低金利の状況下では、投資家はより高い収益をもたらす投資チャネルに資金をシフトする傾向があり、社債市場を支えることに貢献しています。
キャッシュフローが市場に流入し、社債の魅力はますます高まる
低金利の状況下では、投資家はより高い収益をもたらす投資チャネルに資金をシフトする傾向があり、社債市場を支えることに貢献しています。
新規発行はよりプラスになるだろう
現在、社債市場の未払い債務総額は約11億6千万ベトナムドンで、そのうち個別債券の未払い債務は10億3千万ベトナムドンで、経済のGDPの10％に相当し、この地域の他の国々と比較するとまだかなり控えめです。
VCBS の最近のレポートでは、この証券会社は、社債市場は今後徐々に好転するだろうと評価しています。
量的には、償還前に買い戻される債券の額は継続する可能性があるものの、2022年から2024年にかけてリストラプロセスが強力に推進されたため減少傾向にあり、一方で新規発行額は徐々にプラスに転じている。
特に、安定した貸出金利は社債市場の必須条件です。VCBSは、国有銀行の預金金利が経済を支えるため現在の水準に維持されること、民間商業銀行が信用拡大を促進するために資本調達を増やすことで、特に資本調達構造の柔軟性が低い銀行に若干の上昇圧力がかかることなど、2025年も預金金利が安定し、今後も安定を維持する可能性があると予測しています。
平均貸出金利は低水準を維持し、引き続き差別化が進むと予測されます。国有銀行は、政府および中央銀行の景気支援の方向性に沿って、引き続き金利を引き下げるか、特定の事業分野に対する信用支援策を発表するでしょう。一方、民間銀行部門では、預金金利の上昇や信用拡大に対する競争圧力により、特に小規模銀行において、貸出金利が若干上昇する可能性があります。さらに、信用履歴の弱い企業は依然として融資を受けるのが困難であり、より高い金利を受け入れざるを得ない可能性もあります。一部の不動産事業では、厳しい条件が課される可能性があります。
VCBSは、低金利環境下では、投資家はより高いリターンをもたらす投資チャネルに資金をシフトする傾向があると評価しました。これは、債券市場が安定し、投資家の信頼と関心を引き付ける状況下で、社債市場を支えることに貢献しています。
しかし、VCBS は、他の資産チャネル (伝統的および非伝統的チャネルを含む) の価格の上昇傾向により、投資家にとっての社債市場の魅力が低下する可能性があると指摘しました。
銀行は引き続き「牽引役」、不動産グループは回復
貸出金利が低水準を維持していることに加え、企業が低コストで債券を発行し、資本再編を進める上で好ましい条件が整えられていることから、発行額は引き続き銀行債が牽引する見込みです。信用拡大の促進が継続するとの見通しに加え、流動性確保と信用需要への対応という目標も掲げられています。多くの銀行は、流動性のバランスを取り、財務安全性指標を確保するために、資金動員を増やす必要に迫られる可能性があります。特に、一部の銀行はLDR（債務超過返済比率）の閾値に達しており、流動性リスクの最小化に向けて、資金動員源の拡大を優先課題としています。
一方、不動産事業も投資家の信頼を徐々に回復しつつあります。不動産市場は転換点を過ぎ、2025年から新たな成長サイクルに入り始めると予測されています。これは、運用開始された新たな法的枠組みと供給増加に支えられており、住宅購入者の心理は居住ニーズと投資ニーズの両面で改善を続け、よりリスクの高い商品を受け入れ始めています。多くの企業がリストラ局面を乗り越え、プロジェクトの実施と立ち上げ活動を再開しています。
2025年には、住宅用と投資用の両方でキャッシュフローが流入し始め、不動産市場取引はより活発になると予想されます。一部の不動産事業者の信用力と財務キャッシュフローは、以前の停滞期から徐々に回復するでしょう。しかし、VCBSは、社債の質は、法的地位が良好な事業者と、信用履歴が弱く、土地資金の開発段階で依然として困難に直面している事業者とで差別化されると強調しました。
債券の二次取引市場における比較的高い流動性のおかげで、新規発行額も徐々に増加し、発行済み債券の流動性向上に貢献しています。同時に、信用格付け商品は、社債投資における潜在的なリスクに対する投資家の意識向上に貢献し、市場の持続的な成長を支えています。
需要面では、機関投資家が社債市場、特に私募債の形で依然として市場を支配し続けるでしょう。小規模な個人投資家は、信用格付けの高い発行体の公募債商品を優先的に選ぶ傾向にあります。
現在、債券の満期圧力は依然として高く、償還を迎える社債の量は2025年から2027年の最後の3年間に集中しています。
政令08/2023/ND-CPによると、延長債券は最長2年間しか延長できません。したがって、企業が元本および利息の支払いが遅れている債券の金額を賄うための資金源を確保できない場合、特に2025年後半以降、圧力が再び急激に高まる可能性があります。
しかし、VCBSは、過去2年間、企業は問題のある債券ロットを徐々に処理する時間があったとも述べています。さらに、金利は依然として低水準に維持できるため、企業にとって債務再編や資本コストへの圧力軽減に有利な条件が整うでしょう。
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出典: https://baodautu.vn/dong-tien-nhap-cuoc-trai-phieu-doanh-nghiep-se-ngay-cang-hap-dan-hon-d251259.html
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