SJCゴールド・アンド・シルバー社の訴訟：金塊の独占で数十億ドルの利益、低利益

捜査機関はサイゴン・ジュエリー・カンパニーに対し、6人の被告人を「財産横領」および「公務執行中の地位・権力の濫用」の罪で起訴する捜査を開始した。国産金ブランドSJCの巨大独占企業はどのように運営されているのだろうか？

サイゴン・ジュエリー・カンパニー（SJC）は、ホーチミン市人民委員会傘下の100%国有金取引企業です。35年以上にわたりこの分野で事業を展開し、200以上の店舗と数十の正規代理店を擁しています。そのうち数十の店舗は、SJCの金塊の取引ライセンスを取得しています。

SJCは、2012年以来、ベトナム国家銀行（SBV）の国家金ブランドとして選ばれています。SJCはこのブランドの金の延べ棒を生産し、SJC金の延べ棒の品質に責任を負っています。

初期捜査の結果によると、「被告らは金価格安定事業に便乗し、偽造文書や偽造帳簿を作成し、不法な利益を得ていた」ことが判明した。現在、捜査警察庁は、被告らに対する資料と証拠の収集を急ぎ、同時に事件の範囲を拡大し、国家の財産を徹底的に回収している。

巨大金独占企業SJC：巨額の収益、薄利

SJCは年間売上高は巨額ですが、利益率は非常に低いです。市場シェアで見ると、特に金地金分野では常にトップの収益を誇っています。

監査済み財務報告書によると、SJCは2023年に28.4兆ドン（11億米ドル超）以上の収益を記録しましたが、税引後利益は約610億ドンにとどまりました。売上原価は収益のほぼすべてを占め、約28.2兆ドンに達しました。

そのため、今年の最初の 4 か月間に SJC 金塊の価格が世界の金価格に換算して大幅に高くなった時期が多く、1 タエルあたり 1,000 万 VND 以上、時には 1 タエルあたり 1,800 万 VND まで差が出ることもあったにもかかわらず、入力材料の価格は非常に高いレベルで記録されている可能性があります。

giavangMinhHien8 OKOK.gif — *SJCナショナルブランドの金塊。写真：MH*

SJCでは、売上高は巨額ながら利益は減少するという状況が長年続いています。2022年には、SJCの売上高は約27兆2,000億ドンでしたが、税引後利益は約492億ドンでした。

2021年の売上高は約17兆7,000億ドン、利益は433億ドンに達しました。2020年は売上高が23兆5,000億ドン、利益は約558億ドンでした。2019年は売上高が18兆6,000億ドン、利益はわずか525億ドンでした。2018年、SJCの売上高は20兆9,000億ドン、利益は278億ドンでした。2017年は売上高が22兆9,000億ドン、利益は813億ドンでした。

SJCは多額の在庫を抱えており、2023年末までに在庫（主に金）は1兆4,460億ドンに達し、総資産1兆8,980億ドンに比べて非常に大きな額となった。

驚くべきことに、SJCの利益は同業他社と比べてはるかに低い。2023年、PNJは純売上高が33兆1,000億ドン超を記録したが、粗利益は6兆580億ドン、税引後利益は1兆9,710億ドン超に達した。2022年も純利益は1兆8,100億ドン超を記録した。2024年の最初の9ヶ月間では、PNJは純売上高が約29兆2,000億ドン、税引後利益は1兆3,820億ドンを記録した。

2023年、実業家ド・ミン・フー氏のDoji Gold and Gemstone Group Joint Stock Companyは、税引後利益が4,910億ドン超（1日あたり約13億ドンに相当）を記録した。これは、2022年の1兆170億ドン、2021年の約2,400億ドンと比較して約50％減少した。2019年と2020年のDojiの税引後利益は、それぞれ1,500億ドンと1,870億ドンだった。

多くの利点、特にSJCの金塊の独占にもかかわらず、SJCのビジネス実績は目覚ましいものではないことがわかります。

2023年末以降、世界の金価格、SJC金地金、金指輪、国内金宝飾品の価格は継続的に急騰し、新たな高値を更新しました。5月には、SJC金地金の価格は1タエルあたり9,250万ドンに達しました。10月下旬から11月上旬にかけて、金地金と金指輪の価格は急騰し、時には1タエルあたり9,000万ドン近くに達しましたが、換算した世界価格との差は1タエルあたり400万～500万ドン程度にとどまりました。

2023年末までの報告によると、トラン・ヴァン・ティン氏が会長（2019年11月就任）、レ・トゥイ・ハン氏が総取締役（同じく2019年11月就任）、トラン・ヒエン・フック氏が主任会計責任者（2023年5月就任）となっている。SJCの監査会社は、現在A&C監査・コンサルティング・カンパニー・リミテッドである。

SJCはSJC金塊の安定化に取り組んでいます

5月末以来、国立銀行が金塊の入札を中止したことを受けて、6月3日からSJCは4つの国営商業銀行（ Agribank 、BIDV、Vietcombank、Vietinbankなど）とともに国立銀行から金を購入し、人々に直接販売する事業に参加するよう国立銀行に選定された。

目標は、SJC金地金の価格と換算された世界金価格の差を縮小することです。10月29日現在、国立銀行はこれら5つのユニットを通じて11.46トンの金を市場に供給しています。

4月22日から始まった9回のオークション（うち3回は不成立）では、金価格差は予想ほど縮小せず、合計1.8トン以上の金がオークションを通じて供給されました。

今年上半期、国内金価格と国際金価格の差は一時、1タエルあたり1,800万ドン（5月）に達した。一部の国会議員は、金価格の大きな差が金密輸の複雑化を招き、外貨の「流出」を引き起こし、マクロ経済の安定に悪影響を及ぼす可能性があると指摘した。

5月29日午後、ベトナム国家銀行のグエン・ティ・ホン総裁は、代表団の意見を説明した上で、政府と首相は金価格の国内外価格差の縮小に強い関心を示しており、ベトナム国家銀行と各省庁に対し、国内外の金価格差の縮小に向けて何度も強い指示を出していると述べた。ベトナム国家銀行は、入札を通じて市場への金供給量を増やす措置を講じてきたが、価格差は期待通りに縮小していない。

国立銀行は入札をやめ、SJCを含む上記の5つの組織を通じて人々に直接販売することに切り替えました。

上記の措置に加え、当局は市場における金取引の透明性向上にも取り組みました。ベトナム国家銀行は、金取引に関連する請求書、書類、マネーロンダリング防止取引など、あらゆる側面を検査し、投機、買い占め、価格吊り上げといった違法行為がないか確認するため、学際的な検査チームを設置することを決定しました。

SJC の訴訟は、価格を安定させるために金取引を利用したことから生じた。