Ausgabe von USD-Anleihen: Mobilisierung von Devisen aus der Bevölkerung oder gezielte Ansprache ausländischer Investoren?

Nach Ansicht vieler Experten ist der aktuelle Zeitpunkt für die Ausgabe von Anleihen in USD recht günstig.

Es ist schwierig, den heimischen Markt anzusprechen.

Bei der Sitzung des Lenkungsausschusses zur Umstrukturierung von Kreditinstituten und zum Umgang mit uneinbringlichen Forderungen, die Anfang August stattfand, wies der stellvertretende Premierminister Ho Duc Phoc die Staatsbank an, Lösungen für die Ausgabe von Anleihen in USD zu erforschen und zu beraten.

Tran Ngoc Bau, CEO der WiGroup (einem Anbieter von Wirtschafts- und Finanzdaten), erklärte, die oben genannte Politik sei ein Versuch, eine Lösung zu finden, um einerseits US-Dollar aus der Bevölkerung zu mobilisieren und andererseits negative Auswirkungen auf den Wechselkurs zu begrenzen. Gelingt es, Fremdwährungsanleihen aus der Bevölkerung zu mobilisieren, wird diese Quelle, falls US-Dollar zur Begleichung von Auslandsschulden benötigt werden, weder das Bankensystem noch den Devisenmarkt übermäßig belasten.

Im ersten Halbjahr dieses Jahres lagen dem Staatsschatz elf Devisenkaufangebote von Geschäftsbanken im Gesamtumfang von rund 1,9 Milliarden US-Dollar vor. Dies ist einer der Gründe für den Druck auf den Wechselkurs, der trotz des starken Rückgangs des US-Dollar-Index auf dem Weltmarkt zu einer weiteren Abwertung des VND gegenüber dem US-Dollar führt.

Bisher hat die Staatsbank keine weiteren Informationen zur Ausgabe von USD-Anleihen bereitgestellt, Experten sind jedoch zu diesem Thema sehr unterschiedlicher Meinung.

Im Gespräch mit einem Reporter der Zeitung Dau Tu erklärte ein Wirtschaftsexperte, dass die Ausgabe von Anleihen in USD, wenn sie auf den Inlandsmarkt abzielten, aus folgenden Gründen sehr schwierig sein würde:

Erstens ist die Menge an Fremdwährung in der Bevölkerung möglicherweise nicht groß, da in letzter Zeit aufgrund der 0%-Zinspolitik auf USD-Einlagen viele Menschen von USD in VND gewechselt haben.

Zweitens ist es Privatpersonen nach den geltenden Vorschriften nicht gestattet, Staatsanleihen (G-Bonds) zu kaufen. Auch Kreditinstitute – die derzeit die Hauptkäufer von G-Bonds sind – haben Schwierigkeiten, sich am Kauf von US-Dollar-Staatsanleihen zu beteiligen, da die Banken selbst ebenfalls einen Mangel an Devisen haben. Ganz zu schweigen davon, dass die Emissionslaufzeit von G-Bonds oft sehr lang ist.

Drittens, was die Zinssätze betrifft: Wenn USD-Anleihen im Inland zu niedrigen Zinssätzen ausgegeben werden, werden sie keinen Erfolg haben. Werden sie jedoch zu hohen Zinssätzen ausgegeben, wird die Dollarisierung wieder zunehmen und den Wechselkurs unter Druck setzen.

Laut diesem Experten wäre die Ausgabe von Anleihen in USD für internationale Investoren praktikabler. Allerdings ist der Zinssatz für die Mobilisierung von USD-Anleihen weltweit derzeit nicht niedrig.

Nutzung von adressierbarem Kapital zur Optimierung internationaler Fundraising-Optionen

Wirtschaftsexperten weisen darauf hin, dass Vietnams Bedarf an Investitionskapital für die Infrastruktur in der kommenden Zeit sehr groß sein wird. Daher ist die Ausgabe von Bauanleihen in VND oder Fremdwährung sinnvoll. Dadurch erhält der Staat mehr Ressourcen, um das Haushaltsdefizit auszugleichen, ohne die Zinssätze auf dem Markt zu beeinflussen. Zudem ist es praktikabler, internationale Investoren anzusprechen als inländische.

