Der USD ist möglicherweise der am wenigsten attraktive Anlagekanal

Angesichts der weltweiten Entwicklung des US-Dollars und der inländischen Wechselkurse gehen Experten davon aus, dass der US-Dollar in diesem Jahr der unattraktivste Anlagekanal sein wird. Der Chef der Staatsbank von Vietnam (SBV) empfiehlt, keine Fremdwährungen zu horten, sondern sie „mutig an die Bank zu verkaufen“.

Unternehmen müssen proaktiv Pläne entwickeln, um auf Wechselkursschwankungen zu reagieren. Foto: Duc Thanh

Wechselkurs blieb in den ersten drei Monaten des Jahres unverändert

Bis zum letzten Wochenende war der inländische VND/USD-Wechselkurs im Vergleich zum Jahresbeginn nur um etwa 0,6 % gestiegen. Im Vergleich zur weltweiten USD-Entwicklung (minus 4,8 % gegenüber Jahresbeginn) kühlte sich der inländische Wechselkurs etwas langsamer ab. Angesichts der jüngsten Zinsentwicklungen war es jedoch eine große Anstrengung des Betreibers, den Wechselkurs in den ersten drei Monaten des Jahres stabil zu halten.

Dr. Can Van Luc, Chefökonom des BIDV, sagte, dass der Wechselkurs im Jahr 2025 durch einen Handelsüberschuss von etwa 20 bis 25 Milliarden USD gestützt werde, das realisierte ausländische Investitionskapital um etwa 18 % zunehmen werde und die Überweisungen stetig wachsen würden. Demnach werde der Wechselkurs in diesem Jahr nur um etwa 3 % steigen, statt um fast 5 % im Jahr 2024.

„Im vergangenen Jahr verlor der VND vor allem aufgrund des starken Anstiegs des US-Dollars auf dem internationalen Markt fast 5 %, doch dieses Jahr ist die Situation anders. Handelspolitische Risiken und Zölle bremsten den US-Konsum und schwächten die US-Makroindikatoren, was zu einem Rückgang des US-Dollar-Index führte. Zudem dürfte die US-Notenbank (Fed) in diesem Jahr die Zinsen noch zweimal senken. Der Inlandswechselkurs steht in diesem Jahr grundsätzlich nicht unter großem Druck und steigt im Gesamtjahr nur um etwa 3–4 %“, kommentierte Dr. Luc.

Analysten zufolge ist der US-Dollar aufgrund von Unsicherheiten im Zusammenhang mit Chinas Wachstum und der US-Zollpolitik weiterhin rückläufig. Auch die starken Wachstumsaussichten der vietnamesischen Wirtschaft und das Bekenntnis der Regierung zur Wechselkursstabilität mindern die Erwartungen an den Wechselkurs.

Experten empfehlen Unternehmen jedoch weiterhin, proaktiv Pläne zum Umgang mit Wechselkursschwankungen zu entwickeln. Laut Dinh Duc Quang, Direktor für Devisenhandel der UOB Vietnam Bank, sollten Unternehmen einen straffen Cashflow-Managementplan entwickeln, der auch den sinnvollen Einsatz von Instrumenten zur Absicherung von Wechselkurs- und Zinsrisiken umfasst, um Investitions- und Geschäftskosten zu minimieren.

Liquidität unterstützen, Zinssenkungen nicht auf den Wechselkurs wirken lassen

Um das Wirtschaftswachstumsziel von mindestens 8 % in diesem Jahr zu erreichen, weist die vietnamesische Staatsbank den Bankensektor an, die Kreditzinsen zu senken und die Kreditvergabe stärker als im Vorjahr auszuweiten. Normalerweise gerät der Wechselkurs bei sinkenden Zinsen unter Aufwärtsdruck. In letzter Zeit blieb der Wechselkurs jedoch trotz des kontinuierlichen Zinsrückgangs stabil.

Die Inlandswechselkurse stehen weiterhin unter Druck.

