グリーンボンドチャネルの加速への期待

グリーンボンドは、ベトナムの環境のためのグリーンインフラプロジェクトのための効果的な資金調達チャネルになると期待されています。

先駆的な一歩

2025年6月初旬、国家証券委員会の発表によると、ホーチミン市開発株式会社商業銀行（ HDBank ）は、2025年に最大1億ドルの債券を国際市場に発行する準備を整えた。発行は2段階に分かれており、各段階で最大5,000万ドルを調達する予定だ。

同銀行が提案した計画によれば、国際債券発行により調達された資本はグリーン融資に使用され、具体的にはHDバンクの持続可能な金融枠組みおよびその他の関連文書に規定された基準を満たすプロジェクトの融資/借り換えのための信用資本を補充するために使用される。

実際、近年では他にも多くのグリーンボンドの発行が完了していますが、その数は多くありません。具体的には、2025年4月、Xuan Mai - Hanoi Clean Water Transmission Company Limited（AquaOne Water Joint Stock Companyの子会社）が、3,172億ベトナムドン（償還期限20年）のグリーンボンドを発行しました。FiinRatingsのサステナブルファイナンスサービス担当ディレクター、グエン・トゥン・アン氏によると、同社はベトナムの資本市場において過去10年間で最も長期の債券を発行した数少ない非金融機関の一つです。

以前、アクアワンの別の子会社も、期間20年の8,750億ベトナムドン相当のグリーンボンドの発行に成功しました。2024年には、気候債券基準に従って認証されたグリーンボンドフレームワークを持つベトナム初の上場企業であるGia Lai Electricity Joint Stock Company (GEC)、またはIDI Multinational Investment and Development Joint Stock Company (IDI)の発行も成功しました。

HDバンクの今後の国際債券発行は、米国およびオランダ市場の機関投資家を対象とした私募方式で行われる予定です。注文量や投資家の利回りについてはまだ情報がありませんが、サステナブルファイナンスセクターに対する投資家と発行体の関心の高さを反映する注目すべき兆候が見られます。

FiinRatingsの専門家は最近のレポートで、グリーンボンドと通常の債券の利回り差である「グリーニウムレベル」が、持続可能な金融セクターに対する投資家と発行体の関心の高さを反映していると指摘しました。実際、この信用格付け機関の観察と推定によると、ベトナムでは、企業がグリーンボンドを発行する際に支払う総コスト（クーポンやその他の費用を含む）は、同業他社が発行する通常の債券の平均金利よりも依然として1～2%低いことが示されています。

ドイツなどの欧州先進市場では、グリーン化率は2022年末以降2～3パーセントポイントで安定しており、投資家は環境にプラスの影響を与えるプロジェクトへの投資において、低い利回りを受け入れる姿勢を示している。ASEAN+3マクロ経済調査事務所（AMRO）によると、アジアおよびASEAN+3では、この数字は15パーセントポイントに達する可能性がある。

グリーン分類基準の障害を取り除く

S&Pグローバル・レーティングのアジア太平洋地域ディレクター、ベルトラン・ジャブーレー氏は、ベトナムの持続可能な金融2025会議で、2024年はベトナムの持続可能な債券の発行が前年比で3倍になるなど目覚ましい成長を遂げ、近い将来に明るい発展の見通しが開けたと語った。

グリーン分類リストが発行されると、ベトナムのグリーンボンド市場はより体系的、透明性が高く、効果的に発展するでしょう。

「しかし、ベトナムにおけるサステナブル債の割合は、韓国、日本、西洋諸国などの地域諸国（この割合が100％を超えることが多い）と比べると依然としてはるかに低い」と専門家は、最近のプライマリー市場の動向を高く評価した。

長期的な展望について、トゥン・アン氏は、グリーン分類リストが発行されれば、ベトナムのグリーンボンド市場がより体系的、透明性が高く、効果的に発展するだろうと期待している。国内銀行は先駆者とみなされており、過去のグリーンファイナンス・プロジェクトを通じて経験を積んでおり、近い将来にグリーンボンドを発行する意欲と能力を備えている。

実際、HDバンクはグリーンボンド発行に備えて、2024年11月末にサステナブル・ファイナンス・フレームワークを発行しました。このフレームワークに基づき、同行は国際資本市場協会（ICMA）およびローン市場協会（LMMA）の国際原則とガイドラインに基づき、グリーンボンド発行およびグリーンクレジットに関する現行の国際基準を自主的に遵守しました。他の事業の場合、一部の企業では、自社のグリーンファイナンス・フレームワークが基準に準拠していることを独立した第三者機関に確認してもらう必要があります。

多くの国の経験から判断すると、現時点で最も重要な点は、グリーン分類に関する具体的な規制によって法的障壁を取り除くことです。農業環境戦略政策研究所（農業環境省傘下）のグエン・ディン・トー准教授（副所長）の最新情報によると、グリーン分類リストの草案は完成し、首相の検討のために提出されており、2025年に公布される予定です。

今後、より明確なメリットと完成した法的枠組みにより、この持続可能な債務商品市場が力強く活発に発展し、ベトナムの環境のためのグリーンインフラプロジェクトのための効果的な資金調達チャネルになると、FiinRatings の専門家は予想しています。

出典: https://baodautu.vn/ky-vong-tang-toc-kenh-trai-phieu-xanh-d303059.html