FRBが金利を引き下げ、株式市場は2つの銘柄群を予想
専門家のグエン・ドゥック・カン氏によると、9月の現時点では、米連邦準備制度理事会（FRB）が金利を50ベーシスポイント引き下げたことを受けて、ベトナム株式市場では2つのグループの株式が予想されるという。
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| FRBの動きにより、外国資本は純売りをやめ、ベトナム株式市場に戻ってくる可能性もある。 |
パインツリー証券分析部門責任者のグエン・ドゥック・カン氏は、投資電子新聞Baodautu.vnに対し、米連邦準備制度理事会（FRB）による50ベーシスポイントの利下げ決定と、台風3号（ヤギ）がベトナム経済と株式市場に及ぼす深刻な影響について語った。
米連邦準備制度理事会（FRB）は昨夜（ベトナム時間）、政策金利を50ベーシスポイント引き下げ、政策金利を4.75～5％の閾値に引き下げることを決定しました。この決定がベトナム株式市場に与える影響について、ご意見をお聞かせください。
連邦準備制度理事会（FRB）の政策決定機関である連邦公開市場委員会（ FOMC）は、2020年3月以来初めて、政策金利を50ベーシスポイント引き下げ、フェデラルファンド（FF）金利のレンジを4.75％～5％に引き下げました。9月の会合での50ベーシスポイントの利下げは、市場にとってプラス要因となると予想されています。
この要因には 2 つの効果があると予想されます。
第一の影響は、米国経済が景気後退リスクに直面し、FRBが景気支援のために金利引き下げを余儀なくされることです。米国が景気後退に陥れば、ベトナム、特に輸出企業に悪影響が及ぶでしょう（米国はベトナムの最大の輸出相手国の一つです）。
一方、第二の影響は、FRBの利下げによって為替レートへの圧力が軽減され、中央銀行が緩和的な金融政策（現状のような低金利）を維持する能力が高まることです。過去2ヶ月間、為替レートはピーク時の「アンカー」状態が長く続いた後、下落しました。
結論として、全体的な影響を評価すると、FRBの決定はよりプラスの影響を与えると考えています。しかし、株式市場への投資という観点から言えば、投資家はこの情報を受けて株価が急上昇するとは期待すべきではありません。これは全く新しい情報ではなく、市場が予想していたものであり、現在の価格水準に多かれ少なかれ反映されているからです。
パウエル議長は記者会見で、FRBは金融緩和を急ぐつもりはないと述べたものの、今回の利下げは依然として金融政策の反転に向けた力強いスタートとみられている。
長期的に見て、上記の傾向はベトナム株式市場にどのような影響を与えるでしょうか？今後数ヶ月間の投資ポートフォリオ構築において留意すべき点があれば教えていただけますか？
マクロ的に見ると、市場にとってプラス要因となる可能性が高いのは、現在から2024年末までのFRBの金利水準です。現在の利回りと将来の利回りの金利差（インプライドFRB金利）に基づくと、市場は2024年にFRBの金利水準が少なくとも50ベーシスポイント以上確実に低下すると予想しており、低下幅が75ポイントになる確率は75%です。
FOMCメンバーの金利予測を視覚的に反映したドットプロットチャートによると、多くのFOMCメンバーが示した最も可能性の高いシナリオは、FRBが2025年にさらに100ベーシスポイント、2026年に50ベーシスポイントの金利引き下げを実施し、2026年末までにフェデラルファンド金利を2.75%～3%程度に引き下げるというものです。FRBが本当に断固たる行動に出れば、これは市場を支えるプラス要因となるでしょう。
連邦準備制度理事会が金利を引き下げれば、外国資本は純売りをやめ、さらには戻り、過去約2年間の外国人投資家の純売りサイクルを逆転させることが期待できる。
