Le Vietnam manque d'un mécanisme flexible et efficace pour orienter l'argent vers les bons destinataires. Il est d'abord nécessaire de supprimer le goulot d'étranglement qui freine le décaissement des investissements publics, puis de réorienter les flux de crédit : privilégier la production, les technologies vertes et le logement social au lieu de continuer à alimenter les circuits spéculatifs.
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| Certaines entreprises exportatrices de meubles en bois rencontrent des difficultés en raison d'une baisse des commandes. Illustration : H.Nhu |
« Nous avions prévu d'emprunter de l'argent pour ouvrir davantage de lignes de production, mais maintenant nous n'osons plus prendre de risques. Personne n'emprunte pour fabriquer des produits lorsqu'il n'y a pas d'acheteurs », a-t-il déclaré.
L'histoire de Hai n'est pas un cas isolé. Elle reflète une réalité inquiétante : l'argent a été injecté en masse, mais son flux est étranglé. Et lorsque l'argent n'est pas utilisé aux bons endroits, il peut créer des bulles spéculatives au lieu de restaurer la productivité.
Au cours des cinq premiers mois de l'année, plus d'un quadrillion de dongs ont été injectés dans l' économie par le biais du crédit. La croissance du crédit a dépassé 6 %, ce qui montre que la Banque d'État a assoupli sa politique monétaire au maximum pour soutenir la croissance. Les taux d'intérêt ont été abaissés et les taux de change sont restés flexibles : toutes les conditions ont été réunies pour que des capitaux bon marché affluent dans l'économie.
Mais les prévisions ne se sont pas concrétisées. Les flux de trésorerie sont principalement dirigés vers l'immobilier, les actions et la consommation à court terme, où il est facile de réaliser des bénéfices et présente peu de risques. Parallèlement, les entreprises manufacturières, notamment les PME, peinent à accéder aux capitaux. Ce n'est pas que les banques refusent, mais parce que les entreprises n'osent pas emprunter : la production est nulle, les commandes diminuent et la confiance du marché est faible.
Les secteurs d'exportation clés, comme le textile, le bois et l'électronique, sont tous en perte de vitesse. Certaines entreprises perdent des commandes en raison d'obstacles techniques – des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) à la taxe carbone aux frontières (CBAM) – qui placent les entreprises vietnamiennes aux portes d'une nouvelle mondialisation, sans toutefois en avoir la clé. Sans parler de l'instabilité des politiques douanières américaines et du conflit qui éclate au Moyen-Orient.
Sur un autre plan, l'investissement public – un canal important pour les capitaux de l'État – est à la traîne. Hô-Chi-Minh-Ville, le plus grand centre économique du pays, n'a déboursé que plus de 10 % de son plan d'investissement public au cours des cinq premiers mois de l'année. Une série de projets de transport, de canaux, d'écoles, d'hôpitaux, etc. restent sur le papier en raison de problèmes juridiques, fonciers ou d'un manque de coordination entre les départements et les services.
Les fonds budgétaires sont disponibles, la volonté politique est claire, mais le dispositif de mise en œuvre reste confus dans le cycle administratif. Parallèlement, de nombreux projets ont démarré, mais n'ont pas encore eu d'effet d'entraînement sur le secteur privé.
Un autre indicateur de l'absence de reprise économique est le nombre d'entreprises quittant le marché. Plus de 111 000 entreprises ont suspendu leurs activités ou ont été dissoutes au cours des cinq premiers mois de l'année, soit une hausse de plus de 14 % par rapport à la même période l'an dernier. La plupart d'entre elles étaient de petites entreprises agiles, considérées comme le moteur de l'économie.
Cela signifie que, tandis que l’argent est injecté à un rythme record, des dizaines de milliers d’entreprises doivent quitter le marché parce qu’elles ne peuvent pas accéder au capital ou parce qu’elles n’ont plus de raison d’être dans un marché de consommation faible.
Les entreprises, les travailleurs indépendants, les petits commerçants et les microentreprises – piliers de la consommation intérieure – sont également soumis à une nouvelle pression fiscale. L'accélération de la suppression de l'impôt forfaitaire par certaines localités et le passage à la déclaration fiscale suscitent de vives inquiétudes au sein de la communauté des petites entreprises.
Pour les petits commerçants, sans factures et documents complets, la déclaration mensuelle est impossible. Dans ce contexte, la proposition du vice-Premier ministre Ho Duc Phoc de maintenir le modèle de contrat simplifié pour les entreprises dont le chiffre d'affaires est inférieur à 1 milliard de dôngs est raisonnable et nécessaire.
Si elles ne sont pas ajustées rapidement, les politiques fiscales peuvent détruire involontairement la vitalité de l’économie de rue, qui crée des moyens de subsistance pour des millions de personnes et absorbe la majeure partie des flux de trésorerie quotidiens des consommateurs.
D'un point de vue macroéconomique, lorsqu'il y a plus d'argent que de biens, l'inflation est inévitable. En mai dernier, l'indice des prix à la consommation a augmenté de 3,24 %, son plus haut niveau des quatre derniers mois. Les prix des biens de première nécessité ont grimpé silencieusement, tandis que les revenus des ménages sont restés inchangés.
La déduction de l’impôt sur le revenu des personnes physiques est gelée depuis 11 ans, ce qui entraîne une pression croissante sur les dépenses des personnes à revenus moyens et faibles.
Le problème fondamental réside dans le fait que la politique monétaire a été assouplie au maximum, mais que la politique budgétaire, malgré son renforcement, n'a pas encore généré de rebond significatif en raison de retards dans la construction et de problèmes de décaissement. Face à la faiblesse de la consommation, de l'investissement privé et des exportations, la politique budgétaire doit être plus proactive pour stimuler la demande et canaliser les fonds là où ils sont le plus nécessaires.
Nous ne manquons pas d'argent. Le Vietnam manque d'un mécanisme flexible et efficace pour investir au bon endroit. Il nous faut tout d'abord lever les obstacles au décaissement des investissements publics, qu'il s'agisse des procédures juridiques, des appels d'offres ou de l'attribution des responsabilités individuelles. Ensuite, nous devons réorienter les flux de crédit pour privilégier la production, les technologies vertes et le logement social, au lieu de continuer à alimenter les circuits spéculatifs.
Il est tout aussi important de réformer la politique de l’impôt sur le revenu des particuliers, tout en stabilisant les petites entreprises – celles qui font tourner l’économie au quotidien mais qui ne sont pas soutenues de manière adéquate.
Sans un changement de politique opportun et coordonné, l’économie continuera de dépendre des flux de trésorerie injectés sans pouvoir les absorber, créant ainsi des risques inflationnistes et favorisant facilement l’instabilité.
L'argent a été injecté. La question n'est plus de savoir s'il faut en injecter davantage, mais comment l'acheminer là où il est le plus nécessaire.
( Selon )
Source : https://baoapbac.vn/su-kien-binh-luan/202506/tien-duoc-bom-ra-nhieu-nhung-lieu-co-den-dung-cho-1046354/
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