Perjalanan 25 tahun pasar saham Vietnam: Menempa semangat perusahaan-perusahaan Vietnam

Dari REE dan SAM hingga transaksi bernilai miliaran dolar

Pada tanggal 28 Juli 2000, papan elektronik Bursa Efek Kota Ho Chi Minh (sekarang Bursa Efek Kota Ho Chi Minh - HoSE) resmi dibuka dan menjadi tempat pencatatan transaksi jual beli pertama di pasar saham Vietnam. Pasokan saham yang berhati-hati karena ekspektasi yang lebih tinggi terhadap masa depan, sesi perdagangan ditutup dengan 1.000 lembar saham REE dan 3.200 lembar saham SAM yang ditransfer.

Setelah seperempat abad sejak sesi perdagangan bersejarah dengan nilai transaksi lebih dari 70 juta VND, pasar saham pada bulan Juli 2025 mencatat arus kas perdagangan rata-rata per sesi sekitar 33.000 miliar VND, dengan jumlah saham yang "berpindah tangan" melebihi 1,5 miliar unit dalam satu sesi.

Berdasarkan pembaruan terakhir pada 30 Juni 2025, jumlah rekening efek telah meningkat menjadi hampir 10,27 juta rekening, melampaui target populasi 10%. Pada Juni 2025 saja, jumlah rekening baru yang dibuka mencapai level tertinggi sejak Agustus 2024, yaitu sekitar 200.000 rekening. Sementara itu, pada akhir tahun 2000, jumlah ini belum mencapai angka 5.000 rekening.

Sejak awal berdirinya "pasar" perdagangan efek yang tersentralisasi, pasar saham Vietnam, dengan perannya sebagai saluran modal jangka menengah dan panjang, telah menjadi titik pertemuan arus modal domestik dan internasional. Bagi arus modal asing, tujuan peningkatan telah mendorong banyak perubahan dalam hukum dan infrastruktur.

Oleh karena itu, secara hukum, untuk memenuhi kriteria yang ditetapkan oleh lembaga pemeringkat seperti FTSE Russell dan MSCI, Circular 68/2024/TT-BTC merupakan langkah awal untuk menghilangkan keharusan bagi investor institusi asing untuk sementara waktu tidak menyetorkan dana sebelum melakukan pemesanan. Selain itu, terdapat mekanisme untuk memeriksa saldo antara bank kustodian asing dan perusahaan sekuritas domestik, menyederhanakan penerbitan kode transaksi daring, rekening dana tidak langsung, dll.

Terkait infrastruktur, sistem teknologi KRX akan resmi beroperasi mulai Mei 2025, siap mendukung operasional baru. Menurut Bapak Nguyen Son, Ketua Dewan Anggota Badan Kustodian dan Kliring Efek Vietnam (VSDC), mekanisme rekanan sentral (CCP) sedang dipersiapkan secara bertahap hingga rampung pada kuartal pertama tahun 2027, sehingga investor tidak perlu atau hanya perlu menyetor sebagian dana sebelum bertransaksi.

Tak hanya menjadi kisah masa depan, selama periode ini, Komisi Sekuritas Negara telah menyambut dana investasi asing dan lembaga keuangan hampir setiap minggu untuk mempelajari dan mensurvei pasar. Dalam diskusi yang diselenggarakan oleh Finance - Investment Newspaper baru-baru ini, Wakil Ketua Komisi, Bapak Bui Hoang Hai, mengungkapkan bahwa lembaga pengelola tersebut belum pernah mencatat minat sebesar ini dari investor institusi internasional seperti saat ini.

Dari perspektif dana, Bapak Nguyen Phan Dung, Wakil Direktur Jenderal SSIAM Fund Management Company, juga mengatakan bahwa banyak investor besar berada dalam kondisi "menunggu", menunggu Vietnam ditingkatkan statusnya untuk menyalurkan dana sesuai mekanisme alokasi modal yang telah ditentukan. Dengan arus modal domestik, masih terdapat banyak ruang.

Senada dengan itu, berdasarkan pengalaman internasional, Ibu Dang Nguyet Minh, Direktur Dragon Capital Research, menunjukkan bahwa Vietnam sedang memasuki "gelombang kedua" dalam perkembangan pasar modal. Jika gelombang pertama muncul ketika pendapatan per kapita mencapai 2.000 hingga 5.000 dolar AS, maka gelombang kedua dengan PDB/kapita antara 5.000 hingga 10.000 dolar AS adalah periode di mana tingkat investor individu dapat berlipat ganda, melebihi 15% dari populasi. Biasanya, gelombang ini juga bertepatan dengan masa ketika pasar berkembang pesat.

Saat ini, investor individu masih mendominasi, baik dari segi jumlah rekening maupun nilai transaksi. Namun, kebijakan pendukung, terutama proyek pengembangan dan pelatihan investor yang sedang difinalisasi oleh Komisi Sekuritas Negara, akan menjadi katalis penting. Menurut perwakilan Komisi, Rancangan Undang-Undang Restrukturisasi Investor, termasuk materi pengembangan investor institusional, hampir selesai dan sedang dipersiapkan untuk diajukan kepada Kementerian Keuangan agar segera diumumkan, kemungkinan bulan ini.

