連邦準備制度理事会の苦境：嵐の中でパウエル議長は立場維持に苦戦

下院金融サービス委員会での緊迫した公聴会で、世界で最も影響力のある金融界の人物であるジェローム・パウエル氏は、明確で間違いようのないメッセージを発した。FRBは急いでいない。

パウエル氏は「金融政策の調整を検討する前に、引き続き経済の動向を見守る態勢が整っている」と強調した。

これらの発言は、特にドナルド・トランプ大統領と議会の同盟者らによる早期利下げ期待に打撃を与えた。少なくとも短期的には、FRBの最優先事項は、減速の兆候が見られる経済を支えるために政策緩和を急ぐことではなく、新たな関税や原油価格ショックによる潜在的なインフレリスクを抑制することにあることが示された。

ホワイトハウスと連邦議会からの政治的嵐

ドナルド・トランプ大統領の就任により、FRBの忍耐力は極限まで試されている。政権に復帰して以来、トランプ大統領は最初の任期中に任命したパウエル議長への容赦ない攻撃を続けている。

大統領は、高金利の維持は、膨大な公的債務の利払いに年間数千億ドルもの負担を強いていると主張している。彼はFRBに対し、たとえ2～3%ポイントでも、積極的な利下げを要求している。批判にとどまらず、トランプ氏はパウエル議長解任の可能性を繰り返し示唆している。これはFRBの独立性に深刻な打撃を与えかねない前例のない措置だ。

政治的圧力はホワイトハウスを越えて議会にまで及び、超党派の対立を生み出している。共和党は概ねトランプ大統領の利下げ要求を支持している一方、民主党はFRBの慎重な姿勢を支持し、政治的影響からの独立性の必要性を強調している。

こうした困難に直面しても、パウエル議長は揺るぎない姿勢を貫いている。FRBの独立性は法律で保護されており、議会でも幅広い支持を得ていると主張した。物価安定と完全雇用という二つの目標の間で難しい選択を迫られているにもかかわらず、FRBの最優先事項は「安定した長期インフレ期待の維持」であると強調した。

Ghế nóng Fed: Powell căng mình giữ lập trường giữa bão tố - 1 — FRB議長によると、今年の新たな関税は価格を上昇させ、経済成長を弱める可能性がある（写真：ゲッティ）。

内部からの反対の声

パウエル議長への課題は、外部からだけ生じているわけではない。FRBの政策決定機関である連邦公開市場委員会（FOMC）内部でも、意見の相違が生じ始めている。

トランプ大統領が任命した一部の議員は、より早期の利下げを主張している。クリストファー・ウォーラー総裁は先日、関税によるインフレリスクは当初懸念されていたほど大きくないと主張し、次回の会合での利下げを求めた。同様に、ミシェル・ボウマン金融監督担当副議長も、インフレが抑制されている限り、7月の会合での利下げを支持すると表明している。

こうした意見の相違は、経済の不確実性を反映して、FRB内部での議論の激化を反映している。最近の「ドットプロット」チャートでは、FOMCメンバーの意見が分かれており、あるグループは金利を据え置くか年1回のみの利下げを希望している一方で、別のグループは依然として2回以上の利下げを予想している。

そのため、パウエル氏は外部からの嵐に直面しながら内部の見解を調整し、荒波の中でFRBの舵取りをするという立場に立たされている。

地政学的な「カード」と原油価格ショック

あらゆる経済的・政治的思惑を覆い隠す大きな不確実性、すなわちイスラエルとイランのくすぶる紛争が、この数週間の緊張の高まりを招いています。世界の石油の約25%が輸送されるホルムズ海峡をイランが封鎖するのではないかという懸念が高まっています。

このようなシナリオは壊滅的な結果をもたらし、原油とガソリンの価格が急騰し、米国および世界経済に深刻なインフレショックをもたらすでしょう。停戦宣言以降、原油価格は落ち着きを見せていますが、状況は依然として「火薬庫」状態です。事態がエスカレートすれば、エネルギー価格は再び高騰する可能性があります。

オックスフォード・エコノミクスは、停戦は不安定かもしれないものの、エネルギーインフラへの攻撃がない限り、原油価格は下落を続けると警告している。しかし、このシナリオは瞬く間に変化する可能性がある。

この不確実性と原油価格の反発の可能性が相まって、FRBの慎重姿勢を強めている。「原油価格が大幅に上昇すれば、人々はそれを感じるだろう」とパウエル議長は簡潔ながらも力強い言葉で締めくくった。

前進への道：世界一の経済への道とは？

FRBの政策金利は4.25～4.5%に据え置かれている。パウエル議長は、米国経済は依然として「堅調な状況」にあり、失業率は過去最低の4.2%、FRBが目標とするインフレ率は2%をわずかに上回る2.3%と、FRBの目標水準をわずかに上回っていると述べた。

しかし、6月の消費者信頼感レポートでは、主にインフレと物価高への懸念から、消費者心理が低下していることが示された。

パウエル議長とその同僚たちは非常に狭い道を歩んでいる。

政治的圧力を緩和したり、成長を支えたりするために、金利を時期尚早に引き下げれば、特にエネルギー価格が急騰したり、関税の影響が予想以上に大きかったりした場合、インフレが再燃するリスクがある。しかし、金利を高水準に維持しすぎると、意図せず経済活動を弱め、既に好調な労働市場を悪化させ、景気後退に陥らせる可能性がある。

今後の見通しについてはエコノミストの間で意見が分かれている。FRBが夏の終わりまでに利下げに踏み切る可能性は低いと考えるエコノミストもいる一方で、労働市場の弱さを示すさらなる証拠があれば、FRBはより早く行動を起こす可能性があると考えるエコノミストもいる。

この複雑な状況下で、全ての目がワシントンに注がれる。窮地に立たされたジェローム・パウエル議長は、自身のキャリアの中で最も困難な課題に直面している。それは、前例のない危機に直面しながらも、FRBの神聖な独立性を維持しながら経済をいかに守るかという問題だ。

出典: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/ghe-nong-fed-powell-cang-minh-giu-lap-truong-giua-bao-to-20250625062612729.htm