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| 人口増加はカナダの経済状況を歪め、金利を必要以上に押し上げ、インフレ対策を困難にしている。（出典：mpamag.com） |
記事によると、記録的な移民の波がカナダ銀行（BoC）の経済状況を曇らせ、主要な統計を歪め、インフレとの戦いを困難にしているという。
記録的な人口増加
留学生や臨時労働者の予定外の到着が主な原因で新規移民が急増し、カナダの人口増加率は3.2％に上昇した。これは世界でも最も速い伸び率の一つだ。
カナダではわずか1年で120万人以上の新規居住者が誕生し、GDP成長率と消費者需要が押し上げられました。その結果、住宅価格が上昇する一方で、生産性が低下し、失業率も上昇しました。これはカナダの政策立案者や経済学者にとって懸念材料となっています。
カナダ国立銀行のエコノミスト、ステファン・マリオン氏は、人口増加によりカナダ銀行が実質金利の限界を見極めることが困難になっていると述べた。カナダ銀行は、経済が特に個人消費において予想外の強さを示したことを受け、昨年半ばに政策金利を5%に引き上げた。
世界中の政策立案者がパンデミック後のサプライチェーンの予測に苦慮している中、ベビーブームが拡大する中で金利を設定している中央銀行はカナダ銀行だけだ。
タイミングが悪く、政策当局が借入コストを20年以上ぶりの高水準にいつまで維持するか検討する中で、カナダ銀行の既に傷ついた評判にさらなるリスクが加わることになる。マリオン氏は、誰もこの状況を想定したモデルを作成したことはないと述べた。カナダ銀行は状況を誤って判断した可能性がある。
昨年4月、カナダ銀行は金利設定会合において、移民問題が経済指標の解釈にどのような影響を与えているかについて、かなりの時間を費やして議論しました。7月にカナダ銀行が政策金利を引き上げたとき、ティフ・マックレム総裁は移民問題が物価圧力に与える影響を「ほぼゼロ」と評価しました。
しかし、カナダ銀行のトニ・グラヴェル副総裁は最近、人口増加が住宅費の上昇を招き、住宅ローン金利と家賃がインフレの主な要因となっており、2023年12月には3.4%に達したことを認めた。しかし、彼はまた、長期的には移民がインフレ抑制に役立ち、GDPを2～3パーセントポイント押し上げるだろうとも述べた。
マニュライフ・インベストメント・マネジメントのエコノミスト、ドミニク・ラポワント氏は、人口の急増により、従来使われてきた経済指標の解釈が難しくなり、金融政策の決定にさらに複雑さが加わると述べた。
「健康」は予測不可能
雇用市場は、予測の難しさを示すもう一つの例です。雇用の伸びは、労働力の拡大という観点から捉えなければなりません。2019年、カナダ経済は月平均2万2000人の新規雇用を創出し、失業率は安定していました。昨年、カナダでは月平均約3万6000人の新規雇用が創出されましたが、失業率は引き続き上昇しました。
2024年に成長が鈍化した場合、経済学者はカナダの失業率が年末までに6.7％に上昇する可能性があると予測しており、これはG7諸国の中で労働市場の状況が最も悪化することを意味する。
これほどの規模の失業率上昇は、通常、景気後退期と重なる。しかし、アナリストらは、カナダでは2024年に雇用が増加する可能性が高いと予測している。失業率を押し上げるのは、労働力の増加だ。
マリオン氏は、カナダへの人口流入が同国経済の根底にある弱点を覆い隠していると指摘する多くのエコノミストの一人だ。人口調整後、カナダ経済はカナダ銀行が利上げを開始した2022年第2四半期以降、成長していない。生活水準の指標である一人当たりGDPは昨年、2017年の水準まで低下した。
デジャルダン・グループのチーフエコノミスト、ランドール・バートレット氏は、人口増加がすべてを歪めており、現時点でカナダ経済の「健全性」を理解するのは非常に難しいと述べた。
今年前半には軽度の景気後退が起こるとの見方もあるが、国民一人当たりで見ると、カナダはしばらく景気後退に陥っている。
資本投資よりも労働力への依存度が高いことは、6四半期連続で低下しているカナダの生産性にリスクをもたらし続けており、ジャスティン・トルドー首相率いる政府への批判の源となっている。
バンク・オブ・モントリオールのストラテジスト、ベンジャミン・ライツェス氏は、問題の一部はカナダ政府が移民流入への備えができていないことだと指摘する。あらゆる種類・レベルのインフラへの投資が不十分であり、それが生産性全体の足を引っ張る可能性がある。
（フィナンシャルポストによると）
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