- Herr Le Duy Binh, CEO von Economica

Auch 2025 wird der Inlandswechselkurs stark unter Druck stehen. Der Zinssenkungsplan der Fed könnte langsamer als erwartet ausfallen (möglicherweise nur zwei Zinssenkungen). Zinssenkungen zur Unterstützung des Inlandswachstums erhöhen auch den Inflationsdruck. Das Risiko, dass die US-Zollpolitik die Exporte beeinträchtigt, führt dazu, dass der Handelsüberschuss geringer ausfällt als erwartet, was zu einem Rückgang des Devisenangebots führt. Eine langsame wirtschaftliche Erholung könnte die Investitionskapitalflüsse und Überweisungen nach Vietnam beeinträchtigen.

Dank der Entschlossenheit der Regierung, insbesondere des Wachstums des Exportsektors und der ausländischen Investitionen, sind die Wachstumsaussichten Vietnams in diesem Jahr jedoch sehr positiv. Darüber hinaus hat die vietnamesische Staatsbank ihre Entschlossenheit bewiesen, den Wechselkurs stabil zu halten. Daher gehe ich davon aus, dass die Wechselkursschwankungen in diesem Jahr nicht so groß ausfallen werden wie im letzten Jahr.

Außerordentlicher Professor Dr. Nguyen Huu Huan (Wirtschaftsuniversität Ho Chi Minh-Stadt) erklärte, der Grund für diese Situation liege darin, dass die Staatsbank viele Maßnahmen zur Unterstützung der Liquidität auf dem freien Markt ergriffen und dadurch den Druck auf den Wechselkurs neutralisiert habe.

Tatsächlich hat die Staatsbank seit dem 5. März keine Gelder mehr vom Markt für Schatzwechsel abgezogen. Stattdessen pumpt sie mehr Liquidität in das System, mit einer längeren Einspeiseperiode (bis zu drei Monaten), um den Geschäftsbanken eine stabile Kapitalquelle zu bieten. Dies führte zu sinkenden VND-Zinsen, der Wechselkurs geriet jedoch nicht unter Druck.

Ein weiterer Grund, warum der Wechselkurs nicht unter Druck steht, ist, dass die Interbankenzinsen trotz der Netto-Finanzspritze der SBV weiterhin hoch verankert sind. Ende letzter Woche (14. März) lag der Interbankenzins für Übernachtkredite bei 4,3 %. Somit sind die VND- und USD-Zinssätze in etwa gleich, was Kreditinstitute daran hindert, mit Fremdwährungen zu spekulieren.

Der stellvertretende Gouverneur der Staatsbank von Vietnam, Dao Minh Tu, sagte, dass die Staatsbank von Vietnam in naher Zukunft weitere Lösungen haben werde, um der Gruppe der „Big 4“ bei der Kostensenkung zu helfen und so die Zinssätze weiter zu senken. Derzeit hält diese Gruppe fast 50 % des Marktanteils bei der Mobilisierung und Kreditvergabe. Sobald die Gruppe der „Big 4“ die Zinssätze deutlich senkt, wird das Zinsniveau des gesamten Marktes entsprechend sinken.

In Bezug auf den Wechselkurs bekräftigte Vizegouverneur Dao Minh Tu, dass die Staatsbank Vietnams in diesem Jahr mit den verfügbaren Mitteln (vorhandene Devisenreserven und optimistische Aussichten für Exporte, Auslandsinvestitionen und Überweisungen) zuversichtlich sei, einen stabilen Wechselkurs aufrechterhalten zu können. Daher sollten die Menschen keine Fremdwährungen horten oder mit ihnen spekulieren. „Es besteht keine Notwendigkeit, Fremdwährungen im Inland oder auf Konten aufzubewahren. Sie können sie gerne an Banken verkaufen“, empfahl der Vizegouverneur.

Obwohl der Wechselkurs vom Betreiber festgelegt und durch viele Faktoren gestützt wird, warnen Experten dennoch vor Risiken, falls Vietnam von den USA als Transitland für Waren aus anderen Ländern betrachtet und mit hohen Steuern belegt wird. Vietnam sollte daher bei seiner vorübergehenden Import- und Reexportpolitik vorsichtig sein und seine Märkte aktiv diversifizieren, um Zollrisiken zu vermeiden.