Δύο σημαντικά εμπόδια για τον κατασκευαστικό κλάδο στη βελτίωση του πιστωτικού του προφίλ

Ο οίκος αξιολόγησης DNVN - VIS προβλέπει ότι οι κατασκευαστικές δραστηριότητες θα επιταχυνθούν κατά το δεύτερο εξάμηνο του έτους, καθώς τα σχέδια εκταμίευσης δημόσιων επενδύσεων επιταχύνονται και η αγορά ακινήτων δείχνει σημάδια ανάκαμψης. Ωστόσο, το υψηλό κόστος εισροών και ο έντονος ανταγωνισμός θα συνεχίσουν να αποτελούν τα κύρια εμπόδια στην ικανότητα του κλάδου να βελτιώσει το πιστωτικό του προφίλ.

Σύμφωνα με πρόσφατα δημοσιευμένη έκθεση της Vietnam Investment Credit Rating JSC (VIS Rating), το πιστωτικό προφίλ του κατασκευαστικού κλάδου βελτιώθηκε ελαφρώς τους πρώτους τρεις μήνες του έτους, κυρίως λόγω της έντονης αύξησης της ζήτησης για κατασκευές από δημόσια επενδυτικά έργα και έργα ακινήτων, με την κατάργηση των νομικών διαδικασιών. Αξίζει να σημειωθεί ότι το Διάταγμα 175/2024/ND-CP και οι πρόσφατες οδηγίες της κυβέρνησης συμβάλλουν στη μείωση του χρόνου έγκρισης και έκδοσης νέων αδειών κατασκευής, διευκολύνοντας την υλοποίηση των έργων.

Συγκεκριμένα, ο προσανατολισμός στην προώθηση της κοινωνικής στέγασης έχει ανοίξει μεγάλες ευκαιρίες για μεγάλες επιχειρήσεις του κλάδου, όπως η Coteccons Construction Joint Stock Company (CTD), η Hoa Binh Construction Group Joint Stock Company (HBC) και η Newtecons Construction Investment Joint Stock Company.

Σύμφωνα με την αξιολόγηση VIS, η αξία των ανεκπλήρωτων συμβάσεων πολλών μεγάλων εργολάβων συνέχισε να αυξάνεται απότομα. Τα CTD έφτασαν τα 37.000 δισεκατομμύρια VND (αύξηση 6% σε σύγκριση με το προηγούμενο τρίμηνο), ενώ η VCG (Vietnam Construction and Import-Export Corporation) εκτίμησε περίπου τα 30.000 δισεκατομμύρια VND (αύξηση 7%).

Ο κατασκευαστικός κλάδος λαμβάνει ώθηση από την πολιτική, αλλά το περιθώριο κέρδους εξακολουθεί να μειώνεται.

Ωστόσο, η μεγαλύτερη πρόκληση που αντιμετωπίζει ο κλάδος σήμερα προέρχεται από την αύξηση του κόστους των εισροών. Κατά τους πρώτους πέντε μήνες του έτους, οι τιμές της άμμου για κατασκευές αυξήθηκαν κατά 30%, του τσιμέντου κατά 8% και του χάλυβα κατά σχεδόν 2%. Αυτό έχει προκαλέσει μείωση του περιθωρίου EBITDA του κλάδου από 9,8% σε 9%, επηρεάζοντας άμεσα την κερδοφορία και την αποπληρωμή του χρέους.

Ένα άλλο φωτεινό σημείο είναι ότι η πρόσβαση σε κεφάλαια βελτιώνεται σημαντικά. Οι πιστώσεις σε ολόκληρο τον κλάδο αυξήθηκαν κατά 3,56% τον Απρίλιο του 2025, πολύ υψηλότερα από τον ρυθμό ανάπτυξης 0,7% την ίδια περίοδο πέρυσι. Το βραχυπρόθεσμο χρέος αυξήθηκε κατά 7%, αντιπροσωπεύοντας σχεδόν το 70% του συνολικού χρέους - αντανακλώντας τις αυξημένες ανάγκες σε κεφάλαιο κίνησης καθώς εντείνονται οι κατασκευαστικές δραστηριότητες.

Το μέσο επιτόκιο έχει μειωθεί στο 5,8% ετησίως, δημιουργώντας περισσότερη ρευστότητα για τις επιχειρήσεις. Ωστόσο, οι ταμειακές ροές από τις λειτουργίες παραμένουν αρνητικές, ενώ τα παρακρατηθέντα κέρδη δεν επαρκούν για να καλύψουν τις αυξανόμενες κεφαλαιακές ανάγκες.

Σύμφωνα με την έκθεση, οι μεγάλες κατασκευαστικές εταιρείες διατηρούν σαφές πλεονέκτημα στην εξυπηρέτηση και την είσπραξη χρεών. Ο δείκτης κάλυψης τόκων τους είναι 3,5 φορές - σημαντικά υψηλότερος από τον 2,1 φορές των μικρών και μεσαίων επιχειρήσεων. Επιπλέον, οι μεγάλες εταιρείες έχουν ταχύτερο κύκλο εργασιών εισπρακτέων, γεγονός που τις βοηθά να διατηρούν ρευστότητα σε ένα περιβάλλον υψηλού κόστους και υψηλού ανταγωνισμού.

Παρόλο που τα συνολικά έσοδα του κλάδου αναμένεται να αυξηθούν κατά 15% φέτος, τα προγραμματισμένα κέρδη θα μειωθούν κατά 4% λόγω της μείωσης των περιθωρίων κέρδους. Ο δείκτης χρηματοοικονομικής μόχλευσης (χρέος/EBITDA) παραμένει στο 4,9 φορές – αντανακλώντας πιθανούς κινδύνους σε περίπτωση διακύμανσης της αγοράς παραγωγής.

Η VIS Rating προβλέπει ότι οι κατασκευαστικές δραστηριότητες θα επιταχυνθούν κατά το δεύτερο εξάμηνο του έτους, καθώς τα σχέδια εκταμίευσης δημόσιων επενδύσεων επιταχύνονται και η αγορά ακινήτων δείχνει σημάδια ανάκαμψης. Ωστόσο, το υψηλό κόστος εισροών και ο έντονος ανταγωνισμός θα συνεχίσουν να αποτελούν τα κύρια εμπόδια για τη βελτίωση του πιστωτικού προφίλ του κλάδου.

Συνιστάται στις επιχειρήσεις να επικεντρωθούν στη βελτίωση της ικανότητας διαχείρισης των ταμειακών ροών, στον έλεγχο του κόστους και στην επέκταση των καναλιών κινητοποίησης κεφαλαίων, ώστε να αυξηθεί η ανθεκτικότητα στις διακυμάνσεις.

Πέμ Αν

Πηγή: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/bat-dong-san/hai-rao-can-lon-cua-nganh-xay-dung-trong-cai-thien-ho-so-tin-nhiem/20250701025738200