債券市場からのポジティブなシグナル

[広告_1]

SGGP 2023年7月4日 8時47分

社債市場が多くの課題に直面し、企業が新たな資金を動員することが困難である一方、償還債券の負担が大きいという状況において、社債取引「市場」の立ち上げは、近い将来、この市場にとって追い風となることが期待されます。

ホーチミン市の銀行での取引。写真：HOANG HUNG

年末までに130兆ドン以上

2023年、市場は「凍結」期間を経て、社債発行の好調な推移を記録しました。ベトナム債券市場協会（VBMA）の統計によると、2023年6月初旬時点の社債発行総額は約35兆5,130億ドンで、公募発行は7件、私募発行は19件で、総額は29兆9,920億ドンでした。

近年継続的に発布されている政策のおかげで、社債市場は概して明るい兆しを見せています。特に、2023年3月に発布された政府令第8号は、個別社債に関する政令の複数の条項を改正・補足し、一時的な困難を解消し、社債市場への信頼回復を目指しています。これにより、企業は新規社債の発行に成功しただけでなく、2年以内に社債の再編、社債の延長、あるいは他の資産による社債の償還を行う法的根拠も得られました。

ベトナム証券取引所（VNX）の統計によると、Bulova Real Estate Group、Hung Thinh Land Joint Stock Companyなどの大手発行体を含む多くの企業が投資家との交渉により延長や資産への転換に成功しています。最近では、2023年6月にNovaland Real Estate Investment Groupも債券保有者と交渉し、総発行額2兆3,000億ドン、返済期間2025年までの債券2ロットの延長に成功しました。それに伴い、企業は満期前に社債の買い戻しも継続しており、年初から現在までの累計額は99兆410億ドンに達し、2022年の同時期と比べて約51％増加しています。

しかし、証券会社の計算によると、残り6か月で償還を迎える社債の総額は130兆ドン以上で、そのほとんどは不動産グループで87兆8,460億ドン（52%を占める）、続いて銀行グループが30兆2,610億ドン（17.8%を占める）となっている。フィングループの統計によると、現在までに市場では社債の債務履行が遅れている発行体が100社以上あり、総額は数十億ドンに上る。HSC証券会社の計算によると、ベースラインシナリオでは、支払いが遅れている社債の量は今年末までに77.4兆ドンに達する可能性がある。

債券の私募

これまでの債券発行の利便性に加え、債券取引フロアの誕生という新たな弾みが期待されています。財務省によると、社債取引フロアは今年7月に稼働開始予定です。11兆ドン（2022年のGDPの11.6%を占める）を超える規模の社債市場が正式に取引されることで、個人債券の二次市場の流動性が向上し、取引の利便性が向上するとともに、市場の透明性と標準化が高まり、社債市場への投資家の信頼を取り戻すことが期待されます。

ベトナム証券保管振替機構（VSD）は現在、ハノイ証券取引所（HNX）と連携し、HNXの個別債券取引システムおよびVSDの個別債券取引登録・保管・支払システムを構築している。これらのシステムは、取引登録された投資家口座の情報と接続・同期するメカニズムを備えており、管理を強化し、個別債券取引の投資家が法律規定に基づき適切な主体であることを保証する。個別債券は相対取引で取引され、取引規模がかなり大きい場合が多いため、取引の支払いはVSDが取引ごとに即時支払メカニズムに従って行い、T+0の支払サイクルを採用する。個別債券取引の登録・保管・支払に関する規則案は、近日中に公布される予定である。また、VSDの準備は基本的に完了しており、個別債券取引の登録・保管・支払システムは運用開始の準備が整っている。

金融専門家によると、独立した債券取引フロアを開設することで、債券保有者は買い手が見つかれば自ら社債を売却する機会が増え、ひいては企業にとって債券保有者からの債権回収圧力を軽減するのに役立つという。「社債を保有する多くの投資家は、国家証券委員会の監督能力と制裁能力を期待しています。二次取引が成立すると、取引当事者双方は合意事項を遵守する義務があり、その遵守状況を監視する権限のある機関が設置されます。一方が義務に違反した場合、現在起こっているような広範なリスクや投資家の信頼喪失を回避するために、制裁措置が講じられます」と、バオ・ベト証券の代表者は述べた。

フィングループゼネラルディレクターグエン・クアン・トゥアン氏：「投資家の皆様には、銀行や証券会社を通じて、売り手と買い手が合意し、上場によって双方の取引が合法化されるということを理解していただく必要があります。社債は株式ほど流動性が高くありませんが、上場によって情報の透明性が確保され、透明性のある債券保有者の状況確認に貢献し、紛争の抑制にもつながります。」

[広告2]
ソース