Poin-poin baru yang perlu diperhatikan dalam Keputusan yang mengubah Keputusan 155/2020/ND-CP tentang sekuritas

(Chinhphu.vn) - Pemerintah baru saja mengeluarkan Keputusan No. 245/2025/ND-CP tanggal 11 September 2025 yang mengubah dan melengkapi sejumlah pasal dari Keputusan No. 155/2020/ND-CP tanggal 31 Desember 2020 yang merinci penerapan sejumlah pasal dalam Undang-Undang Sekuritas.

Perketat persyaratan penawaran obligasi publik

Salah satu poin penting dari Keputusan No. 245/2025/ND-CP adalah memperketat persyaratan penawaran obligasi publik dan menambahkan kriteria keamanan keuangan.

Berdasarkan peraturan yang berlaku dalam Pasal 19 Keputusan Menteri Keuangan No. 155/2020/ND-CP, untuk dapat menawarkan obligasi kepada publik, penerbit atau obligasi yang terdaftar untuk ditawarkan hanya diwajibkan memiliki peringkat kredit jika total nilai obligasi yang dimobilisasi setiap 12 bulan lebih besar dari VND 500 miliar dan lebih besar dari 50% ekuitas; atau total utang obligasi yang beredar lebih besar dari 100% ekuitas. Selain peraturan di atas, tidak ada batasan rasio utang terhadap ekuitas yang harus dipenuhi oleh badan usaha untuk menerbitkan obligasi kepada publik. Hal ini menyebabkan banyak badan usaha menerbitkan obligasi tetapi tidak memastikan kemampuan mereka untuk membayar, sehingga mengakibatkan kerugian bagi investor.

Oleh karena itu, Keputusan No. 245/2025/ND-CP telah mengubah Klausul 2, Pasal 19 Keputusan No. 155/2020/ND-CP sebagai berikut: Lembaga penerbit atau obligasi yang terdaftar untuk ditawarkan wajib diperingkat oleh lembaga pemeringkat kredit independen, kecuali untuk obligasi yang diterbitkan oleh lembaga kredit atau obligasi yang dijamin oleh lembaga kredit, cabang bank asing, lembaga keuangan asing, atau lembaga keuangan internasional untuk pembayaran seluruh pokok dan bunga obligasi. Lembaga pemeringkat kredit tersebut bukan merupakan pihak terkait dari lembaga penerbit.

Selain itu, Peraturan No. 245/2025/ND-CP juga menambahkan pasal 3, 4, 5, 6, 7 setelah pasal 2 Pasal 19 tentang syarat-syarat penawaran umum obligasi sebagai berikut:

3. Memiliki wakil pemegang obligasi sebagaimana dimaksud dalam Pasal 24 Keputusan ini.

4. Lembaga penerbit mempunyai kewajiban (termasuk nilai obligasi yang diharapkan akan diterbitkan) yang paling banyak sebesar 0,5 kali ekuitas penerbit menurut laporan keuangan terakhir yang telah diaudit, kecuali penerbit yang merupakan badan usaha milik negara, badan usaha yang menerbitkan obligasi untuk pelaksanaan proyek real estat, lembaga perkreditan, perusahaan asuransi, perusahaan reasuransi, perusahaan pialang asuransi, perusahaan efek, dan perusahaan pengelola dana investasi efek.

5. Kewajiban sebagaimana dimaksud dalam Pasal 4 Pasal ini tidak termasuk nilai obligasi yang diperkirakan akan diterbitkan untuk merestrukturisasi utang. Dalam hal penerbitan obligasi kepada publik untuk merestrukturisasi utang, perusahaan tidak diperbolehkan mengubah tujuan penggunaan modal untuk merestrukturisasi utang.

6. Dalam hal suatu perusahaan menerbitkan obligasi kepada masyarakat dalam beberapa kali penawaran, nilai obligasi yang diharapkan akan diterbitkan dalam setiap penawaran pada nilai nominal tidak boleh lebih besar dari ekuitas pemilik.

7. Obligasi yang diterbitkan dengan jaminan pembayaran pokok dan bunga secara penuh oleh lembaga kredit, cabang bank asing, lembaga keuangan asing, atau lembaga keuangan internasional dibebaskan dari ketentuan yang tercantum dalam Pasal 4 dan Pasal 6 Pasal ini.

