La intención de EE.UU. de reforzar la inversión en China

El gobierno estadounidense, alegando cuestiones de seguridad nacional, está considerando endurecer las regulaciones sobre el capital extranjero, pero su aplicación será un desafío.

En los últimos meses, el debate sobre el endurecimiento de las regulaciones a la inversión en China se ha intensificado en la política estadounidense. En marzo, los Departamentos del Tesoro y de Comercio de EE.UU. UU. publicaron borradores de este plan.

En abril, el asesor de Seguridad Nacional, Jake Sullivan, dio a conocer la política en un discurso. Se espera que el presidente Biden emita una orden ejecutiva al respecto. Los aliados de EE. UU. También están considerando restricciones similares. El 20 de junio, la Comisión Europea anunció el plan, pero no proporcionó detalles.

El contenido específico de la política estadounidense no se ha anunciado. Sin embargo, The Economist predice que la orden ejecutiva de Biden probablemente se centrará en controlar la inversión en tres tipos de tecnología que se considera que contribuyen al fortalecimiento del poder del país: semiconductores avanzados, inteligencia artificial (IA) y computación cuántica. Paul Rosen, responsable de la seguridad de las inversiones en el Departamento del Tesoro, reveló que las regulaciones se centrarán en el capital de inversión asociado a los conocimientos técnicos y la experiencia.

Gráfico del Economista sobre los aviones de Estados Unidos para endurecer las normas sobre el capital extranjero.

Estas áreas de control de inversiones no son ideas completamente nuevas. Un sentido de vinculados y una nueva versión de la historia. La Ley de Chips de EE.UU. UU. También prohíbe a las empresas que reciben subsidios gubernamentales realizar inversiones que puedan beneficiar a la industria china de semiconductores.

Según The Economist , el endurecimiento de las regulaciones probablemente afectará solo a una pequeña fracción de las inversiones estadounidenses en empresas chinas, que totalizaron más de un billón de dólares a multas de 2021. Según datos de la firma de investigación Rhodium Group, las empresas estadounidenses han realizado 120 mil millones de dólares en inversión extranjera directa en China y 62 mil millones de dólares en inversiones de capital de riesgo (VC) durante la última década.

Sin embargo, endurecer las normas para los aún inversores conlleva riesgos. Uno es que establecer normas demasiado amplias podría restringir los flujos de capital y sobrecargar a los inversores sin justificación. Por lo tanto, determinar qué inversiones son propensas a filtrar conocimientos tecnológicos es difícil.

Un gigante tecnológico que busca expandir sus iniciativas de computación avanzada en China podría identificar fácilmente una infracción regulatoria. Pero la financiación de capital riesgo es más compleja. Por ejemplo, un fondo podría comprar una empresa, pero no aportar ninguna ventaja operativa. Una pequeña inversión de capital riesgo, en cambio, podría aportar conocimientos técnicos que valga la pena proteger.

Según el Centro de Seguridad y Tecnología Emergente, una unidad de investigación de políticas con sede en Washington, en el período 2015-2021, el capital de los inversores estadounidenses, incluidos los fondos de capital de riesgo de Intel y Qualcomm, representó el 37% de los 110.000 millones de dólares recaudados por las empresas chinas de IA.

El interés de los fondos de pensiones estadounidenses por obtener rentabilidad los ha convertido en beneficiarios de estas inversiones. GGV Capital, por ejemplo, es uno de los inversores estadounidenses más activos en empresas chinas de inteligencia artificial, según datos de PitchBook. GGV Capital también ha recibido cerca de 2.000 millones de dólares de otros seis fondos con 600.000 millones de dólares en activos durante la década.

Los riesgos para la seguridad nacional que dichas inversiones representan para Estados Unidos son una incógnita. ¿Podrían los inversores chinos intervenir para proporcionar financiación si se restringiera la inversión estadounidense?

Algunos dicen que la administración Biden debería dar respuestas más definitivas antes de pedir a los administradores de activos y fondos de pensiones (que normalmente tratan con cientos de fondos de inversión globales) que busquen rastros de empresas tecnológicas chinas en sus carteras.

Otro peligro es la posibilidad de confusión. Con Biden, la política económica y la seguridad nacional se están volviendo cada vez más indistinguibles, según The Economist .

El año pasado, el presidente ordenó al Comité de Inversión Extranjera en los Estados Unidos (CFIUS), que supervisara la inversión en ese país, que revisara factores más amplios, incluida la resiliencia de la cadena de suministro.

Con la inversión extranjera, puede resultar difícil evaluar exhaustivamente los acuerdos según los criterios generales de interés nacional. La preocupación por la burocracia ha llevado a algunos a proponer controles mediante las políticas de sanciones existentes.

Gráficos: Economista

Otro problema es que, si bien la política inicial de inversión extranjera de Biden pretendía limitar los acuerdos que amenazaban la seguridad nacional, no faltaron halcones fuera de la Casa Blanca que la utilizaron como herramienta para una intervención más amplia en la política industrial.

En 2021, un grupo bipartidista de legisladores presentó un proyecto de ley para la supervisión de la inversión extranjera, lo suficientemente amplio como para afectar a más del 40% de la inversión estadounidense en China, según Rhodium Group. El mes pasado, se publicó una versión actualizada que restringiría las inversiones no solo en tecnología avanzada, sino también en industrias como la automotriz y la farmacéutica, y otorgaría a la Casa Blanca la facultad de ampliar la lista.

El aumento de las restricciones comerciales no se limita a Estados Unidos. Se llegó a un compromiso en la cumbre del G7 de mayo. El impacto en la inversión occidental en China dependerá del alcance de las restricciones que finalmente se cuerden.

A pesar de estas proyecciones, la inversión estadounidense ha disminuido. La pérdida de capital de riesgo hacia China habrá sido desplomada más del 80% desde su pico en 2018. Una de las razones es el deterioro del entorno empresarial en China.

Este mes, Sequoia, una importante firma estadounidense de capital de riesgo, anunció que escindirá sus operaciones en China en 2024. Los responsables políticos de lienea dura ahora tienen la tranquilidad de que los flujos de capital se han desacelerado sin que ellos hayan tenido que intervenir.

Phien An ( de The Economist )

Enlace de Origen: https://vnexpress.net/y-dinh-siet-dau-tu-vao-trung-quoc-cua-my-4620890.html