Meningkatkan semangat bisnis Vietnam

Dari dua saham pertama, REE dan SAM, hingga saat ini, pasar saham telah mencatatkan 718 saham dan sertifikat reksa dana, serta 888 saham yang terdaftar untuk diperdagangkan di UPCoM. Melihat kembali 25 tahun yang lalu, untuk mengadakan sesi perdagangan pertama, menemukan perusahaan tercatat pionir merupakan perjalanan yang menantang, karena banyak pemimpin bisnis merasa khawatir ketika harus mengungkapkan data bisnis kepada publik untuk "pengawasan publik".

Berbagi alasan kesediaan menjadi yang pertama mencatatkan saham, Ketua Dewan Direksi Nguyen Thi Mai Thanh pernah mengatakan bahwa REECorp menganggap jalur mobilisasi modal melalui penerbitan saham di pasar modal dan penerbitan obligasi korporasi sebagai dua jalur yang sangat penting dan bermanfaat bagi bisnis untuk mendukung perkembangan Perusahaan dalam jangka menengah dan panjang. Waktu telah membuktikan bahwa jenderal perempuan REECorp tidak salah menaruh kepercayaan. Dengan hampir sepuluh kali lipat penerbitan saham, Perusahaan telah memobilisasi ribuan miliar VND untuk berinvestasi dalam ekspansi dan pengembangan berkelanjutan.

Di bursa efek saat ini, jumlah perusahaan bernilai miliaran dolar adalah sekitar 60 perusahaan. Setiap industri memiliki perusahaan terkemuka yang mewakili perekonomian , terdaftar atau terdaftar untuk diperdagangkan.

Melihat gambaran yang lebih besar, menurut Ibu Tran Anh Dao, Wakil Direktur Jenderal yang membawahi Dewan Eksekutif HoSE, modal perusahaan yang meningkat dari akumulasi dan mobilisasi eksternal melalui pasar saham rata-rata meningkat 3-4 kali lipat.

Menyampaikan perkembangan terkini, Ibu Dao mengatakan bahwa badan pengawas sedang mendorong pemendekan proses penawaran umum perdana (IPO) menjadi pencatatan, termasuk konsolidasi dua proses yang sebelumnya terpisah. Diharapkan dengan adanya Keputusan Menteri Keuangan yang mengubah dan melengkapi sejumlah pasal dalam Keputusan Menteri Keuangan 155/2020/ND-CP yang merinci penerapan sejumlah pasal dalam Undang-Undang Efek, setelah penerbitan, perusahaan hanya akan membutuhkan waktu singkat untuk tercatat di bursa efek. Ketika saham memiliki likuiditas yang baik dan menarik investor di pasar, akan ada peta jalan untuk mempersingkat proses ini.

Modal bukan satu-satunya hal yang ditawarkan pasar saham bagi bisnis. Pasar saham juga merupakan tempat untuk "melatih" perusahaan tercatat agar memenuhi persyaratan tata kelola, transparansi informasi, tanggung jawab dan kewajiban kepada para pemangku kepentingan, secara tidak langsung melatih para manajer dengan peraturan tentang pengungkapan informasi, struktur dewan direksi, tanggung jawab pemegang saham utama, manajemen, peraturan tentang konflik kepentingan, transaksi dengan pihak terkait, dll.

Serangkaian prinsip tata kelola perusahaan pertama Vietnam menurut praktik terbaik yang diterbitkan pada tahun 2019, atau inisiatif untuk membangun serangkaian indikator untuk mengukur kriteria tata kelola perusahaan, keduanya mendorong bisnis untuk "meningkatkan tingkat" kapasitas bisnis Vietnam guna memenuhi standar yang lebih tinggi.

Menjadi "komoditas" yang baik, imbalan yang sulit diukur adalah reputasi. Reputasi juga merupakan aset lunak yang membantu investor bersedia membayar harga tinggi, sehingga meningkatkan valuasi perusahaan. Di bursa saham saat ini, jumlah perusahaan bernilai miliaran dolar sekitar 60 perusahaan. Setiap industri memiliki perusahaan-perusahaan terkemuka, yang mewakili seluruh perekonomian, yang terdaftar atau terdaftar untuk diperdagangkan.

"Selain kriteria ketat seperti waktu operasional, struktur pemegang saham, tata kelola, dan transparansi, HoSE dan Komisi Sekuritas Negara sedang mendorong peningkatan standar kualitas bisnis, dengan target mencapai tingkat yang sebanding dengan pasar regional, sehingga dapat menarik arus modal internasional secara lebih efektif," tegas perwakilan HoSE.

Membahas 25 tahun pasar saham, perwakilan HoSE mengatakan bahwa perkembangan pasar saham berkaitan erat dengan perkembangan ekonomi, peristiwa penting negara, dan perubahan kebijakan. Dalam perjalanan ke depan, terdapat fondasi yang memungkinkan kita untuk mengharapkan kemajuan pesat ketika pasar saham Vietnam ditingkatkan menjadi pasar berkembang, dengan kebijakan yang jelas dan terpadu untuk menciptakan momentum bagi perkembangan perusahaan swasta.

Sumber: https://baodautu.vn/hanh-trinh-25-nam-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-toi-luyen-ban-linh-doanh-nghiep-viet-d341529.html