In der Vergangenheit gab es in Vietnam drei Runden der Ausgabe von USD-Anleihen (Runde 1 in den Jahren 2005–2006, Runde 2 im Jahr 2010 und Runde 3 im Jahr 2014).

Herr Tran Ngoc Bau, CEO der WiGroup, sagte, dass die Studie zur Ausgabe von USD-Anleihen sowohl für inländische als auch für internationale Investoren anwendbar sei. Beide Formen tragen dazu bei, den Wechselkursdruck in Zeiten zu verringern, in denen Vietnam kurzfristig USD benötigt.

Laut Nguyen Minh Tuan, Generaldirektor von AFA Capital, ist der Zeitpunkt für die Ausgabe von USD-Anleihen derzeit günstig. Der Grund dafür ist die niedrige und kontrollierte Auslandsverschuldung Vietnams, sodass Vietnam noch viel Spielraum für die Aufnahme von Auslandsschulden hat. Zudem hat sich Vietnams Kreditwürdigkeit deutlich verbessert (weltweit führende Ratingagenturen wie Fitch Ratings, S&P und Moody's haben die Kreditwürdigkeit Vietnams hochgestuft), was Vietnam die Möglichkeit bietet, internationales Kapital günstiger zu mobilisieren. Zudem sinken die USD-Zinsen auf dem internationalen Markt tendenziell (die US-Notenbank wird ihre Zinssenkung voraussichtlich im kommenden September fortsetzen).

Aus der obigen Analyse geht hervor, dass Herr Nguyen Minh Tuan durch die Ausgabe von USD-Anleihen nicht nur Kapital in die Wirtschaft einbringt und den Druck auf die Zinssätze verringert, sondern auch zur Erhöhung der nationalen Devisenreserven beiträgt.

Experten warnen jedoch auch vor zahlreichen Herausforderungen bei der Ausgabe von USD-Anleihen. Angesichts des aktuell unter Druck stehenden Wechselkurses würde eine höhere Kreditaufnahme in USD den Wechselkurs weiter unter Druck setzen. Obwohl sich Vietnams nationale Kreditwürdigkeit verbessert hat, wird das Land immer noch eher für Spekulationen als für Investitionen empfohlen, was dazu führt, dass Vietnam bei der Ausgabe von USD-Anleihen weiterhin recht hohe Zinsen zahlen muss. Expertenschätzungen zufolge, basierend auf dem aktuellen Zinssatz für 10-jährige US-USD-Anleihen zuzüglich Vietnams Risikomarge, wird Vietnam USD-Anleihen voraussichtlich zu einem Zinssatz von 6 – 7 % pro Jahr aufnehmen müssen (ohne Berücksichtigung der Abwertung des VND).

Obwohl Experten die Option der Ausgabe von USD-Anleihen zur Ergänzung der Ressourcen der Wirtschaft im Kontext eines großen Investitionsbedarfs unterstützen, empfehlen sie der Regierung, den Zweck der Kapitalmobilisierung klar zu definieren, um einen wirksamen Kapitalmobilisierungsplan zu haben.

Herr Phan Le Thanh Long, Gründungsvorsitzender von AFA Capital, sagte, dass durch die Mobilisierung von Kapital für nachhaltige Entwicklungsprojekte und grüne Projekte bessere Zinssätze und längere Laufzeiten erzielt werden könnten.

Darüber hinaus empfahlen Experten der Regierung, ihre Kommunikation zu verstärken, um der Welt ein Vietnam mit stabilem Wachstum zu vermitteln und Instrumente zur Stabilisierung von Wechselkursen, Zinssätzen, Staatsverschuldung und nationalen Risiken auf mittlerem bis niedrigem Niveau bereitzustellen. Gleichzeitig sollte auch der Verbesserung der nationalen Kreditwürdigkeit Aufmerksamkeit geschenkt werden, da diese in direktem Zusammenhang mit den Kreditzinsen der Regierung steht.

Quelle: https://baodautu.vn/phat-hanh-trai-phieu-bang-usd-huy-dong-ngoai-te-trong-dan-hay-nham-vao-nha-dau-tu-ngoai-d364162.html