ・キエウ・リエン氏は、ブランドアイデンティティの変更は再ポジショニングの取り組みであり、ユーザーエクスペリエンスを近代化し、将来の飛躍に向けた勢いを生み出すプロセスの第一歩となると語った。
リブランディングは、消費者により迅速かつ効果的にアプローチすることを目標とした、デジタル変革、人材採用、管理プロセスなどの一連の変更とともに、同社の5カ年戦略の第一歩に過ぎません。
「100年、200年と存続したいブランドは、常に現実の状況に合わせて変化しなければなりません。Vinamilkは47年間の創業と発展の中で、幾度となく変化してきました。今回の変化も例外ではありません」と、マイ・キエウ・リエンCEOは語りました。「さらに重要なのは、Vinamilkは常にその価値、つまり消費者に最高のサービスと製品を提供することを維持し続けるということです」と、CEOは続けました。
新しいアイデンティティは、ウェブサイト、オンライン販売チャネル、小売拠点、店舗システム、ブランド出版物、製品パッケージなど、Vinamilk システム全体に展開されています...
SSI証券会社は、これは過去10年間でビナミルクにとって最大の製品ポートフォリオ再編であり、収益の向上に貢献し、今後同社が市場シェアを回復するのに役立つと予想していると評価した。
VietCap Securities Joint Stock Company（VCSC）は、VNM製品の新しい目を引くイメージが、顧客に強い第一印象を与えるのに効果的であると考えています。これらのデザインは、VNMが消費者の注目を集めるのに役立ちます。
さらに、VCSC は、200 社の独占販売代理店と、従来のチャネルでの 210,000 の販売拠点、および最新のチャネルでの 8,000 の販売拠点を含む VNM の広範な流通ネットワークが、これらの販売チャネルが同社の新しいブランド アイデンティティを促進するのに役立つため有利であると考えています。
VCSCは、VNMが将来的に顧客を獲得・維持するためには、効果的な広告・販促活動を行うとともに、製品の品質を維持する必要があると考えています。しかし、VCSCは、この戦略が成功するかどうかを判断する前に、ブランドアイデンティティの変更後に得られた成果を検討・評価することも必要だと考えています。最新のアップデートレポートでは、VCSCはVNMが2024年以降、徐々に市場シェアを回復すると予想しており、2023年から2027年にかけて、同社の収益は年平均成長率（CAGR）6%で増加すると予測しています。
第2四半期の最初の成長数値
今年上半期の暫定事業報告によると、この乳製品大手は第2四半期の総収益が15兆2000億ドン、税引き後利益が2兆2200億ドンとなった。
この結果は、前年同期比でそれぞれ1.6%と5.6%増加し、第1四半期比ではそれぞれ8.9%と16.5%増加しました。これにより、ビナミルクの利益は、新型コロナウイルス感染症のパンデミックと世界経済のマクロ経済状況の影響を受けてきた2年間を経て、2四半期連続で増加しました。
6ヶ月累計で、VNMの推定売上高は約29兆2,000億ドン、税引後利益は4兆1,000億ドンを超えました。2023年定時株主総会で設定された目標と比較すると、Vinamilkは売上高計画の46%、税引後利益目標の約48%を達成しました。
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| 出典: VietstockFinance |
下半期の見通し
バオベト証券（BVS）が6月20日に発表した2023年中間見通しレポートによると、今年後半は大手業界グループが活躍する時期となる見込みです。BVSは、健全な財務構造と潤沢な現金を背景に、生乳粉乳価格の下落がVNMの利益率を第3四半期から徐々に改善させると予想しています。
BVSは、VNMが引き続きベトナム最大の市場シェアを維持すると確信しています。同社は、差別化、商品の多様化、そしてVNMのニッチ市場への大胆な攻勢というトレンドを重視しています。
SSIのアナリストはまた、投入コスト（輸入粉乳）の低下が第2四半期からビナミルクの粗利益率にプラスの影響を与え始め、第1四半期の38.8％から約40％に粗利益率が上昇すると予測している。
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| 過去1年間の全粉乳価格。出典：Global Dairy Trade |
VNDirectの専門家は、VNMの純利益が2023年に6.6％、2024年に8.1％増加する可能性があると予測している。そのうち、証券会社は2023年第2四半期と第4四半期に純利益が15.8％増加すると見積もっている。
今年後半には原材料価格と利益率の上昇が見込まれることから、VNM株は引き続き、投資家にとって機会とリスクのバランスの取れた選択肢であり、ポートフォリオの多様化につながると考えられています。
7月24日の取引終了時点で、VNM株は1株あたり75,000ドンで取引を終え、年初来安値から14.5%上昇しました。VNMの流動性も6月中旬以降改善しており、1セッションあたりの平均取引量は610万株を超えています。
バリュエーションの観点から見ると、VNMのPERは現在19倍前後で推移しており、業界平均の21.63倍を下回っています。そのため、VNMは依然として業界平均バリュエーションを下回っており、今後の成長余地が残されています。
ここ数ヶ月のVNM株価の推移
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| 出典: VietstockFinance |
牛乳市場を評価した同社の幹部は、ベトナムの牛乳市場はまだ飽和状態には至っていないと断言した。「ベトナムの一人当たりの牛乳消費量はまだ低いため、ベトナムの牛乳市場はまだ飽和状態には至っていません。Vinamilkは、品質、価格、サービスの3つの側面で消費者のニーズを満たすことに注力し、売上と市場シェアの拡大を目指します」とリエン氏は述べた。
さらに、国際市場においては、この企業は今年の最初の6か月間で総額1億ドルの契約を多数締結しており、現在は海外での貿易促進活動、最近では中国広州での国際見本市に積極的に参加し、今年の最後の6か月間の収益目標に向けた成長の機会を拡大しています。
（出典：FILI ）
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