専門家：VN指数の下落は適切であり、多くのポジティブなシグナルが出てきている

調整を続ける

9月8日の週初取引では、VN指数は42.44ポイント下落を続け、1,624.5ポイント近辺で推移しました。ホーチミン証券取引所（HoSE）では、一連の銘柄が下落し、市場全体を覆しました。中でも銀行グループの下落率が最も大きく、指数に影響を与えました。一方、外国人投資家はHPG、SSI、CTGを中心に、9,550億VND以上の買い越しに転じました。

多くの証券会社は、下落が続くと見ています。Yuanta Vietnam Securitiesは、次の取引でも市場は下落を続け、VN指数は1,600ポイントのサポートレベルを再び試す可能性があると指摘しました。また、市場はVN指数の1,600ポイントのサポートレベルでテクニカルな回復を経験する可能性もありますが、短期的なリスクは依然として高いため、投資家は底値狙いの取引には参加すべきではありません。

センチメント指標は急落し、弱気圏に逆戻りしました。市場全体の短期トレンドは中立から弱気へと下方修正されました。したがって、投資家は保有銘柄の比率を低水準に下げることを検討すべきであり、現段階では新規銘柄の買い増しは避けるべきです。

TPBank Securitiesは、VN指数が強い下降圧力にさらされており、短期トレンドを逸脱するシグナルを発していると考えています。注目すべきは、ダブルトップパターンが明確に形成されている一方で、モメンタム指標はネガティブな乖離を示しており、価格下落リスクが依然として存在していることを示しています。

したがって、短期的には調整モメンタムが継続し、1,511ポイント付近への下落が目標となる可能性が高い。しかし、1,600ポイント付近は依然として直近のサポートラインとして機能しており、テクニカルな回復の条件を整える可能性がある。これは、投資家にとって、ポートフォリオの比率を引き下げたり、より安全な水準に組み替えたりする短期的な機会に過ぎない。

ACB証券も同様の見解を示し、金曜日午前の高値と比較すると、市場は合計87ポイント下落しており、これはピーク時の1,711ポイントから5%に相当する。しかし、8月初旬の「失速」後の底値1,483ポイントと比較すると、今回の高値は約15%の上昇に相当する。

15%上昇後の5%下落は、依然として妥当な調整と言えるでしょう。過去2営業日、売り圧力は銀行株に集中していました。前期に急騰した銀行株が、現在最も下落している銘柄となっており、その典型がVPBです。

しかし、比較的安定したマクロ経済と、10月初旬にFTSEが発表するアップグレード結果という状況下では、市場の大幅な調整は、投資家にとって、市場の次のサポートレベルで株式ポートフォリオの割合を増やす機会となるだろう。

ポジティブなシグナル

市場はアップグレードプロセスにおいて新たな進展を遂げました。国立銀行の通達25/2025が正式に発行され、多くの大きな変更が盛り込まれ、外国資本が株式市場に参加するための有利な条件が整えられました。

特に、アップグレード関連の規制の一部は即時発効され、10月7日に予定されているFTSE株式市場分類の見直しにとって極めて重要となる。

通達第25号では、ベトナムで間接投資活動を行う外国投資家が金融機関に対し、決済口座の開設、閉鎖、および利用を認可することを認める規定が追加されました。銀行および外国銀行支店は、マネーロンダリング防止法に基づき、外国投資家および認可を受けた組織を特定することができます。

この通達では、外国人投資家の決済口座開設および利用にSWIFTシステム（国際金融情報システム）の使用も認められており、電子的手段による外貨決済口座の開設も認められている。

特に、電子引き出しや決済口座での取引では生体認証が不要になり、投資家にとっての柔軟性と利便性が向上します。

通達第25号に先立ち、ベトナム中央銀行は間接投資活動のためのベトナムドン建て口座の開設と利用を規制する通達第03/2025号を発行しました。また、財務省は通達第51/2021号を改正する通達第20/2025号を発行し、外国投資家の情報開示義務と報告制度に焦点を当てています。

これらの変更により、事務手続きが大幅に簡素化され、口座開設までの期間が短縮されました。財務省によると、申請完了までの期間は約2週間となり、これは外国人投資家の期待に応え、国際慣行にも近づいているとのことです。

VPバンク証券株式会社（VPBankS）の市場戦略ディレクター、トラン・ホアン・ソン氏は、VN指数は年初から約32%上昇し、底値からは50%以上上昇していると述べた。そのため、特に力強い上昇局面の後、VN指数はある段階で重要な抵抗線に達したと言える。上昇の勢いは、新たな高値を更新する前に、しばしば減速の兆候や調整局面を見せる。

休暇明けで流動性が低下したため、投資家はやや慎重になり、9月に発表されるFRBの利下げや格上げ、重要なマクロ指標といった重要な情報を待ち構えています。また、外国人投資家も最近は売り越しが続いており、8月だけで29兆ドン（約2兆円）以上を売り越しました。年初来では、外国人投資家による売り越し総額は60兆ドン（約6兆円）を超えています。

為替レートなどの他のシグナルと相まって、投資家は様子見姿勢を強めています。利益確定による短期的な圧力は、全く正常な現象です。VN指数が1,600～1,620ポイントのサポートゾーンを「突破」した場合、市場は下向きの「ジグザグ」調整局面に入るでしょう。

短期的には調整シグナルが出ていますが、これは指数の長期的な上昇トレンドにおけるテクニカルな調整である可能性があるため、投資家は過度に心配する必要はありません。投資家は指数と流動性、特に1,630ポイントや1,600ポイントといった重要なサポートゾーンを注意深く監視する必要があります。VN指数がこのゾーンを下回って終値を付けた場合、投資家は慎重に行動し、より低いサポートゾーンでの決済を待つべきです。

上記の証券会社の担当者は、これらの好材料を評価し、FRBは9月の会合で利下げに踏み切ると予想していると述べた。もし利下げが実現すれば、緩和シグナルが発せられ、ベトナムにとっては為替レートへの圧力も幾分和らぎ、株式を含む資産クラスの価格にプラスの影響を与えるだろう。

ベトナムの今年のマクロ経済動向について言えば、8月の輸出入の伸び、小売売上高、製造業の活動はいずれも回復を示しました。主要指標は、第3四半期のGDP成長率が8%を超える可能性を示唆しています。外国人投資家は、今年後半から来年初めにかけて、再び買い越しに転じる可能性があります。

出典: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/chuyen-gia-vn-index-giam-la-phu-hop-nhieu-tin-hieu-tich-cuc-dang-den-20250909063737303.htm