Perubahan ketentuan penawaran umum obligasi di Vietnam oleh lembaga keuangan internasional

Keputusan 245/2025/ND-CP juga mengubah Pasal 26 tentang persyaratan penawaran umum obligasi di Vietnam oleh lembaga keuangan internasional sebagai berikut:

1. Organisasi penerbit adalah organisasi keuangan internasional sebagaimana ditentukan oleh undang-undang.

2. Obligasi yang ditawarkan adalah obligasi dengan jangka waktu minimal 5 tahun.

Terdapat rencana penerbitan dan rencana penggunaan seluruh dana dari penawaran untuk investasi dalam proyek-proyek di Vietnam atau untuk investasi dalam bentuk kontribusi modal, pembelian saham, obligasi, atau pinjaman ulang kepada perusahaan-perusahaan yang didirikan dan beroperasi di Vietnam. Terdapat komitmen untuk memenuhi kewajiban lembaga penerbit kepada investor terkait ketentuan penerbitan, pembayaran, jaminan hak dan kepentingan investor yang sah, dan ketentuan lainnya. Lembaga penerbit wajib membuka rekening terblokir untuk menerima dana pembelian obligasi dari penawaran. Terdapat komitmen untuk mencatatkan obligasi setelah penawaran berakhir.

Mempersingkat waktu IPO dan pencatatan saham

Keputusan 245/2025/ND-CP melengkapi Pasal 111a tentang pencatatan saham bersamaan dengan penawaran umum perdana saham perusahaan saham gabungan. Saham yang ditawarkan pertama kali kepada publik akan dicatatkan segera setelah penawaran berakhir untuk menjamin hak-hak investor yang berpartisipasi dalam pembelian saham yang ditawarkan, sehingga menjamin keberhasilan kegiatan mobilisasi modal melalui penawaran umum perdana saham.

Terkait proses penawaran umum perdana (IPO) yang dilakukan bersamaan dengan pendaftaran pencatatan saham, Keputusan 245/2025/ND-CP menetapkan bahwa Bursa Efek wajib meninjau permohonan pencatatan saham perusahaan bersamaan dengan peninjauan permohonan IPO oleh Komisi Pengawas Pasar Modal. Setelah penawaran saham selesai (sesuai laporan hasil penawaran yang disampaikan perusahaan kepada Komisi Pengawas Pasar Modal), perusahaan wajib mengirimkan informasi terkini kepada Bursa Efek mengenai Prospektus dan Tanda Daftar Perusahaan atau dokumen hukum yang setara, termasuk perubahan modal dasar perusahaan yang mendaftar untuk pencatatan setelah penawaran umum perdana saham agar Bursa Efek dapat meninjau dan memberikan izin pencatatan.

Selain itu, Peraturan yang direvisi juga menetapkan pemendekan waktu pencatatan efek di pasar setelah Bursa Efek menyetujui pencatatan efek dari 90 hari menjadi 30 hari. Peraturan ini diharapkan dapat mempersingkat proses pencatatan dan perdagangan efek hingga 3-6 bulan dibandingkan saat ini, lebih melindungi kepentingan investor dalam pencatatan awal efek di pasar, dan meningkatkan daya tarik IPO bagi investor.

Menjamin hak pemegang saham asing dalam membeli dan menjual saham

Perubahan penting lainnya dari Keputusan 245/2025/ND-CP adalah penghapusan ketentuan yang memungkinkan Rapat Umum Pemegang Saham dan Anggaran Dasar perusahaan publik untuk menetapkan rasio kepemilikan asing maksimum yang lebih rendah dari tingkat yang ditentukan oleh undang-undang dan komitmen internasional. Bagi perusahaan publik yang telah melaporkan rasio kepemilikan asing maksimum sesuai dengan Poin e, Klausul 1, Pasal 139 Keputusan 155/2020/ND-CP, rasio ini akan tetap dipertahankan atau ditingkatkan secara bertahap hingga mendekati tingkat yang ditentukan oleh undang-undang.

Pada saat yang sama, Keputusan tersebut juga menambahkan ketentuan transisi yang menetapkan batas waktu bagi perusahaan publik untuk menyelesaikan prosedur pemberitahuan rasio kepemilikan asing maksimum. Khususnya: Perusahaan publik yang belum menyelesaikan prosedur pemberitahuan rasio kepemilikan asing maksimum wajib menyelesaikan pemberitahuan rasio kepemilikan asing maksimum dalam waktu 12 bulan sejak tanggal berlakunya Keputusan 245/2025/ND-CP.

Perubahan dan penambahan ketentuan tersebut bertujuan untuk lebih menjamin hak-hak pemegang saham asing dalam melakukan jual beli saham di pasar modal sekunder dan pasar modal primer; memenuhi ketentuan keterbukaan pasar yang setinggi-tingginya sesuai dengan ketentuan perundang-undangan di bidang penanaman modal, serta mengurangi risiko bagi investor asing apabila terjadi peristiwa yang berdampak pada perusahaan.

Keputusan No. 245/2025/ND-CP mulai berlaku sejak tanggal penandatanganan (11 September 2025).

Thanh Quang

Sumber: https://baochinhphu.vn/siet-chat-dieu-kien-chao-ban-trai-phieu-ra-cong-chung-102250912144108299.htm