最近、タイなど一部の周辺市場において、外国人投資家の回帰の兆しが見られます。そのため、9月の現時点では、2つの支援要因を持つ2つの銘柄グループが期待されます。1つ目は、外国人投資家に好まれる大型株グループ（VNM、 ACB 、MBB、MWGなど）です。同時に、今年第4四半期の購買力と国内市場の改善の恩恵を受けられる銘柄（VNM、TLG、MSN、PNJなど）も、投資家にとって注目すべき銘柄です。
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| パインツリー証券分析部門責任者、グエン・ドゥック・カン氏 |
国際的なマクロ要因の大きな変化に加え、ベトナムでは、東海で過去30年間で最強の嵐である嵐3号（ヤギ）が深刻な被害をもたらしました。これらの要因が経済や企業、特に上場企業に与える影響をどのように評価していますか？
台風ヤギ号は、その強大な破壊力により、クアンニン省、ハイフォン市、ハノイ市、北部中部および山岳地帯などの地域において、インフラ、財産、そして人々に深刻な被害をもたらしました。被害額は数千億ドンに上ると推定されています。
計画投資省によると、今回の暴風雨による被害総額は50兆ドンと推定され、第3四半期と第4四半期のGDP成長率はそれぞれ0.35%と0.22%減少しました。通年のGDPは0.15%減少しました。これらは初期推計であり、サプライチェーンの混乱や農業生産、観光、消費の混乱といった間接的な影響により、実際の被害はより大きくなる可能性があります。
台風ヤギは、保険業界など証券取引所の事業にも一定の影響を与え、非常に迅速な影響を及ぼしました。保険業界では、補償費用の増加が顕著でした。また、航空事業グループ（VJC、HVN）と空港（ACV）は、多くのフライトが欠航となり、運航が中断されるなど、大きな影響を受けました。
さらに、港湾グループ、特にハイフォン地域の港湾グループは、嵐によるインフラ被害を受けました。石油事業グループも消費量の減少により影響を受けました。
逆に、嵐の後の復興・回復段階に入ると、市場の需要により、波形鉄板、屋根材、屋根シート企業など一部の産業グループの生産が押し上げられるだろう。あるいは、短期間で豚肉価格が上昇する可能性もあり、一部の農業企業に影響を及ぼすだろう...
上記は直接的な影響です。加えて、小売・消費財セクターなど、人々の購買力回復への影響や間接的な影響もあります。保険セクターを除けば、台風八木号が株式市場における事業に与える影響はそれほど大きくないと考えています。
特に損害保険グループにおいては、短期的、長期的に事業活動にどのような影響があるのでしょうか。
損害保険業界を含め、保険は台風八木号によって大きな影響を受けた業界の一つといえます（証券取引所に上場している保険会社の大半は損害保険会社です）。
短期的には、損害保険会社は賠償金の支払いにより利益面で影響を受ける可能性があります。保険管理監督局の最新データによると、9月12日までに各社から報告された数値に基づき、人的・物的損害に対する賠償金総額は約7兆ドンと推定され、そのうち9,000件を超える物的・車両損害、14人の死亡、18人の医療保険の損害が記録されています。市場シェアをリードする損害保険会社も、PVI（2兆ドン）、Bao Viet Insurance（9,500億ドン）など、多額の賠償金支払いを発表しました。
上記の見積りは暫定的な見積りであり、再保険業務の状況によって変動する場合があります。再保険料率は、各保険会社のリスク許容度と保険の種類によって異なります。工場、船舶などの財産保険の場合、請求額が大きいため再保険料率は高くなる傾向がありますが、例えば自動車保険の場合、再保険料率は低くなります。
また、多くの保険会社は引当金をかなり多く抱えているため、今回の損失は短期的な業績報告には反映されない可能性があります。しかし、短期的には、損害保険会社と再保険会社に一定の影響が出ると考えています。
長期的には、引当金を使用すると、企業の報告利益はそれほど減少しませんが、実際には企業のキャッシュフローが枯渇し、将来の金融投資収益に影響を及ぼします。
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